期內(nèi)，華僑城營(yíng)收為55.98億，同比降15.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9億，同比降17.06%。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 10月21日，深圳華僑城股份有限公司發(fā)布第三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。期內(nèi)，華僑城營(yíng)業(yè)收入為55.98億元，同比下降15.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9億元，同比下降17.06%。

　　前三季度，華僑城營(yíng)業(yè)收入為191.94億元，同比增加11.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)則為28.14億元，同比下降3.11%。

　　今年上半年，華僑城營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)28.23%、4.96%。第三季度該兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)一成以上的跌幅，致使華僑城業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)陷入緩慢時(shí)期。

　　對(duì)此，相關(guān)分析指，第三季度由于地產(chǎn)可結(jié)算資源有限，華僑城單季營(yíng)業(yè)收入同比下降15.42%，但上半年結(jié)算資源豐富，前三季度整體營(yíng)業(yè)收入仍同比增長(zhǎng)。

　　而由于前三季度缺少招商華僑城項(xiàng)目公允價(jià)值評(píng)估增值，華僑城投資收益減少3.8億元，加上受房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下降以及結(jié)算節(jié)奏影響，因此凈利潤(rùn)同比下降3.11%。

　　項(xiàng)目啟動(dòng)致杠桿增長(zhǎng)

　　在前三季度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度收窄及負(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)，華僑城也面臨著一定財(cái)務(wù)壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月底，華僑城有息負(fù)債率為32.9%，較2013年底增長(zhǎng)9.6個(gè)百分點(diǎn)；凈負(fù)債率為62.5%，較2013年末增長(zhǎng)22.6個(gè)百分點(diǎn)。公司長(zhǎng)期有息負(fù)債占有息負(fù)債比例在三季度末為70.8%。

　　同時(shí)，受一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款增加影響，華僑城一年到期的非流動(dòng)負(fù)債為35.15億元，較2013年底增長(zhǎng)81.90%。

　　除負(fù)債外，華僑城在三季度末的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-42.45億元，同比大跌175.42%。

　　相關(guān)分析指出，隨著上半年華僑城在重慶等地實(shí)質(zhì)獲取土地，目前重慶、寧波項(xiàng)目均已動(dòng)工，使得公司財(cái)務(wù)杠桿也有所增長(zhǎng)。

　　以重慶為例，9月下旬，華僑城在重慶正式啟動(dòng)大型文化旅游綜合項(xiàng)目。據(jù)悉，其中的文化旅游項(xiàng)目投資將超50億元，并建成國(guó)內(nèi)第七座歡樂(lè)谷主題公園。

　　也有分析認(rèn)為，華僑城債務(wù)的增加，主要是公司向銀行及外部借款增加所致。

　　其中，華僑城曾于一季度披露，截至2013年末，其通過(guò)銀行獲得華僑城集團(tuán)委托貸款的余額為108.7億元。在2014至2015年度，公司還擬向華僑城集團(tuán)再新增不高于116.3億元的委托貸款額度。

　　值得一提的是，由于華僑城當(dāng)前大部分借款來(lái)自華僑城集團(tuán)，對(duì)應(yīng)短期融資券和中票的利率在4%左右，綜合融資成本也僅6-7%。在當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)性仍受限嚴(yán)重的背景下，大股東的支持無(wú)疑為華僑城舒緩了不小壓力。

　　另外，雖然債務(wù)壓力的增加，在賬面數(shù)據(jù)上已有所反映，但目前華僑城的貨幣資金仍有121.85億元，較2013年底增長(zhǎng)29.5%。

　　地產(chǎn)銷售面臨去化壓力

　　在華僑城打造的“旅游+住宅”生態(tài)里，旅游業(yè)務(wù)可提升公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性和盈利能力，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)則為資金要求高的旅游業(yè)務(wù)提供必要的現(xiàn)金流支持。實(shí)現(xiàn)品牌和現(xiàn)金流良性循環(huán)，是其最核心的部分。

　　上半年，華僑城北京歡樂(lè)谷三期、武漢華僑城歡樂(lè)童年兒童公園、上海歡樂(lè)谷二期“歡樂(lè)海洋”二期開業(yè)，預(yù)計(jì)前三季度旅游板塊共接待人數(shù)超過(guò)2100萬(wàn)人次。

　　前三季度，華僑城綜合毛利率水平達(dá)到59%，創(chuàng)下近五年來(lái)新高，同比上升3.6個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明“旅游+住宅”頗具盈利空間。

　　不過(guò)，作為為旅游業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流支持的重要部分，地產(chǎn)銷售的進(jìn)度得并不理想。

　　其中，前三季度，華僑城銷售及提供勞務(wù)的回款為178.7億元，同比下降22.6%，三季度單季跌幅更是達(dá)25%。預(yù)售房款也僅69.16億元，同比下降22.2%，主要由于銷售偏弱導(dǎo)致。

　　相關(guān)分析認(rèn)為，前三季度華僑城銷售金額約為120億元，占其預(yù)測(cè)240億元全年計(jì)劃僅6成。

　　對(duì)于第四季度的策略，華僑城在9月披露的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中表示，公司的地產(chǎn)項(xiàng)目堅(jiān)持高端定位，未來(lái)可能會(huì)采取外延式發(fā)展進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

　　華僑城介紹，下半年將進(jìn)一步采取靈活多樣的形式，持續(xù)加大地產(chǎn)項(xiàng)目銷售力度，加速實(shí)現(xiàn)資金回籠，穩(wěn)定公司在一線城市的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　據(jù)了解，華僑城目前共計(jì)擁有17個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，分別位于深圳、上海、北京、成都、昆明、西安、武漢、寧波、重慶、順德等地，僅2014年可售貨值在460億元左右。

　　盡管如此，相關(guān)分析仍表示，四季度雖然隨著流動(dòng)性及地方政府托底政策，銷售面臨大環(huán)境改善窗口，但由于華僑城項(xiàng)目集中在高端大戶型產(chǎn)品，預(yù)計(jì)仍將面臨一定的去化壓力。