8月份公司銷售均價為11230元/平方米，環(huán)比下降4.53%，銷售均價已連續(xù)3月下降；同比下降1.27%。銷售均價下降表明公司以價換量的銷售策略并未改變。

　　投資要點：

　　銷售面積同比增長42.63%。2012年8月，公司實現(xiàn)銷售面積75.51萬平方米，同比增長42.63%，但與7月份相比略有下降，而這在過去兩年8月份銷售均好于7月份；前8個月公司共實現(xiàn)銷售面積590.64萬平方米，同比增長34.08%。

　　銷售金額同比增長40.82%。2012年8月，公司實現(xiàn)銷售金額84.8億元，同比增長40.82%，與7月份相比也是略有下降，而過去三年8月份銷售金額均高于7月份；前8個月公司共實現(xiàn)銷售金額678.69億元，同比增長34.29%。

　　銷售均價連續(xù)3月下降。8月份公司銷售均價為11230元/平方米，環(huán)比下降4.53%，銷售均價已連續(xù)3月下降；同比下降1.27%。銷售均價下降表明公司以價換量的銷售策略并未改變。

　　公司連續(xù)2月未增加土地儲備。截止2012年6月底，公司擁有項目儲備約3036萬平方米，在7、8月份全國土地市場回暖時，公司并未增加土地儲備。

　　盈利預測和投資評級：預計公司未來三年凈利潤分別為85.53億、107.52億、139.3億，每股收益分別為1.2元、1.51元、1.91元。按9月10日公司收盤價10.65元，公司未來三年P(guān)E分別為9x、7x、5x，估值低于行業(yè)平均水平。絕對估值方面，公司當前RNAV為11.79元/股，按9月10日股價折讓10.7%，考慮到RNAV估值一般都有15%-20%的折讓比例，我們認為公司目前估值處于相對合理區(qū)間。綜合以上分析，我們維持公司“增持”評級。

　　山西證券：保利地產(chǎn)8月銷售環(huán)比略降,目前估值合理