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　　如果合生創(chuàng)展下半年的銷售資金不能及時(shí)回流，將很大程度上影響其項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度。

　　“合生創(chuàng)展的拿地策略與業(yè)內(nèi)同行相比是比較激進(jìn)的，土儲(chǔ)今年內(nèi)大幅增加，但目前內(nèi)地的土地政策卻越來越苛刻，規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)是或許其加快開發(fā)速度的一個(gè)考量標(biāo)準(zhǔn)。”

　　合生創(chuàng)展內(nèi)部人士透露，預(yù)計(jì)合生創(chuàng)展2008-2011年的竣工面積將分別達(dá)155萬、203萬、287萬和408萬平方米，按年增幅達(dá)31-42%。但在很多分析人士看來，合生創(chuàng)展目前的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)面臨著風(fēng)險(xiǎn)。不久前，標(biāo)準(zhǔn)普爾已將合生創(chuàng)展列入了負(fù)面信用觀察名單，開、竣工量的不降反升讓業(yè)內(nèi)對合生創(chuàng)展的資金抱有懷疑的態(tài)度。

　　資金疑慮

　　近日，合生創(chuàng)展公布了中期業(yè)績報(bào)表顯示，受惠于物業(yè)銷售帶動(dòng)的營業(yè)額增長，合生上半年實(shí)現(xiàn)純利潤9.33億港元，同比增長了123%；實(shí)現(xiàn)合約銷售面積34.87萬平米，合約銷售額41.6億元人民幣。

　　然而，與良好的銷售業(yè)績相比，另一個(gè)更值得注意的數(shù)據(jù)是，期內(nèi)合生創(chuàng)展的資產(chǎn)負(fù)債總額與去年同期相比已經(jīng)上升了17個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了326.27億港元，其中銀行借貸總額達(dá)到102.7億港元，也較去年同期上升了25%。負(fù)債比率在半年之內(nèi)由52%上升了7個(gè)百分點(diǎn)至59%。

　　因此，在報(bào)告期末，合生創(chuàng)展的現(xiàn)金及短期銀行存款僅為18.71億港元，但是其中約9100萬港元存款已經(jīng)作為了銀行批準(zhǔn)其業(yè)主按揭貸款的抵押。

　　面對質(zhì)疑，合生創(chuàng)展的解釋是：公司上半年在北京、上海、廣州等地新增了266萬平米的土地儲(chǔ)備，負(fù)債比率的上升主要是由于建造及收購這些地塊所支付的大量現(xiàn)金所致。