目前面對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的新變化，積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，以退為進(jìn)，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)精耕優(yōu)勢(shì)城市。

　　事件：

　　近期我們與名流置業(yè)的高管進(jìn)行了會(huì)面，交流了公司的經(jīng)營(yíng)情況。

　　關(guān)注1：戰(zhàn)略明確，回歸武漢

　　公司02年借殼云南華一上市，06年增發(fā)后，完成了全國(guó)地區(qū)的布局。目前公司進(jìn)入開發(fā)的城市包括武漢、合肥、蕪湖、北京、沈陽(yáng)、惠州、東莞、西安和重慶。在前幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境較好的情況下，公司通過股權(quán)收購(gòu)的方式機(jī)會(huì)性地取得了一些地塊，但隨著國(guó)家對(duì)于房地產(chǎn)的調(diào)控趨于嚴(yán)厲，公司的產(chǎn)品去化速度逐漸變慢。公司在認(rèn)真總結(jié)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，確定了以武漢、廣東和沈陽(yáng)為三大中心協(xié)同發(fā)展的策略；武漢更是公司重點(diǎn)布局的戰(zhàn)略要地，未來在武漢的土地儲(chǔ)備會(huì)超過1000萬平方米。

　　關(guān)注2：涉足長(zhǎng)豐村開發(fā)，后續(xù)土地儲(chǔ)備充足

　　公司2012年以來加大了在武漢地區(qū)獲取項(xiàng)目的力度。11月份，公司與長(zhǎng)豐村簽訂了改造協(xié)議，擬在預(yù)計(jì)總投資不超過65億元人民幣的額度內(nèi)參與武漢市硚口區(qū)長(zhǎng)豐村“城中村”改造項(xiàng)目。該項(xiàng)目如果公司摘牌順利，預(yù)計(jì)可以獲取約270萬平方米的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。屆時(shí)公司在武漢地區(qū)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備將接近400萬平方米。公司目前還在運(yùn)作的城中村項(xiàng)目包括“建和村”和“新湖村”，對(duì)應(yīng)的開發(fā)用地面積約27萬平方米和6萬平方米。公司預(yù)計(jì)將在2013年進(jìn)行摘牌，將極大的增強(qiáng)公司在武漢本地的開發(fā)實(shí)力。

　　關(guān)注3：轉(zhuǎn)讓中工建設(shè)，突出優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)

　　公司2012年10月10日發(fā)布公告稱，公司經(jīng)與控股股東名流投資集團(tuán)有限公司平等協(xié)商，擬將中工建設(shè)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給名流投資。中工建設(shè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是建筑施工，其主要的收入來源是為公司的項(xiàng)目提供施工服務(wù)。公司轉(zhuǎn)讓中工建設(shè)，符合公司集中優(yōu)勢(shì)資源做大做強(qiáng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略方向；降低了關(guān)聯(lián)交易之間的各種風(fēng)險(xiǎn)，有利于公司集中有限的資源投入在城中村改造等資金需求較大的項(xiàng)目上。

　　結(jié)論：

　　公司是武漢地區(qū)第一個(gè)成功走出武漢的A股地產(chǎn)公司。目前面對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的新變化，積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，以退為進(jìn)，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)精耕優(yōu)勢(shì)城市。為更有效地實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略的調(diào)整，公司積極出臺(tái)包括股權(quán)激勵(lì)等的相應(yīng)配套措施，調(diào)動(dòng)全員積極性來促進(jìn)公司的發(fā)展。2013年公司推盤量較大，并將加速開發(fā)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年?duì)I業(yè)收入分別為27.59億元、44.16億元和53.05億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為3.38億元、5.04億元和6.75億元，基本每股收益0.13元、0.2元和0.26元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為16.15X、10.5X和8.7X，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　東興證券-名流置業(yè)：深入城中村改造,穩(wěn)健中蓄勢(shì)待發(fā)