資源的獲取并不是影響中天城投未來發(fā)展的因素，市場(chǎng)容量的空間能否支持中天城投保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的去化量將成為未來決定其成長(zhǎng)性的重要因素。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 陳小麗 即便在目前資本市場(chǎng)遭遇融資調(diào)控的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.2%的中天城投依然意外地從銀行獲得了大筆的授信。

　　300億授信

　　9月16日晚間，中天城投發(fā)布公告稱，分別與交行、招行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，兩行擬在未來3-5年內(nèi)為公司提供共計(jì)300億元的高額意向授信，其中授信額度的30%采取信用擔(dān)保形式。

　　根據(jù)中天城投與交通銀行貴州省分行簽署了《中天城投集團(tuán)股份有限公司、交通銀行股份有限公司貴州省分行全面合作協(xié)議》規(guī)定，交行擬在未來3-5年內(nèi)為其及下屬成員單位提供200億元人民幣的意向授信額度。

　　與此同時(shí)，中天城投還與招商銀行股份有限公司貴陽分行簽署了《銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議》，招行擬在未來3年內(nèi)優(yōu)先給予公司100億元人民幣的授信額度。

　　上述兩筆授信額度合共300億元，這是中天城投近年來獲得的最大一筆銀行授信。該筆資金將用于支持中天城投及下屬成員單位在文化旅游、礦產(chǎn)資源與新能源開發(fā)利用及管理、城市運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)、房地產(chǎn)開發(fā)等板塊投資建設(shè)的重點(diǎn)項(xiàng)目。

　　中天城投集團(tuán)副董事長(zhǎng)石維國(guó)在接受媒體采訪時(shí)表示，銀企聯(lián)動(dòng)，是經(jīng)濟(jì)建設(shè)的催化劑，是解決貴州省發(fā)展速度滯后的一種手段。
而中天城投董秘認(rèn)為，中天城投將會(huì)在未來幾年用好、用足銀行的授信額度，借力銀行資金為發(fā)展做好準(zhǔn)備。對(duì)于協(xié)議中提出的一些新的產(chǎn)業(yè)思路，中天城投還在積極研究，力爭(zhēng)早日取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　在信貸政策日益趨且新政以來房企獲得銀行授信難度不斷增大的情況下，不少分析人士對(duì)中天城投獲得如此大規(guī)模的授信表示不解。"截止今年上半年，中天城投資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.2%，同時(shí)公司今年內(nèi)到期的借款數(shù)為7.2億，盡管考慮到其目前現(xiàn)金較為充足，年內(nèi)到期借款將不會(huì)對(duì)現(xiàn)金情況產(chǎn)生較大影響，但目前在資本市場(chǎng)遭遇融資調(diào)控的情況下，中天城投過高的資產(chǎn)負(fù)債率恐怕會(huì)影響未來項(xiàng)目擴(kuò)張的銀行資金獲取能力。"華泰聯(lián)合證券分析師魚晉華在其最新發(fā)表的一份研究報(bào)告中表示。

　　資產(chǎn)版圖

　　"中天城投作為貴陽房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模最大、最具有競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新意識(shí)的開發(fā)商，通過一系列重組和收購，在貴州處于絕對(duì)龍頭地位。公司具有較明顯的投融資平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)已具備與國(guó)際、國(guó)內(nèi)一流資本合作的潛力和條件，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。"國(guó)元證券分析師姜紹平則分析認(rèn)為，兩家銀行將積極支持中天城投在文化旅游、礦產(chǎn)資源與新能源及房地產(chǎn)開發(fā)等板塊的項(xiàng)目投建，中天城投將利用省內(nèi)人文資源、旅游資源和礦產(chǎn)資源，架構(gòu)"三駕馬車"發(fā)展戰(zhàn)略。

　　截止目前，中天城投合計(jì)擁有土地儲(chǔ)備約824.6萬平米，按每年150萬平米的去化速度，足可以保障公司5-6年的發(fā)展，另外，中天城投還擁有低價(jià)獲得的會(huì)展城以及4億噸煤礦、2000萬噸錳礦資源，是目前資本市場(chǎng)上比較少見的具有豐富優(yōu)質(zhì)資源的房地產(chǎn)公司。

　　就在今年7月中旬，中天城投還擬在貴陽市清鎮(zhèn)為三聯(lián)乳業(yè)新建奶業(yè)基地，以此置換三聯(lián)乳業(yè)的烏當(dāng)奶牛場(chǎng)土地及地面建筑物、構(gòu)筑物及附屬設(shè)施等資產(chǎn)，上述資產(chǎn)涉及可開發(fā)利用面積約7000畝，該項(xiàng)目將被開發(fā)成為"旅游、休閑體育、商業(yè)和住宅地產(chǎn)"。隨后，根據(jù)與三聯(lián)乳業(yè)所簽訂的《協(xié)議書》設(shè)立全資子公司--中天城投集團(tuán)烏當(dāng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，注冊(cè)資本20000萬元人民幣，現(xiàn)已完成工商注冊(cè)。

　　對(duì)此，分析人士還認(rèn)為，該項(xiàng)土地開發(fā)區(qū)的獲取具有一定的不確定性而具有風(fēng)險(xiǎn)。"目前中天城投主要精力集中于中天會(huì)展城項(xiàng)目。即無論從開發(fā)資金的角度還是人員團(tuán)隊(duì)的角度，中天城投在最近兩年無暇顧及其余大項(xiàng)目的開發(fā)。同時(shí)，烏當(dāng)基地尚處于毛地狀態(tài)，兩年之類不具備二級(jí)開發(fā)的可能性。出于謹(jǐn)慎的目的，預(yù)計(jì)2012年烏當(dāng)項(xiàng)目正式開工，2013年，該項(xiàng)目開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，開發(fā)周期約7年。"

　　此外，值得注意的是，近期國(guó)務(wù)院國(guó)資委已批復(fù)同意，中天城投股東貴陽市國(guó)有資產(chǎn)投資管理公司將其持有的公司6215.9017萬股股份的持有人變更為貴陽城市發(fā)展投資股份有限公司。

　　公開資料顯示，貴陽城發(fā)經(jīng)營(yíng)范圍為公路建設(shè)等非融性投資，高速公路經(jīng)營(yíng)，土地儲(chǔ)備開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)等。此次變更完成后貴陽城發(fā)持有股份將占中天城投總股本的6.80%，為其第二大股東。

　　"對(duì)于這樣一個(gè)在貴陽擁有特殊背景的企業(yè)，資源的獲取并不是影響中天城投未來發(fā)展的因素，市場(chǎng)容量的空間能否支持中天城投保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的去化量將成為未來決定其成長(zhǎng)性的重要因素，按照全市每年700-800萬平米的銷售量估算，公司每年150萬的銷售量所具備的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到20%左右，未來能否在目前的市場(chǎng)占有率基礎(chǔ)上繼續(xù)保持提升，區(qū)域市場(chǎng)空間是否可以繼續(xù)開拓都將成為考驗(yàn)公司成長(zhǎng)持續(xù)性的重要因素。"華泰聯(lián)合證券分析師如是稱。