金科在2009年年初正式開(kāi)始的借殼之路，一直到等待核準(zhǔn)批文的最后一刻，還是出現(xiàn)了變故。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 孔藝華 去年11月，重慶金科地產(chǎn)借殼ST東源的重組方案，獲得證監(jiān)會(huì)有條件的通過(guò)。

　　實(shí)際上，金科在2009年年初正式開(kāi)始的借殼之路，一直到等待核準(zhǔn)批文的最后一刻，還是出現(xiàn)了變故。

　　借殼延期

　　7月13日晚，ST東源發(fā)布公告稱，其董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于公司新增股份吸收合并重慶市金科實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司暨關(guān)聯(lián)交易的方案決議有效期延長(zhǎng)一年的議案》。

　　根據(jù)議案，在重組標(biāo)的資產(chǎn)后續(xù)評(píng)估價(jià)值不低于今年1月ST東源董事會(huì)同意的標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值基礎(chǔ)上，將提請(qǐng)股東大會(huì)將重組方案決議有效期延長(zhǎng)一年至2011年7月29日。

　　“這并不會(huì)對(duì)金科的發(fā)展規(guī)劃造成影響。”有跟蹤金科地產(chǎn)的重慶業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)為這是個(gè)多大的變故。

　　“其實(shí)證監(jiān)會(huì)方面對(duì)房企重組審核的收緊，并不是近期的事。金科方面也應(yīng)該作好了打算，制定發(fā)展計(jì)劃時(shí)，也已經(jīng)把這個(gè)因素考慮了進(jìn)去。”該名業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步解釋。

　　事實(shí)上，順利搭上末班車(chē)，在房地產(chǎn)調(diào)控期到來(lái)的前一刻得以獲取證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)，金科已經(jīng)是屬于幸運(yùn)的。2009年3月的一個(gè)機(jī)會(huì)讓不久前放棄IPO的金科選擇了借殼上市。在ST東源前兩大股東且互為一致行動(dòng)人的四川宏信及四川奇峰的做媒之下，具有重慶本土企業(yè)背景的金科爭(zhēng)取了ST東源二股東渝富的認(rèn)可，同意了ST東源引入金科，金科借殼上市之路真正開(kāi)始。

　　此后，金科一路高歌猛進(jìn)，很快便與重組各方達(dá)成了一系列的協(xié)議。2009年7月29日的ST東源股東大會(huì)上，金科借殼ST東源的多項(xiàng)議案均獲得了高票通過(guò)。當(dāng)年度11月30日，證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)了ST東源的資產(chǎn)重組方案。

　　新模式

　　“既然是已經(jīng)得到證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)，那就剩下時(shí)間問(wèn)題了。雖然現(xiàn)在這種形勢(shì)下，批文確實(shí)不好說(shuō)能在什么時(shí)候下來(lái)，但金科最終能成功借殼上市是沒(méi)有疑問(wèn)的。”上述重慶業(yè)內(nèi)人士表示。

　　然而，并非所有意欲借殼上市的房企都如金科般幸運(yùn)。據(jù)了解，在2009年掀起的房企A股借殼潮中，卡在證監(jiān)會(huì)這道檻的增發(fā)方案不在少數(shù)，近有“中國(guó)電信”地產(chǎn)資產(chǎn)注入“中衛(wèi)國(guó)脈”被否決，遠(yuǎn)有“新洲集團(tuán)”重組*ST白貓遲遲未獲批復(fù)。

　　“借已經(jīng)ST的殼上市，其實(shí)是一種比較老的方法，因?yàn)樗ㄟ^(guò)有關(guān)部門(mén)的審批，難度其實(shí)是比較大的。”一名熟知金融的分析人士指出。

　　“其實(shí)現(xiàn)在的借殼已經(jīng)做得很隱蔽而且安全。”該名分析人士表示：“適時(shí)、隱蔽地購(gòu)入沒(méi)有ST退市的全流通股的小盤(pán)股票，這樣要達(dá)到控股水平也并不難。在控股、重組董事會(huì)等一系列工作完成后，再把原來(lái)自己公司的地產(chǎn)資產(chǎn)慢慢地往殼里裝，不能急功近利，要分批次、分步驟。如果像借ST殼那樣，暴風(fēng)驟雨式地將資產(chǎn)一次性裝入，風(fēng)險(xiǎn)自然比較高。”

　　他表示，通過(guò)這種方式，不單操作平滑，而且資產(chǎn)裝入上市平臺(tái)時(shí)，并不需要經(jīng)過(guò)相關(guān)部門(mén)的審批。“其實(shí)現(xiàn)在已經(jīng)有不少房企在用這種方式在做借殼上市，至少我知道的已經(jīng)有幾個(gè)。”