（2023年4月23日）兩會期間住建部門對于優(yōu)質(zhì)房企融資的表態(tài)，意味著接下來對該部分企業(yè)的融資支持有望繼續(xù)加強(qiáng)。但三四月份是房企債務(wù)到期小高峰，面臨的償債壓力依然不小。

2023年上半年，房企境內(nèi)債務(wù)到期規(guī)模約3028億元，約占全年行業(yè)整體債務(wù)到期量的46%。這與往年的結(jié)構(gòu)類似，房企下半年的債務(wù)壓力會相對較大。各個房企對境內(nèi)債務(wù)的重視程度明顯更高，整體到期規(guī)模大，但相對違約規(guī)模在近期小于65億元（2月23日-3月28日）。

觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，從政策端和財務(wù)費(fèi)用角度而言，境內(nèi)市場都是房企的重要融資渠道。然而，境內(nèi)市場的注冊機(jī)制比境外繁瑣，審批制度也更加嚴(yán)格。而且，這是屬于“好學(xué)生”的“蛋糕”，大部分中部民營企業(yè)的融資前景依舊困難重重。

據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計，2023年，61家樣本房企到期海外債合計3786.3億元，占總債務(wù)的36%。償債壓力主要集中在一季度，到期債券規(guī)模達(dá)到了865億元，其中3月共有21筆債券到期，剔除已提前贖回的部分債券后約有286億元。此外，當(dāng)前投資者更為關(guān)注美元債的償付工作，2022年所展期的諸多票據(jù)即將迎來再一輪到期日。

觀點(diǎn)指數(shù)發(fā)現(xiàn)，缺乏可用于抵押的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是美元債難有起色的不可忽視的原因。

出險房企目前經(jīng)營壓力依舊很大，暴雷房企的融資環(huán)境一直沒有明顯好轉(zhuǎn)，大家也在期待發(fā)債機(jī)會。但關(guān)鍵是很多公司的融資能力被抵押物框死，中債增和內(nèi)保外貸都需要抵押物，抵押資產(chǎn)的缺乏，似乎成了死循環(huán)。

觀點(diǎn)指數(shù)發(fā)現(xiàn)，出險企業(yè)即便發(fā)布自愿性披露公告，其內(nèi)容也是聚焦于銷售層面，未對其債務(wù)清償規(guī)劃進(jìn)行詳細(xì)說明。當(dāng)前，能夠出具具體重組計劃的企業(yè)鳳毛麟角，最終原因首先是缺乏足以支持清償?shù)捻?xiàng)目資產(chǎn)，其次是預(yù)收款與現(xiàn)金流之間還有較長時間。

在償債結(jié)構(gòu)方面，2022年大批美元債于后半年到期，2023年截然相反，上半年償債壓力較高。與此同時，由于2022年美元債發(fā)行量的銳減，2023-2025年的償債壓力并無較大增幅。

3月樣本企業(yè)凈融資持續(xù)為負(fù)，相較去年同期減少13億美元，環(huán)比增加38.7%。到期債務(wù)規(guī)模無顯著變化，基本維持在不足50億美元、10億美元偏差區(qū)間內(nèi)，行業(yè)的美元債融資缺口保持在月平均約50.3億美元。

觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，市場對于地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度依然不改悲觀，在美元融資渠道宣布終結(jié)、銷售承壓的背景下，房企如何順利度過危機(jī)，依舊充滿了挑戰(zhàn)。

當(dāng)前，部分房企的違約行為造成海外債融資規(guī)模下降比例加大。如何通過香港資本市場恢復(fù)債券融資管道迫在眉睫。與此同時，從投資者與債務(wù)人雙方角度來看，債權(quán)市場日益多元化，諸如綠色債券、金融租賃、債券基金等，又該如何規(guī)劃？

“2023觀點(diǎn)資本圓桌”將于5月16日在香港舉辦，邀請諸多投資機(jī)構(gòu)、業(yè)內(nèi)標(biāo)桿，以趨勢與重啟為切入點(diǎn)，探討該如何在香港資本市場中順應(yīng)新時代中的新趨勢，并追逐新的增長點(diǎn)。

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日程安排

趨勢與重啟

2023觀點(diǎn)資本圓桌 日程安排

—  5月16日  香港  —

分享主題1：資本眼中的地產(chǎn)新趨勢

闡釋：香港穩(wěn)健和高效率的銀行體系所扮演的角色愈發(fā)關(guān)鍵，資本市場中興起投資機(jī)構(gòu)也逐漸輸出更加多元化的金融產(chǎn)品與服務(wù)。從經(jīng)濟(jì)的角度來看，地產(chǎn)行業(yè)又該如何逐步擴(kuò)增固有優(yōu)勢，把握新趨勢？

分享主題2：股權(quán)融資新路徑

闡釋：2022年11月28日，中國證監(jiān)會宣布 “五項(xiàng)措施”，房企股權(quán)融資在暫停十二年后重啟。紅籌股上市與再融資持續(xù)通暢，但備案制下的房企紅籌IPO道路且長；H股上市房企及涉房企業(yè)，與A股政策保持一致，放開重組上市、配套融資與再融資。面對此重大變革，又該如何規(guī)劃股權(quán)融資的新路徑呢，內(nèi)地企業(yè)的赴港IPO之路又將面對什么？

分享主題3：優(yōu)質(zhì)資金的力量

闡釋：香港的基金實(shí)力憑借稅收和投資優(yōu)勢不斷壯大，資管機(jī)構(gòu)、對沖基金、私募基金的金融力量愈發(fā)強(qiáng)大。面對如今日益多元化的投資板塊，這些優(yōu)質(zhì)的資金力量以及相關(guān)機(jī)構(gòu)又該如何調(diào)整，是否該轉(zhuǎn)變投資策略，如何提升收益效率？ 

分享主題4：商業(yè)REITs——資本市場的“常青樹”

闡釋：REITs為成熟存量物業(yè)尤其是商業(yè)地產(chǎn)的二次融資提供了新方向。目前香港REITS（房地產(chǎn)投資信托基金），投資香港和內(nèi)地的寫字樓和商場并在香港二級市場交易，每年會把可分配利潤的90%用于基金分配，一般股息率都可以達(dá)到4%-5% ，憑借小幅借貸（利率2到4%），從而撬動了更高的回報率。對于資產(chǎn)管理者而言，如何提升整體資產(chǎn)價值水平，回饋投資者長期回報是門“必修課”。

分享主題5：重啟債券融資通道

闡釋：當(dāng)前，境內(nèi)外債券市場受到較大波動，部分房企的違約行為造成2022年海外債融資規(guī)模下降超過40%。如何通過香港資本市場恢復(fù)債券融資管道迫在眉睫。與此同時，從投資者與債務(wù)人雙方角度來看，債權(quán)市場日益多元化，諸如綠色債券、金融租賃、債券基金等，又該如何規(guī)劃呢？

分享主題6：私人財富樞紐——家族辦公室

闡釋：作為全球區(qū)域金融中心，香港是亞洲最大的跨境私人財富管理中心，多元化產(chǎn)品平臺可以滿足家族辦公室個性化的資產(chǎn)配置需求。面對日益豐富的資產(chǎn)類別如債券、股票、固收產(chǎn)品、信托、私募股權(quán)投資、對沖基金等，又該如何規(guī)劃投資風(fēng)險，創(chuàng)造財富升值，推動香港的家族辦公室業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展？