近期企業(yè)拿地開工態(tài)度積極，資金需求較大，一季度通常是銀行貸款寬裕的時(shí)期，若銀行對(duì)地產(chǎn)企業(yè)貸款松緊力度不變，預(yù)計(jì)2013年一季度資金來源增速將有回升。

　　單月成交增速趨緩，累計(jì)銷售金額增幅繼續(xù)擴(kuò)大

　　2012年全年，全國商品房銷售面積111304萬平方米，同比增速繼11月年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正后又小幅回落至1.8%；其中，住宅銷售面積上升2%；商品房銷售額64456億元，同比增速繼續(xù)回升至10%；其中，住宅銷售額上升10.9%。單月來看，商品房銷售面積和銷售額均有放緩，因部分中小房企12月集中簽約造成的平滑，屬正常原因。

　　目前銷售保持良好，因去年基數(shù)問題，預(yù)計(jì)一季度銷售面積增幅將繼續(xù)擴(kuò)大。

　　2012年投資累計(jì)增長16.2%，單月投資季節(jié)性回落不改明年逐季度回升的判斷2012年全年，全國房地產(chǎn)開發(fā)累計(jì)投資71804億元，同比增長16.2%，增速較2011年同期下降11.7個(gè)百分點(diǎn)。投資增速自8月開始止跌企穩(wěn)，11月投資增速大幅上漲，12月增速季節(jié)性回落至11.4%(從過去10年的12月數(shù)據(jù)來看，單月同比均呈現(xiàn)季節(jié)性陡降)，單月投資季節(jié)性回落不改明年逐季度回升的判斷。

　　單月新開工面積同比回落，庫存替代指標(biāo)保持低位

　　2012年全年，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積57.34億平方米，同比增長13.2%，新開工面積17.73億平方米，同比下降7.3%，因12月單月新開工面積同比回落，使得全年降幅較11月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。新開工累計(jì)增速在7月份達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)-9.8%之后止跌企穩(wěn)。預(yù)計(jì)年內(nèi)累計(jì)新開工面積同比增速仍將回升。庫存替代指標(biāo)顯示12月末的庫存指數(shù)為11.4，較11月稍有回升，但維持低位。我們維持庫存消化已接近尾聲的判斷，預(yù)計(jì)未來新開工面積增速將逐季回升。

　　2012年全年房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比增長12.7%

　　2012年全年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源96538億元，同比增長12.7%，增速較11月有所回落。除利用外資項(xiàng)目外，其余項(xiàng)目資金來源增速較11月均有不同程度回落。近期企業(yè)拿地開工態(tài)度積極，資金需求較大，一季度通常是銀行貸款寬裕的時(shí)期，若銀行對(duì)地產(chǎn)企業(yè)貸款松緊力度不變，預(yù)計(jì)2013年一季度資金來源增速將有回升。

　　重點(diǎn)標(biāo)的推薦

　　12月各項(xiàng)數(shù)據(jù)增速稍有放緩，在正常波動(dòng)范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)基本面將持續(xù)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)地產(chǎn)板塊投資價(jià)值的進(jìn)一步提升，繼續(xù)看好南國置業(yè)、深振業(yè)、臥龍地產(chǎn)，以及招保萬金、榮盛、首開。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　重點(diǎn)一線城市房價(jià)顯著反彈以及房地產(chǎn)開發(fā)投資趨穩(wěn)和商品房新開工的恢復(fù)可能會(huì)導(dǎo)致調(diào)控小幅收緊預(yù)期的增強(qiáng)。

　　民生證券：投資開工軟著陸，銷售復(fù)蘇引領(lǐng)新一輪景氣周期