2013年開始保障房將進入入市高峰，成交占比將進一步擴大，長期來看，將導致樓市結構性變化。

　　宏觀經(jīng)濟開始企穩(wěn)，未來將持續(xù)改善：2013年政策的出發(fā)點是維穩(wěn)。穩(wěn)增長的基調(diào)將帶來積極寬松的財政政策和繼續(xù)穩(wěn)步回暖的投資環(huán)境，2013年的宏觀經(jīng)濟各項指標難現(xiàn)暴漲，但將好于今年；

　　行業(yè)逐步回暖，成交顯現(xiàn)結構化：今年以來，全國成交狀況穩(wěn)步回暖，明年這一趨勢仍將延續(xù)，成交量同比增速將處在低位上升通道中，全年累計成交面積預測同比增速為5%，累計成交金額預測增速為10%；樓市成交結構化漸現(xiàn)，一線城市成交繼續(xù)穩(wěn)步上揚，二、三線城市成交保持平穩(wěn)；

　　中央未來將堅持調(diào)控不放松，地方政策微調(diào)空間加大：基于對十八大傳遞的信號解讀，我們認為2013年中央對于房地產(chǎn)的政策將繼續(xù)抑投資、保剛需，加強保障性住房的建設和管理，調(diào)控的主基調(diào)不會放松，限購限貸的兩大核心政策手段不會出現(xiàn)根本變化；從地方層面來看，2013年政策微調(diào)還將繼續(xù)，整體環(huán)境將延續(xù)今年趨勢繼續(xù)寬松，并將好于今年；

　　房產(chǎn)稅擬小范圍擴圍，保障房大舉入市成交占比將進一步擴大：在土地政策沒有改變的情況下，大城市供需嚴重不平衡的問題得不到解決，開征房產(chǎn)稅在中長期并不能抑制房價上漲，基于目前大面積開征房產(chǎn)稅所面臨的時機和操作性問題，房產(chǎn)稅短期內(nèi)將難擴大到全國范圍；2013年開始保障房將進入入市高峰，成交占比將進一步擴大，長期來看，將導致樓市結構性變化；

　　股票投資策略：房地產(chǎn)開發(fā)類股票估值處于歷史較低水平，維持行業(yè)"推薦"投資評級。個股上我們重點推薦央企、國企背景的保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金融街、北京城建和首開股份。未來政策將向有保障房項目的地產(chǎn)公司傾斜。我們力推首開股份、保利地產(chǎn)；風險提示：關注宏觀經(jīng)濟下滑及行業(yè)調(diào)控超預期從嚴帶來的風險。

　　招商證券：積蓄力量待明年，大浪淘沙始見金