行業(yè)并不缺錢，但是錢分配極不均勻。缺錢的企業(yè)大多是“擴(kuò)張性失血”，這與2008年的“全行業(yè)缺血”大不一樣。

　　2010年末，開發(fā)商在盤點(diǎn)好收成后，沒有太多喜悅，反而“愁上眉梢”，大家都為2011年的融資苦惱。近期一則關(guān)于銀監(jiān)會(huì)要求信托公司對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)自查的通知，使房地產(chǎn)企業(yè)的悲觀情緒更濃。我認(rèn)為回答標(biāo)題中的問題要從以下三個(gè)方面來解讀：

　　首先，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)中的錢是緊是松？

　　回顧2010年，資金流動(dòng)性充裕，新增信貸額度達(dá)7.5萬億，而“表外的信貸款”還有3萬億(即變相的票據(jù)業(yè)務(wù)和變相的理財(cái)產(chǎn)品)。2011年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是“緊貨幣、寬財(cái)政”，緊貨幣包括加息，升值等收縮流動(dòng)性，即使最樂觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，預(yù)期新增貸款額度增長(zhǎng)約為7.5萬億。但表外業(yè)務(wù)全部叫停，相當(dāng)于貸款增量下降了約30%。宏觀的錢緊已成共識(shí)，然而在投資下滑、內(nèi)需不能快增的情況下，經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)更大，如果CIP增幅控制在5%左右GDP增速低至8%時(shí)，適當(dāng)放松貨幣從政策立意上是可能的。總之，對(duì)2011年我的判斷，宏觀的錢會(huì)收緊，但不會(huì)像2008年那樣單邊快速收緊，而是保持一定的“彈性”。

　　其次，2011年房地行業(yè)內(nèi)的錢是更緊嗎？

　　有兩個(gè)數(shù)據(jù)可以理清我們的判斷。第一是2010年房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)資金的凈流入是2萬億，有個(gè)知名專家統(tǒng)計(jì)得出。2010年全行業(yè)的現(xiàn)金流入(含預(yù)售、銀行貸款)為6萬億，現(xiàn)金流出(含土地款、建設(shè)費(fèi)用等)為4萬億。第二是30強(qiáng)的資產(chǎn)負(fù)債率增加了近8個(gè)百分點(diǎn)。觀點(diǎn)2010年的房地產(chǎn)行業(yè)30強(qiáng)總評(píng)榜中公布的平均資產(chǎn)負(fù)債率為69.03%，而2009年為61.36%。據(jù)此，我猜想是：行業(yè)并不缺錢，但是錢分配極不均勻。缺錢的企業(yè)大多是“擴(kuò)張性失血”，這與2008年的“全行業(yè)缺血”大不一樣。

　　第三，如果你的企業(yè)缺錢找銀行、信托還是私募基金？

　　假設(shè)缺錢的中小企業(yè)，你找銀行，即使你有漂亮的資產(chǎn)負(fù)債表,被放貸的可能性也極低。即使被總行批準(zhǔn)了，等款放下來也“解不了近渴”。你找信托，他會(huì)把你的章收走，把你監(jiān)管起來。我見過一個(gè)地產(chǎn)老板，簽大合同時(shí)身邊總站著男女兩個(gè)“秘書”，后來才曉得是監(jiān)管人----信托代表。

　　據(jù)稱去年信托投到地產(chǎn)的資金約1000億。信托政策性收緊后，你想“被監(jiān)管”也難。所以很多人把希望寄托在方興未艾的人民幣房地產(chǎn)私募基金上。我說個(gè)實(shí)在的數(shù)一定讓大家失望，2010年的人民幣地產(chǎn)基金投放不會(huì)超過百億。然而民間資本很充裕，不挖掘基金渠道我們還能指望誰呢？但至少我了解的基金公司偏不這樣想。基金公司認(rèn)為很多地產(chǎn)公司缺錢，會(huì)有更多的并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)，他們把手里這點(diǎn)“珍貴的銀子”更愿意投給有能力的企業(yè)做為“并購(gòu)禮金”以此來降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　本文作者為高和投資董事長(zhǎng)蘇鑫