雖今年房地產(chǎn)投資增速將從10月的15.4%回升到16.5%左右，但明年一季度仍可能再次大幅回落至10%左右，不過之后將再次重拾升勢。

　　投資要點(diǎn)

　　11月單月房地產(chǎn)投資增速大幅上升。2012年1-11月房地產(chǎn)投資累計(jì)增速為16.7%，較1-10月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。1-11月住宅累計(jì)投資增速為11.9%，較1-10月升1.1個(gè)百分點(diǎn)。11月房地產(chǎn)投資增速28.5%，較上月升13個(gè)百分點(diǎn)，住宅投資增速21.8%，較上月升8.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　1-11月新開工累計(jì)增速繼續(xù)回升，11月單月新開工增速再次轉(zhuǎn)正。2012年1-11月新開工累計(jì)增速-7.2%，較1-10月升1.3個(gè)百分點(diǎn)；1-11月住宅新開工累計(jì)增速-11.1%，較1-10月升1.6個(gè)百分點(diǎn)。11月新開工增速7.1%，較10月升13.5個(gè)百分點(diǎn)；11月住宅新開工增速6.3%，較10月升15.7個(gè)百分點(diǎn)。1-11月房屋施工面積累計(jì)增速13.3%，較1-10月增速持平。1-11月住宅施工面積累計(jì)增速10.8%，較1-10月降0.1個(gè)百分點(diǎn)。12年1-11月房屋竣工面積增速14.1%，較1-10月降3.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　1-11月商品房及住宅銷售面積累計(jì)增速均年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，11月單月銷售超預(yù)期。2012年1-11月商品房銷售面積累計(jì)增速2.4%，較1-10月上升3.5個(gè)百分點(diǎn)；1-11月商品房銷售額累計(jì)增速9.1%，較1-10月升3.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　1-11月住宅銷售面積增速2.3%，較1-10月升3.5個(gè)百分點(diǎn)；1-11月住宅銷售額增速10.4%，較1-10月升3.8個(gè)百分點(diǎn)。11月商品房銷售面積增速30.4%，較上月升7.2個(gè)百分點(diǎn)，銷售金額增速38.4%，較上月升6.7個(gè)百分點(diǎn)；11月住宅銷售面積增速31.6%，較上月升6.6個(gè)百分點(diǎn)，銷售金額增速43.1%，較上月升7.8個(gè)百分點(diǎn)。11月商品房與住宅銷售面積環(huán)比10月分別增長25.8%和23.8%，銷售金額環(huán)比10月分別增長21.5%和18.3%，統(tǒng)計(jì)局口徑的11月銷售面積及金額環(huán)比漲幅均明顯好于歷史同期漲幅。

　　資金來源增速加速上升，國內(nèi)貸款、自籌資金、定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款增速均持續(xù)上行。12年1-11月房地產(chǎn)資金來源累計(jì)增速14.1%，較1-10月上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，其中國內(nèi)貸款累計(jì)增速16.1%，較1-10月升1.4個(gè)百分點(diǎn)，1-11月自籌資金增速13.8%，較1-10月升2.1個(gè)百分點(diǎn)；其他資金來源增速15.2%，較1-10月升3.2個(gè)百分點(diǎn)，其中個(gè)人按揭貸款增速23.7%，較1-10月升4.2個(gè)百分點(diǎn)；定金及預(yù)收款增速20.2%，較1-10月上升4.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　在今年3月關(guān)于房地產(chǎn)投資的專題報(bào)告《預(yù)計(jì)2012年房地產(chǎn)投資增速為16.5%，3季度見底》中，我們對(duì)房地產(chǎn)投資做了明確預(yù)測，目前看，房地產(chǎn)投資走勢基本符合我們的判斷。雖今年房地產(chǎn)投資增速將從10月的15.4%回升到16.5%左右，但明年一季度仍可能再次大幅回落至10%左右，不過之后將再次重拾升勢。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：謹(jǐn)防房價(jià)反彈，招致房地產(chǎn)調(diào)控周期拉長調(diào)控力度升級(jí)。

　　東方證券-房地產(chǎn)行業(yè)：四季度投資增速反彈符合我們預(yù)期