鐘偉（著名經(jīng)濟學(xué)家、北師大金融研究中心主任鐘偉先生）：非常高興有這個機會跟大家一起探討。

　　三個部分，首先我們來看第一個部分，對國際經(jīng)濟的看法。關(guān)于國際經(jīng)濟從短期來看，也就是一兩年的時間，2011年和2012年美國的經(jīng)濟復(fù)蘇超出預(yù)期，估計今年的經(jīng)濟增長超過3%，明年經(jīng)濟增長會接近4%。

　　盡管通貨膨脹沒有困擾美國，但是今年和明年兩年美國經(jīng)濟增長比歐洲好得多，歐洲由于受到戰(zhàn)爭和難民潮困擾；東部日本地震和核輻射問題將長期困擾日本，這是目前的情況。

　　從中期的角度里看，我反復(fù)強調(diào)過多次，歐洲、美國、日本都在等待下一輪的技術(shù)創(chuàng)新浪潮，看看有沒有新的重大技術(shù)創(chuàng)新，出現(xiàn)新的投資、新的就業(yè)、新的增長和新利潤，如果沒有，新興產(chǎn)業(yè)集群恐怕很危險了。

著名經(jīng)濟學(xué)家，北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉

　　如果讓我下賭注，我仍然把技術(shù)創(chuàng)新下在美國，重點領(lǐng)域是新一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。新能源沒有出路，長期發(fā)達國家遭遇的困境是兩個問題，一個是戰(zhàn)爭，尤其是政府戰(zhàn)爭問題，還有人口老齡化帶來沉重的社會壓力。

　　這是整個全球經(jīng)濟的第一步復(fù)蘇，美國經(jīng)濟有可能在2012年走出次貸危機開始復(fù)蘇。這是美國現(xiàn)在的狀況，經(jīng)濟有一定增長，失業(yè)率仍然比較高。

　　就是目前出現(xiàn)的新的問題來說，對美國和全球經(jīng)濟意味著什么？一個是中東和北非，一個是最近美國被標準普爾降低了國家信用體系，中東北非問題最大的贏家是基地組織，是美國，最大的輸家是阿拉伯聯(lián)盟、歐洲，中國和俄羅斯在其中很難判定輸贏。

　　從經(jīng)濟角度來說，由于北非出現(xiàn)動蕩，會使得全球的大宗商品短期漲價，中長期漲價勢頭有所放緩，短期能源漲價。很簡單，利比亞出事了，針對于提高美國通貨膨脹水平有一定貢獻，但從中長期來看，阿拉伯國家集體對能源進行議價能力開始下降，這使得油價快速上漲空間反而變小。這對美國在中期，也就是5年左右調(diào)控，控制全球通貨膨脹是有利的。

　　另一個因素近期標準普爾調(diào)下了美國的信用，美國國債信用等級也將調(diào)價，有利于美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，有利于美國在今年下半年，明年上半年避免第三次量化寬松，如果沒有意外，明年年初美聯(lián)儲將進行加息，這樣引導(dǎo)全球資本進一步向美國流動，使得美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭在2012更加明顯。

　　中美關(guān)系本來應(yīng)該相互合作、攜手向前，這是中國和平崛起的先期條件，但是這兩個國家漸行漸遠。

　　這是要出問題的國家，這些國家主要集中在歐洲，所以請大家回顧一下，我們認為短期美國不錯，中期等待技術(shù)創(chuàng)新，長期人口和債務(wù)是的問題。

　　中國五年之內(nèi)中國要出事是很難的，5到10年中國的機會和風(fēng)險都在上升，10年以上中國要不出事是很難的。所以我們的判定是今年中國經(jīng)濟增長大約在9左右，通貨膨脹大約在4%左右，經(jīng)濟增長大概像鍋底形狀，一季度和四季度稍微高一些，二三季度稍微慢一些，資本市場有機會應(yīng)該出現(xiàn)在二季度結(jié)束，三季度開始，通貨膨脹今年全年控制在4%左右是有把握，但是“十二五”期間中國的基礎(chǔ)通貨膨脹水平將比較高，通脹盡管壓下去，但是整體水位將大大高于“十一五”期間的水平。

　　短期今年通脹上來了，投資平穩(wěn)，消費滑坡，外貿(mào)大幅度滑坡，人民幣對美元升值進一步加快。

　　“十二五”期間經(jīng)濟增速進一步放緩，因為在“十二五”期間中國遭遇到是一個不可能的30年，也就是無論你怎么高明領(lǐng)導(dǎo)人上臺之后要同時做好這三樁事情是不可能的：第一個是高質(zhì)量經(jīng)濟增長；第二是快速經(jīng)濟增長；第三是比較低的通貨膨脹?，F(xiàn)在如果開始追求比較高的經(jīng)濟增長和比較低的通貨膨脹，那么經(jīng)濟增速就要大幅度滑坡，如果又要這樣又要那樣，通貨膨脹將迅速開闊，所以這個事情總是不好。

　　“十二五”轉(zhuǎn)型意味著要追求經(jīng)濟增長的質(zhì)量同時又要控制通貨膨脹，因此經(jīng)濟增速將進一步下調(diào)。

　　第一季度的增速仍然偏高，這是短期中期，長期呢？什么叫長期，2020年之后，我強調(diào)我對中國經(jīng)濟長期悲觀的看法，資源、人口和環(huán)境這三個問題，都將使得中國經(jīng)濟增長長期前景非常黯淡。

　　從資源來看，我打一個簡單的比方，歐洲加美國人口大概7億多人，經(jīng)濟總量30萬億，中國加印度人口是人家4到5倍，經(jīng)濟規(guī)模是別人四分之一都不到，現(xiàn)在中國人均GDP4000多美金，印度是1000美金，如果增長速度要翻兩三番，你要問一下歐洲和美國同不同意？

　　我相信他們在金融方面占全球三分之二，全球能源使用率差不多一半，那么發(fā)達國家是不是容許新興國家獲得長足增長空間，所以不要迷戀金磚四國，不存在這些所謂的金磚國家，我更形象命名為磚頭國家。

　　磚頭國家是砸向現(xiàn)代的黃金國家，磚頭國家拿起磚頭砸向歐美，如果砸成功了就成為金磚，砸不成功還是磚頭。

　　另一個問題是人口，1999年中國進入人口老齡化，目前中國60歲以上的老人和14歲以下的青少年，一個在增加，一個在減少，如果沒有什么意外的話，最遲2020年中國老齡人將翻一番，青少年人口進一步下降，那么人口老齡化使得中國經(jīng)濟增長的人口紅利的因素大大縮小。

　　因此從資源人口和環(huán)境這三個角度來說，中國創(chuàng)新增長前景我是不樂觀的，即便我們在未來十五年，在節(jié)約使用能源方面做出更多努力，我們?nèi)匀粊聿患?。沒有意外的話，中國將在2020年經(jīng)濟總量超過美國，成為全球最大的經(jīng)濟體，同時人均GDP達到日本大概三分之一左右水平，然后中國經(jīng)濟開始加速上升，所以我對中國經(jīng)濟的中長期是未勝先衰，未富先亡。這是短中長期的看法。

　　這是目前的投資，投資將在2015年左右度過目前高峰期，也正是在2014-2015年中國目前全國性的資產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資告一段落，中國銀行業(yè)也會承受巨大壓力。

　　消費結(jié)構(gòu)并沒有明顯的轉(zhuǎn)型，原因很簡單，政府太有錢了，政府有錢一定意味著民眾的錢是不夠的。去年進出口同比增速在40%，今年一半，同比大約20%，加上美元對非美元穩(wěn)步的走向，使得我們出口貿(mào)易更加艱難。

　　未來5年人民幣對美元升值，未來10年不排除人民幣急劇貶值的可能性，這是通脹。通脹有很多種解釋因素，無論一種解釋都符合弗里德曼一句話，他說如果我死了請在我的墓碑上刻上這樣一段話，通貨膨脹是一種貨幣形勢，其他原因的解釋都是扯淡，有通脹就意味著這個國家的政府印鈔票印多了。

　　在過去的十年中國發(fā)生什么？每三年政府財政收入翻一番，中國政府財政收入增長更快，每五年貨幣總量翻一番，我不知道你們的收入是不是翻番，政府是這樣的，這就是通貨膨脹的根源。

　　那么我們怎么去看待通貨膨脹的趨勢呢？通貨膨脹的趨勢大概是這樣的，這可能有點樂觀，目前的通貨膨脹簡單追溯一下原因，是2008年末和2009年的年初，隨著而來10萬億的在兩年之后收獲了成果。

　　沒有當(dāng)年的慌慌張張的4萬億，沒有當(dāng)年天量的10萬億信貸，就不會有現(xiàn)在這么難以控制的通貨膨脹。成也蕭何，敗也蕭何，我們不能夠預(yù)想一種政策是沒有成本的，這個題目叫做后調(diào)控時代，調(diào)控有后嗎？有后我們就要慶祝了，任何時候都有調(diào)控，不讓政府調(diào)控，想讓政府干嗎，政府唯一知道的就是折騰。

　　第三關(guān)于資產(chǎn)價格的房地產(chǎn)，短期今年甚至包括2012年我們對商品房市場是比較憂慮的。

　　在去年的博鰲論壇上我曾經(jīng)說過房地產(chǎn)的好日子到頭了，當(dāng)時并沒有相信這個話，那么現(xiàn)在來看由于多種調(diào)控因素的高度不確定性，導(dǎo)致今年商品房的銷售面積將于去年的10億平米下降為8到8.5億平米，下降15%到20%，銷售金額今年大約下降為4.5到4.75萬億，銷售金額下降15%左右。

　　房地產(chǎn)企業(yè)今年面臨兩個變化，一個是今年7到8月份，有可能有一輪真實的降價，還有可能在今年年底明年年初，如果政策稍有放松，市場將反彈。

　　考慮到2012年兩岸政治變局不確定因素仍然很嚴峻，短期今明兩年不過如此。政府因素尤其是保障房對中期房地產(chǎn)的走勢有巨大影響，長期呢？也就是10年以上的中國房地產(chǎn)，我相信目前的中國房地產(chǎn)大約處于泡沫的中期狀態(tài)，我們還有一次最后全國商品房均價翻番的機會，未來5到8年商品房價格是有可能再翻番的，但是這次翻番標志著中國房地產(chǎn)從中期泡沫走向晚期泡沫，這是我們對中長期的看法。

　　交易量非常重要，目前全國商品房交易量一線城市下跌40%左右，70個大中城下跌接近20%，只有三線城市商品房交易量非?；钴S，價格猛漲，因為北京、上海、深圳的禍水都引到三四線城市了。這是過去十年多的商品房的開發(fā)建設(shè)的增長，過去十年商品房的投資，每年增長20%，銷售金額每年增長將近40%，這種快速增長的階段已經(jīng)結(jié)束了，在未來5到8年，商品房的投資銷售大概平穩(wěn)只有20%左右。

　　那么對民眾而言，房價是什么？是貨幣現(xiàn)象。鈔票印多了，沒有辦法保存財富，就必須去買，所以今年或者明年也讓我最看好的可能是股票市場，買房不如炒股，炒股不如買基金，當(dāng)然買房遜色于股票市場，并不意味著所有的房子都不好，也就是誰的價位比較低的三四線非限購城市房價還是有上漲空間的。

　　資本市場我們之所以看好，原因是因為2007年以來，包括2009年以來，到現(xiàn)在中國資本市場的估值修復(fù)進行非常充分，沒有理由對資本市場有進一步成立的因素。

　　總體上我們認為中國資本市場今年的基本運行區(qū)間2800到3000左右，250個交易日當(dāng)中大概有80%-90%處于這樣振蕩的區(qū)間。關(guān)于基金我的建議是買保守型的不如買激進型的。

　　中期對政府而言，房地產(chǎn)就是一個稅收，1994年分稅制對地方政府不利，所以導(dǎo)致搞出了這么一個名堂，如果我們看一下前調(diào)控后調(diào)控有這樣詞匯成立，在截止到今年2、3月份，真正新的政策有什么變化，梳理一下新老國八條內(nèi)容是相似的，不一樣的。

　　第一條是保障房建設(shè)，今年1千萬套，明年1千萬套，五年3千6百萬套，新的變化因素；第二個是房貸政策全面收緊；第三個在全國大中城市推開試行的限購政策；第四個對二手房交易的一個稅費的變化以及在重慶和上海兩地的房地產(chǎn)稅的試行。

　　這些主要的變化在中期，“十二五”期間可能趨勢是什么？房產(chǎn)稅，重慶和上海試行的，當(dāng)然很重要，可是我一向不喜歡一個涉及國計民生的、涉及中國千家萬戶民眾利益的事情，偷偷摸摸地、悄悄地不經(jīng)過討論地來決策。

　　五年計劃包括個人所得稅的調(diào)整，都是在往上，都是在媒體上廣泛征求民眾意見的，如果房地產(chǎn)稅或者房產(chǎn)稅缺掉了穩(wěn)妥的實施，那么為什么在制訂環(huán)節(jié)沒有廣泛民眾參與和討論？無論支持和反對，都應(yīng)該表達，可是目前重慶跟上海推出這項政策，沒有這樣的情況，這也是30年發(fā)展罕見的事情。

　　下面一個是限購，限購的政策目前是局部的、短期的、不規(guī)范的，限購令極有可能被規(guī)范化、被長期化、被全國普遍。如果這樣多套住宅購置稅可能會受到非常的抑制，所以限購令在今年年底之后是有可能在全國范圍之內(nèi)推廣。

　　保障房政策，保障房政策將是一場轟轟烈烈了不起的事情，因為我們不清楚地產(chǎn)商在哪里，不清楚這些錢分給誰，這意味著什么？意味著如果保障房政策在未來5年來實施我們想在整個“十二五”期間，地方政府的新增可用財力全部用于保障房建設(shè)。所以這個政策實施完成的難度遠遠大于不完成的難度。

　　所以總體上來說我們認為初期目前的調(diào)整，中期要看政治周期，從長期來看我們目前處于中度泡沫，可是我們得適應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫化生存，我們必須跟泡沫共舞，我們只能接受，沒有能力改變。

　　總結(jié)一下，短期美國經(jīng)濟不錯，但是長期來講，人口債務(wù)是問題；第二個中國五年之內(nèi)出大事很難，十年之內(nèi)不出事更難。

　　房地產(chǎn)長期將進一步泡沫化。