本來(lái)步驟就顯得繁瑣的借殼上市，在這樣的宏觀環(huán)境下，看來(lái)變成了上市卡殼。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 周靜怡 港股IPO還是A股借殼，這曾經(jīng)是個(gè)讓企業(yè)糾結(jié)的問(wèn)題。如今看來(lái)，這樣的問(wèn)題已經(jīng)不僅僅是一個(gè)選擇題那么簡(jiǎn)單，它似乎更多的是無(wú)關(guān)企業(yè)選擇的難題。

　　在港股IPO，拼土儲(chǔ)并不是最重要的，如何用獨(dú)特的商業(yè)模式吸引投資者，才是成功的王道。卓越地產(chǎn)二度赴港折戟，或多或少吃了這樣的虧。

　　2009年第四季度，欲在港IPO的卓越再度“暫緩上市”，理由是發(fā)現(xiàn)“國(guó)際認(rèn)購(gòu)情況并不好”。但顯然，同期上市的“土儲(chǔ)王”恒大卻獲得超額認(rèn)購(gòu)。

　　有分析指出，卓越的硬傷在于其準(zhǔn)備上市時(shí)公司積極開(kāi)發(fā)的商業(yè)地產(chǎn)并沒(méi)有占主力。卓越的商業(yè)地產(chǎn)面積比較小，出租回報(bào)率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有滿足條件。同時(shí)此前獲得的估價(jià)偏低、甚至有賤賣(mài)資產(chǎn)的嫌疑。

　　事實(shí)證明，不是所有企業(yè)都能在聯(lián)交所分得一杯羹。所以卓越似乎“痛定思痛”，決定棄港回陸。有深圳業(yè)內(nèi)權(quán)威消息透露，卓越最近已徹底決定瞄準(zhǔn)A股，將尋求在深圳或上海買(mǎi)殼上市。

　　A股或許對(duì)卓越地產(chǎn)而言是不二的選擇，但顯然對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的融資而言，是最后的選擇。明顯地，這一段時(shí)間來(lái)，房企申請(qǐng)借殼上市或再融資，都像是大軍在擠獨(dú)木橋，成功的從來(lái)都是少數(shù)派。

　　最近一例要數(shù)金科，ST東源發(fā)布公告稱，該公司董事會(huì)通過(guò)了新增股份吸收合并重慶市金科實(shí)業(yè)有限公司延期一年的議案。

　　去年11月30日，證監(jiān)會(huì)正式審核通過(guò)了ST東源的資產(chǎn)重組方案，歷經(jīng)半年之久的金科借殼上市案終于邁出了最為關(guān)鍵的一步。今年3月，此次重組方案獲證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)有條件審核通過(guò)。

　　按照房地產(chǎn)企業(yè)借殼的審批流程，上市公司待股東大會(huì)通過(guò)后，將申報(bào)材料報(bào)到證監(jiān)會(huì)，由證監(jiān)會(huì)上市部預(yù)審，預(yù)審過(guò)關(guān)后，企業(yè)才能上會(huì)，將材料報(bào)給并購(gòu)重組委，并購(gòu)重組委通過(guò)即“過(guò)會(huì)”后，最后一步是等待證監(jiān)會(huì)批文。

　　根據(jù)ST東源的公告，就是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)還沒(méi)有結(jié)果，公司才決定將重組計(jì)劃延期一年的。

　　本來(lái)步驟就顯得繁瑣的借殼上市，在這樣的宏觀環(huán)境下，看來(lái)變成了上市卡殼。

　　有不完全統(tǒng)計(jì)，自2009年以來(lái)，43家發(fā)布了重組預(yù)案尚未實(shí)施的企業(yè)中，擬注入房地產(chǎn)資產(chǎn)的有19家；其中，6家企業(yè)通過(guò)證監(jiān)會(huì)審批，但是沒(méi)有獲得批復(fù)文件。有券商甚至透露，其手上仍有去年11月就已過(guò)會(huì)、至今尚未拿到上市批文的房企重組項(xiàng)目。

　　也許金科并不是最郁悶的，至少按照ST東源的公告，推遲重組計(jì)劃一年的前提也是建立在重組資產(chǎn)后續(xù)評(píng)估價(jià)值不低于2010年1月同意的標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值。

　　至少那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)還是火熱的。而有的還沒(méi)有“過(guò)會(huì)”的地產(chǎn)企業(yè)則可能陷入兩難。

　　如果遲遲未能“過(guò)會(huì)”或許將要重新評(píng)估資產(chǎn)，在目前這種市場(chǎng)下，評(píng)估價(jià)幾乎已經(jīng)確定不可能如去年那么高，再者，今年市場(chǎng)慘淡的形勢(shì)必然做不出一份靚麗的報(bào)表，這意味著這部分還沒(méi)“過(guò)會(huì)”的企業(yè)面臨著放棄借殼、前功盡棄的局面。

　　或許目前能夠選擇的不是企業(yè)，而是政府機(jī)構(gòu)。無(wú)論是卡在過(guò)會(huì)這關(guān)，還是卡在等待批文這里，都不是企業(yè)能夠選擇的結(jié)果。

　　有業(yè)內(nèi)人士戲言，目前選擇借殼上市已經(jīng)是過(guò)氣的做法了，本來(lái)就繁瑣復(fù)雜的過(guò)程在目前的大勢(shì)下更加顯得經(jīng)不起折騰。也許經(jīng)過(guò)去年的IPO潮后，2010年的地產(chǎn)企業(yè)不僅僅與IPO無(wú)緣，也很難通過(guò)股票市場(chǎng)與融資結(jié)緣。