通過本次合作，公司有望新增15平方公司托管面積，正式涉足北京新機(jī)場國際臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)，園區(qū)管理實力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　事件：

　　公司與中國聯(lián)合航空有限公司就共同在河北省推進(jìn)北京新機(jī)場國際臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)的相關(guān)事宜達(dá)成初步意向，同時簽訂《關(guān)于共同在河北省推進(jìn)北京新機(jī)場國際臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》

　　投資建議：

　　我們在前期調(diào)研報告中明確指出(詳見2012年7月16日報告《華夏幸福(600340)調(diào)研簡報：A股唯一的“園區(qū)孵化+地產(chǎn)開發(fā)”模式》)公司是A股乃至國內(nèi)唯一具備低杠桿擴(kuò)張能力的園區(qū)企業(yè)。這一判斷正在得到驗證。通過本次合作，公司有望新增15平方公司托管面積，正式涉足北京新機(jī)場國際臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)，園區(qū)管理實力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　截至三季報末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為87.48%。公司凈負(fù)債率僅23.29%，明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。公司持有現(xiàn)金38.18億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期長期借款的總和13.93億元。公司當(dāng)前財務(wù)狀況相對健康，資金壓力不大。2012年1-9月公司累計銷售額138.24億元，比上年同期增長12.77%。前三季度簽約銷售面積189.66萬平，累計新增項目儲備347.42萬平。累計土地投資約29億元。我們預(yù)計伴隨公司園區(qū)業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，公司未來有望繼續(xù)擴(kuò)張。我們預(yù)計公司2012和2013年每股收益分別是2.04和2.59元。截至11月26日，公司股價21.54元對應(yīng)2012和2013年P(guān)E在10.56和8.32倍。公司股價已達(dá)前期目標(biāo)價，考慮到公司優(yōu)秀成長性給予公司2012年12倍市盈率，對應(yīng)新股價24.48元，維持“買入”評級。

　　海通證券：華夏幸福正式涉足北京新機(jī)場國際臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)