穆迪對(duì)路勁未來(lái)兩年維持EBITDA利潤(rùn)率在25%-30%區(qū)間的能力表示關(guān)注，若未能維持該EBITDA利潤(rùn)率，就可能會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)靈活性造成不利影響。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：8月27日，穆迪投資者服務(wù)公司發(fā)表研究報(bào)告，決定將路勁基建有限公司的公司家族評(píng)級(jí)和高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)從Ba3下調(diào)至B1。

　　而下調(diào)的原因，穆迪助理副總裁兼分析師梁鎮(zhèn)邦表示，主要是由于穆迪對(duì)路勁未來(lái)兩年維持EBITDA利潤(rùn)率在25%-30%區(qū)間的能力表示關(guān)注，若未能維持該EBITDA利潤(rùn)率，就可能會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)靈活性造成不利影響。

　　報(bào)告同時(shí)補(bǔ)充稱(chēng)，路勁2012年上半年的EBITDA利潤(rùn)率為29%，但穆迪預(yù)計(jì)路勁將必須應(yīng)對(duì)龐大的市場(chǎng)需求，以致該利潤(rùn)率可能會(huì)降至低于目前水平及其Ba3評(píng)級(jí)的同業(yè)。

　　對(duì)此，穆迪建議，路勁可能需要在嚴(yán)峻環(huán)境下提升銷(xiāo)售以維持目標(biāo)EDITDA，從而彌補(bǔ)利潤(rùn)率的損失。而若銷(xiāo)售放緩，導(dǎo)致利息覆蓋率低于2.5倍，就會(huì)大大削弱路勁的財(cái)務(wù)靈活性。

　　此外，穆迪助理副總裁兼分析師梁鎮(zhèn)邦還分析指出，穆迪預(yù)計(jì)路勁未來(lái)12-18個(gè)月來(lái)自收費(fèi)公路的現(xiàn)金流不會(huì)大幅上升。事實(shí)上，相對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)活動(dòng)不斷上升的收入水平，被視為穩(wěn)定的收費(fèi)公路收入占公司收入的比例將會(huì)減少。因此，來(lái)自收費(fèi)公路現(xiàn)金流的利息覆蓋率會(huì)降至低于穆迪對(duì)Ba3評(píng)級(jí)的預(yù)期。

　　不過(guò)，報(bào)告最后也明確，如果路勁能實(shí)現(xiàn)其銷(xiāo)售目標(biāo)；利潤(rùn)率持續(xù)改善，以致EBITDA/利息覆蓋率持續(xù)維持在3倍以上；及收費(fèi)公路業(yè)務(wù)的現(xiàn)金收入維持穩(wěn)定，持續(xù)償付大部分的利息開(kāi)支的話(huà)，路勁的評(píng)級(jí)可能會(huì)承受上調(diào)壓力。