隨著滬港通的開(kāi)通，境外投資者將增加對(duì)境內(nèi)房企的了解，境外資本市場(chǎng)將進(jìn)一步打開(kāi)，將有更多內(nèi)地企業(yè)進(jìn)行赴港融資。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) “滬港通”開(kāi)閘，讓兩地股市熱度急升，而以金融街控股為代表的A股房企也不例外。

　　11月14日，金融街控股股份有限公司宣布，公司第七屆董事會(huì)全票審議通過(guò)了《關(guān)于金融街控股(香港)有限公司境外發(fā)行債券的議案》，同意其發(fā)行不超過(guò)3.5億美元的3年期美元債或同等規(guī)模同期限的人民幣債。

　　“這次可以說(shuō)是金融街控股首次嘗試赴港進(jìn)行境外發(fā)債。”有長(zhǎng)期跟蹤該公司的分析師對(duì)觀點(diǎn)新媒體透露，此前未曾聽(tīng)說(shuō)該公司有境外發(fā)債的案例，。

　　另有港股分析師表示，相對(duì)于境內(nèi)融資，境外融資成本比較低。“對(duì)于金融街控股而言，其通過(guò)設(shè)立香港子公司進(jìn)行境外融資，將更獲得低成本的融資，并進(jìn)一步擴(kuò)大融資渠道。”

　　金融街首次境外發(fā)債

　　具體來(lái)說(shuō)，金融街控股將通過(guò)其香港子公司金融街控股(香港)旗下啟添投資有限公司，發(fā)行不超過(guò)3.5億美元的3年期美元債或同等規(guī)模同期限的人民幣債，具體利率水平根據(jù)發(fā)行時(shí)市場(chǎng)情況確定。

　　有長(zhǎng)期研究該公司的分析師對(duì)觀點(diǎn)新媒體表示，此前未曾聽(tīng)說(shuō)金融街控股有境外發(fā)債的案例，這次可以說(shuō)是公司首次嘗試赴港進(jìn)行境外發(fā)債。

　　“對(duì)于金融街控股而言，其通過(guò)設(shè)立香港子公司進(jìn)行境外融資，將更獲得低成本的融資，并進(jìn)一步擴(kuò)大融資渠道。”據(jù)相關(guān)港股分析師透露，香港融資融券利息是3.2%，同時(shí)第一年交易費(fèi)全免，而國(guó)內(nèi)融資利息高達(dá)8.6%。

　　實(shí)際上，就在今年的半年報(bào)內(nèi)，金融街控股稱，公司要通過(guò)多種渠道獲取公司所需的長(zhǎng)期、低成本資金。

　　此外，針對(duì)此次境外發(fā)債，相關(guān)港股分析師指出：“境內(nèi)上市公司不能直接在海外融資，因此像金融街控股這樣的房企都會(huì)通過(guò)子公司來(lái)操作。”

　　據(jù)了解，在現(xiàn)有的體系下，國(guó)內(nèi)上市房企直接發(fā)行海外債券面臨種種限制，相關(guān)部門(mén)對(duì)發(fā)債資格和募集資金投向?qū)徟碾y度使得這種融資渠道可行性極低。因此，目前實(shí)現(xiàn)海外發(fā)債的房企一般都會(huì)選擇通過(guò)境外子公司間接發(fā)行債券。

　　該人士進(jìn)一步表示，在香港發(fā)債，并不需要發(fā)行企業(yè)必須于香港上市，“但國(guó)內(nèi)主體需在海外另設(shè)一個(gè)投資主體，同時(shí)這個(gè)公司還要有一定資產(chǎn)”。

　　觀點(diǎn)新媒體查閱資料發(fā)現(xiàn)，金融街控股(香港)有限公司是金融街控股于2014年1月取得香港公司注冊(cè)，注冊(cè)資本為980萬(wàn)美元，金融街控股持股比例為100%。

　　需要關(guān)注的是，金融街控股(香港)總經(jīng)理正是金融街控股證券部經(jīng)理、董事會(huì)辦公室主任。截止2014年6月30日，該公司實(shí)收資本為47.89萬(wàn)美元。

　　而啟添投資有限公司成立于2014年5月15日，注冊(cè)資本是100美元。截至2014年9月30日，啟添投資有限公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為100美元。

　　同時(shí)，相關(guān)分析指出，對(duì)于不具有香港上市平臺(tái)的金融街控股來(lái)說(shuō)，使用非上市子公司發(fā)債的關(guān)鍵在于境內(nèi)資產(chǎn)及提供擔(dān)保。

　　事實(shí)上，為了保證此次境外發(fā)債的成功，金融街控股給出一系列保駕護(hù)航的約定。一是同意金融街控股(香港)為啟添投資境外發(fā)債提供擔(dān)保，擔(dān)保額度為不超過(guò)3.5億美元或同等規(guī)模的人民幣，期限為不超過(guò)3年。

　　另一方面，金融街控股將為金融街控股(香港)、啟添投資提供維好和流動(dòng)性支持、股權(quán)回購(gòu)承諾。

　　“滬港通”開(kāi)閘的東風(fēng)

　　然而，另有港股分析師指出，相對(duì)于在香港上市公司而言，境外資本市場(chǎng)也會(huì)對(duì)內(nèi)地房企的投資更加謹(jǐn)慎。

　　“一是因?yàn)閷?duì)內(nèi)地企業(yè)不了解，二是若將境外資本投入境內(nèi)使用，需要經(jīng)過(guò)多重審批程序。”該人士認(rèn)為，這些因素會(huì)影響境外資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地企業(yè)的估值。

　　不過(guò)，值得注意的是，“滬港通”將于11月17日正式開(kāi)閘。分析認(rèn)為，隨著滬港通的開(kāi)通，境外投資者將增加對(duì)境內(nèi)房企的了解，境外資本市場(chǎng)將進(jìn)一步打開(kāi)，將有更多內(nèi)地企業(yè)進(jìn)行赴港融資。

　　日前，香港交易所北京代表處首席代表徐春萌便公開(kāi)表示，“滬港通”有助于內(nèi)地市場(chǎng)吸引更廣泛的國(guó)際投資者。

　　香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，香港人民幣債券的發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有升，2013年上半年，共發(fā)行債券1300億元，債券的發(fā)行余額為8300億元，發(fā)行主體也日趨多元化。

　　此外，中信建投分析師蘇雪晶提出，相對(duì)于住宅開(kāi)發(fā)，海外投資者對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)等擁有獨(dú)特稟賦以及獨(dú)特模式的企業(yè)往往給予更高估值，尤其專注于商業(yè)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)更加受到長(zhǎng)期國(guó)際資金的青睞。

　　“結(jié)合近期國(guó)內(nèi)REITs試點(diǎn)的推進(jìn)，A股商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商過(guò)去的融資囹圄有望開(kāi)禁。”蘇雪晶認(rèn)為，這些因素將推動(dòng)金融街等擁有優(yōu)質(zhì)自持物業(yè)資源的房企帶來(lái)新的融資生態(tài)。

　　不過(guò)，另有港股分析師有不同看法，其認(rèn)為：“金融街控股主要是商業(yè)地產(chǎn)為主，其資本回報(bào)期相對(duì)更長(zhǎng)，反而降低投資者的投資意向。”

　　在他看來(lái)，投資者選擇投資企業(yè)的時(shí)候，主要關(guān)注其運(yùn)營(yíng)情況，如股本回報(bào)率、凈資產(chǎn)回報(bào)率等因素，“其中最重要的是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，如果負(fù)債率太高，顯然會(huì)降低投資者的估值”。

　　值得注意的是，今年前三季度，金融街控股的凈負(fù)債率由上半年的117.9%進(jìn)一步上升為123.6%，較年初上升40.1%。同時(shí)，其ROE(凈資產(chǎn)收益率)水平同比下滑約4個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，截至報(bào)告期末，該公司的有息負(fù)債381.1億元，較2013年末上升26.2%。其中短期有息負(fù)債89.2億元，較2013年末上升21.3%；貨幣資金79.3億元，較2013年末下降18.8%。