目前股市轉(zhuǎn)好，投資股票可能要好過(guò)投資高風(fēng)險(xiǎn)的永久債券?！?/h3>

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 張媛娜 距離合景泰富宣布計(jì)劃發(fā)行后償永久性資本證券還不到一周的時(shí)間，就有市場(chǎng)消息傳出合景泰富已經(jīng)取消其發(fā)債計(jì)劃。

　　早前資料顯示，1月15日，合景泰富發(fā)布公告表示，計(jì)劃發(fā)行以美元計(jì)值后償永久資本證券，但相關(guān)金額及條款和條件尚未落實(shí)。一旦落實(shí)，預(yù)期花旗、高盛、匯豐、工銀國(guó)際、渣打銀行、UBS與合景泰富將訂立認(rèn)購(gòu)協(xié)議。計(jì)劃應(yīng)用所得款項(xiàng)凈額將現(xiàn)有債項(xiàng)再融資，并投資其現(xiàn)有及全新項(xiàng)目。

　　發(fā)債計(jì)劃取消

　　近日，有香港媒體援引市場(chǎng)消息指出，合景泰富計(jì)劃發(fā)行的后償永久資本證券已初步獲3倍超額認(rèn)購(gòu)，但由于債券價(jià)值被壓低，而合景泰富不想“平賣(mài)”債券，因此取消相關(guān)計(jì)劃。報(bào)道又稱，由于合景泰富發(fā)債部分是用作償還舊債務(wù)，市場(chǎng)估計(jì)，公司或?qū)⒘硪捜谫Y渠道。

　　對(duì)此，觀點(diǎn)新媒體向合景泰富方面進(jìn)行求證，其表示不便透露有關(guān)該事件的任何信息，并稱以公司品牌部門(mén)的發(fā)言或公告為準(zhǔn)。

　　然而，截至目前，合景泰富品牌部門(mén)并未給出任何明確回復(fù)，亦未有任何與該消息有關(guān)的公告發(fā)布。

　　不過(guò)，該消息似乎在長(zhǎng)期跟進(jìn)合景泰富的多名分析師中得到了驗(yàn)證。

　　相關(guān)分析師表示，合景泰富取消發(fā)債一事的確為實(shí)，并稱：“這件事已經(jīng)有報(bào)道了，相信大家也都已經(jīng)知道了。”

　　標(biāo)普分析師也稱，合景泰富近兩日在資本市場(chǎng)確實(shí)沒(méi)有什么發(fā)債的動(dòng)作。

　　事實(shí)上，在合景泰富剛剛公布計(jì)劃發(fā)行后償永久資本證券時(shí)，標(biāo)普曾宣布對(duì)上述擬發(fā)行證券進(jìn)行評(píng)級(jí)顯示為：“依據(jù)我們對(duì)混合型證券的評(píng)級(jí)準(zhǔn)則和上述證券發(fā)行的擬定條款和條件，我們對(duì)上述證券的評(píng)級(jí)將至少比其長(zhǎng)期發(fā)債人信用評(píng)級(jí)'BB-'低三級(jí)。”

　　據(jù)了解，永久資本證券顧名思義即是沒(méi)有明確的到期期限，且個(gè)別還具有換成股票的可能性，屆時(shí)投資者可以選擇企業(yè)還債，也可以選擇將債券換成股票。

　　不過(guò)，合景泰富原計(jì)劃發(fā)行的后償永久資本證券，并非可換股債券。標(biāo)普分析師陸楓表示，合景泰富計(jì)劃發(fā)行的后償永久資本證券屬混合型證券，是介于債券與股票之間的一種融資工具，是具有一定股票性質(zhì)的債券。

　　“除了沒(méi)有特定的到期日外，它的利息支付也是可以延后的。”陸楓表示，到了付息日的時(shí)候，合景泰富可以選擇不支付或者遞延到下一期，甚至不斷遞延下去。

　　或遭市場(chǎng)看冷

　　雖然在去年發(fā)行的永久債券規(guī)模創(chuàng)下紀(jì)錄且較受市場(chǎng)歡迎，可是從近期房企計(jì)劃或已經(jīng)發(fā)行了上述債券的情況來(lái)看，似乎并不那么樂(lè)觀。

　　據(jù)了解，合景泰富計(jì)劃發(fā)行的永久債券初始息率擬為10.25%，而且將從第10.5年起上升0.25個(gè)百分點(diǎn)，從20.5年起上升0.75個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管如此，上述債券仍舊只獲僅有3倍的超額認(rèn)購(gòu)。相關(guān)分析師透露，與近期其他房企發(fā)行的普通或優(yōu)先債券相比，3倍的超額認(rèn)購(gòu)并不算很好。

　　上述人士表示，由于最近一些低評(píng)級(jí)的公司也加入了發(fā)行永久債券，導(dǎo)致一些潛在投資者開(kāi)始排斥此類(lèi)債券。亦有看法認(rèn)為，目前股市轉(zhuǎn)好，投資股票可能要好過(guò)投資高風(fēng)險(xiǎn)的永久債券。

　　值得注意的是，相比于普通債券，在發(fā)債公司破產(chǎn)或違約時(shí)，后償(次級(jí))永久資本證券的受償順序位于最后。因此，大型債券基金經(jīng)理通常不愿意選擇此類(lèi)債券，而此類(lèi)證券往往較受散戶投資者的歡迎。

　　不過(guò)，散戶投資者通常不會(huì)長(zhǎng)期持有，容易出現(xiàn)恐慌性拋售。有分析指出，這也是最近此類(lèi)債券在二級(jí)市場(chǎng)下跌的原因之一。

　　據(jù)公開(kāi)報(bào)道，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)于上周發(fā)行的5億美元的永久債券在掛牌首日微跌，且最高跌幅達(dá)5%；雅居樂(lè)發(fā)行的約7億美元的永久債券在上市后也曾下跌4%，目前的市場(chǎng)價(jià)格仍低于面值。

（審校：武瑾瑩）