萬科此次期權(quán)計劃的一大特色在于，公司明確提出了業(yè)績增長指標將根據(jù)股權(quán)融資情況進行調(diào)整，這在A股上市公司中尚屬首次。

　　觀點網(wǎng) 梁嘉欣 10月24日晚間，萬科公布其2010年第三季度報告。三季度公司實現(xiàn)銷售面積280.8萬平方米，銷售金額346.4億元，分別比2009年同期增長73.9%和124.9%。實現(xiàn)凈利潤4.6億元，同比增長6.1%。

　　輝煌三季度

　　這無疑是萬科今年最輝煌的時刻。在樓市回溫的背景下，萬科8、9月份的單月銷售額顯得尤為突出，不僅齊齊破百億，還屢創(chuàng)新高。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月份萬科實現(xiàn)銷售面積91.5萬平方米，銷售金額119.9億元。9月，萬科的銷售更是達到巔峰，實現(xiàn)銷售金額142.1億元，較去年同期上升160.1%。

　　單8、9兩個月，就為萬科帶來262億元的現(xiàn)金流，這也為萬科前三季度的銷售總額躍上一個臺階。

　　在萬科7月公布的上半年業(yè)績中，367.7億元的累計銷售金額讓萬科成為當時唯一一家半年銷售超過300億的企業(yè)，這份殊榮讓萬科當時的風頭一時無兩。然而三個月后，領(lǐng)跑的萬科把中期業(yè)績的數(shù)字翻了一番，再次引領(lǐng)市場。

　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度萬科累計實現(xiàn)銷售面積601.1萬平方米，銷售金額714.2億元，分別比2009年同期增長17.8%和54.8%；實現(xiàn)凈利潤32.7億元，同比增長10.6%。

　　這與萬科在三季度跑量有關(guān)。萬科董事會秘書譚華杰對觀點新媒體表示，不少房企是9月份才進入銷售高峰，推盤量集中在10、11月，然而萬科在推盤節(jié)奏上卻有一定的差異，在6月份就進入推盤高峰，進入第四季度，推盤高峰也已經(jīng)過去了。

　　萬科似乎總有先見之明。金九剛過，銀十還沒到來，一輪新的調(diào)控就再次來臨，限購令出臺，房產(chǎn)稅將至，讓10月的樓市再次陷入觀望，房地產(chǎn)市場顯得憂心忡忡。

　　事實上，萬科對四季度早已看空。譚華杰指出，正因萬科推盤計劃提早進行，因此在四季度銷售壓力將遠遠小于其它房企。

　　他續(xù)稱，“除了推盤提早，另外由于萬科的產(chǎn)品以中小戶型為主，90平米以下占60%，144平以下占40%，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)受市場影響較小，主要針對自主型客戶，尤其是第一次置業(yè)的客戶為主。其二，產(chǎn)品的裝修比例非常高，今年開工的產(chǎn)品都是100%裝修，在售樓盤裝修房超過70%，受住房供給增加的沖擊較小。”

　　與此同時，據(jù)萬科新聞稿資料，由于房地產(chǎn)竣工時間分布不均勻性的影響，今年1-9月份萬科竣工面積在全年中占比較低。今年前三季度萬科實現(xiàn)營業(yè)收入223.8億元，僅為銷售額的三分之一左右。

　　受這一因素的影響，萬科的結(jié)算收入和營業(yè)收入較去年同期有所下降，但隨著四季度更多項目竣工并轉(zhuǎn)入結(jié)算，預(yù)計第四季度結(jié)算收入將超過前三季度總和。

　　“目前整體的銷售還是可以的。”譚華杰指出，今年萬科超過800億是肯定的，至于超過多少還要視銷售情況而定。

　　早前有分析師指出，依據(jù)公司一貫的快速開發(fā)快速銷售的作風來看，四季度公司仍將加快銷售，預(yù)計公司全年銷售金額超過900億元應(yīng)無懸念。

　　萬科早前曾透露，房地產(chǎn)行業(yè)在未來一年時間內(nèi)將仍處調(diào)整期。也許是基于此憂患意識，萬科三季度末已售未結(jié)資源量達到歷史新高，在保證今年業(yè)績的同時，2011年業(yè)績中的大部分也已經(jīng)鎖定。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度萬科共有784萬平方米已售資源未竣工結(jié)算，合同金額合計約863億元。其中合并報表范圍內(nèi)已售未結(jié)面積660萬平方米，合同金額778億元，較中期時分別增加40%和44%。上述項目將隨著項目竣工在未來一段時期陸續(xù)轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入。

　　再啟股權(quán)激勵

　　在公布三季報的同一天，萬科還公布剛剛審議通過的2010年A股股票期權(quán)激勵計劃草案。

　　根據(jù)激勵計劃，萬科擬向851名激勵對象授予總量1.1億份的股票期權(quán)，占目前股本總額的1.0004%，激勵對象人數(shù)占萬科目前在冊員工總數(shù)的3.94%。

　　根據(jù)公告，萬科此次擬授予的股票期權(quán)，有效期為4年，行權(quán)價格按照激勵計劃草案公布前一個交易日的萬科A股股票收盤價和前30個交易日內(nèi)的萬科A股股票平均收盤價孰高者確定，為8.89元。

　　這是萬科第三度重啟股權(quán)激勵計劃。在今年年初，萬科才以“二次終止”來宣告為期3年的06-08年股權(quán)激勵計劃終止。

　　選擇在這么敏感的時機再啟股權(quán)激勵計劃，一度讓業(yè)界揣度不已。譚華杰對此表示，股權(quán)激勵是一個長期的機制，不是在某一特定階段要推出的機制，其意義更多是讓個人的利益和企業(yè)的利益結(jié)合在一起，讓股東更放心。

　　金融學(xué)者杜麗虹亦指出，對于一個地產(chǎn)企業(yè)而言，如果沒有股權(quán)激勵計劃，管理層也難以長期與企業(yè)一起發(fā)展。

　　“從經(jīng)理人個人意愿而言，如果單單追求謀求短期利益，容易讓地產(chǎn)企業(yè)陷入短期擴張速度很快，這樣的畸形行業(yè)，容易在低谷中整體出現(xiàn)財務(wù)危機等狀況，因此地產(chǎn)企業(yè)是需要做這種股權(quán)激勵，另外也能讓股東的利益與管理層的利益能長期地綁定。”杜麗虹稱。

　　據(jù)悉，萬科本次期權(quán)計劃要求第1、2、3年全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率依次不低于14%、14.5%和15%；而06－08年限制性股票計劃的要求為不低于12%。

　　這明顯高于市場普遍水平。據(jù)了解，到9月止，A股上市公司68個開始實施的股權(quán)激勵計劃并有相應(yīng)的業(yè)績條件要求的企業(yè)中，ROE指標以不低于10%最為常見，ROE要求高于12%以上的只有9個，而高于15%以上的只有4個，占比僅為6%。

　　與此同時，萬科的期權(quán)方案在計算ROE時，選擇的是最嚴格的全面攤薄ROE計算方法，這實際上比市場普遍采用的加權(quán)平均ROE更難實現(xiàn)。

　　其次，相比基準年之后第1、2、3年的凈利潤增長率依次不低于20%、45%和75%，這相當于超過每年20%的復(fù)合增長率；而06－08年限制性股票計劃的要求為凈利潤年增長率不低于15%。