也許錯過了阿里巴巴的香港證券交易所，再也不會輕易放棄萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)這一重量級交易了。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 日前，一條萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)赴港重啟IPO的消息引起了市場關(guān)注。

　　9月4日，有媒體報(bào)道，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)放棄內(nèi)地IPO申請后，已赴港申請IPO，且于8月23日或8月24日已經(jīng)接受香港交易所聆訊，保薦機(jī)構(gòu)即為中金公司。

　　消息并指，對于本次IPO沖刺，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)拿到相關(guān)監(jiān)管部門的“小紙條”(上市批準(zhǔn))。

　　就此事，觀點(diǎn)新媒體致電萬達(dá)集團(tuán)，萬達(dá)相關(guān)人士并未明確證實(shí)此事，但亦回應(yīng)，“這件事需要管理上市的人士宣布相關(guān)情況”。

　　另據(jù)觀點(diǎn)新媒體查詢，有接近萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的人士表示，消息指萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)接受香港交易所聆訊并不屬實(shí)，“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)上市的相關(guān)規(guī)劃材料都沒交上去呢，怎么可能接受聆訊？”

　　萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn) 十年上市路

　　不過值得注意的是，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的上市進(jìn)程其實(shí)已達(dá)十年之久。

　　就在今年7月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請企業(yè)情況》顯示，大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司等32家企業(yè)因未按規(guī)則要求報(bào)送預(yù)先披露材料，且申請文件中的財(cái)務(wù)資料超過有效期達(dá)3個(gè)月，被終止審查。

　　隨后7月2日，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在官網(wǎng)上回應(yīng)稱：“感謝4年多來在A股籌備上市過程中，監(jiān)管部門、股東和社會各界的關(guān)注，今后將繼續(xù)積極探索多種上市途徑。”

　　至此，已經(jīng)籌備A股上市4年的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)，主動放棄了在A股的上市進(jìn)程。

　　回溯過往，早在2005年萬達(dá)便籌謀萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)赴港IPO。當(dāng)時(shí)，萬達(dá)接受投資銀行麥格理建議，赴港以發(fā)行商業(yè)地產(chǎn)REITs德方式謀求在香港上市。

　　當(dāng)年7月，麥格理通過銀團(tuán)貸款，向萬達(dá)購買了9個(gè)商業(yè)廣場約31億元。而此時(shí)萬達(dá)已擁有21個(gè)已經(jīng)運(yùn)營或動工的商業(yè)廣場。

　　但后來，當(dāng)萬達(dá)成立全國首支針對商業(yè)地產(chǎn)的房地產(chǎn)信托投資基金后，2006年7月，國家外管局、商務(wù)部、發(fā)改委幾部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范房地產(chǎn)市場外資準(zhǔn)入和管理的意見》，嚴(yán)格限制境外公司收購內(nèi)地物業(yè)。

　　因?yàn)檎呦拗频脑?，此次萬達(dá)赴港上市發(fā)行商業(yè)地產(chǎn)REITs的計(jì)劃宣告失敗。后來，萬達(dá)退而求其次，發(fā)行了國內(nèi)首例商業(yè)地產(chǎn)抵押證券。

　　在和麥格理計(jì)劃的商業(yè)地產(chǎn)REITs計(jì)劃告敗后，萬達(dá)后來亦再次沖擊港股IPO上市，但同樣因?yàn)楸O(jiān)管部門凍結(jié)了在香港紅籌上市之路而未有結(jié)果。

　　2007年，萬達(dá)回頭來啟動內(nèi)地A股IPO，但卻因?yàn)?008年金融危機(jī)影響，內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)A股融資被管理層叫停，萬達(dá)內(nèi)地A股上市之路就此擱淺。

　　時(shí)間到了2009年，這一回萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)再度啟動了其A股上市計(jì)劃。當(dāng)年，萬達(dá)以該年度12月31日為上市申報(bào)基準(zhǔn)日，計(jì)劃在2010年6月成功登陸國內(nèi)A股上市。但2010年低迷的國內(nèi)資本市場和房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控的開始，使得萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)上市計(jì)劃一直延怠。

　　直至2012年2月，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)上市的消息再度出現(xiàn)，當(dāng)年證監(jiān)會確認(rèn)，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)上市申請仍在接受初審中，但直至今年7月萬達(dá)主動放棄在A股的上市進(jìn)程前，只是不斷傳出“正在排隊(duì)”的消息。

　　重啟港股IPO 意在海外融資、發(fā)展

　　事實(shí)上，對于此次萬達(dá)房企在內(nèi)地A股IPO的進(jìn)程而再度選擇赴港IPO的背后原因，市場有諸多猜測。有接近萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的人士就對觀點(diǎn)新媒體表示，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)赴港上市的主要目的仍是為解決萬達(dá)海外融資與發(fā)展。

　　據(jù)其分析，海外資本市場在融資時(shí)都時(shí)需要企業(yè)的信用記錄，但萬達(dá)在外尚屬新面孔，尚缺乏積累良好的信用記錄；“如果萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)成功赴港上市，擁有上市公司的萬達(dá)不僅會降低財(cái)務(wù)融資成本，也有利于改善萬達(dá)在海外資本市場的融資和借貸信用，從而進(jìn)一步推動萬達(dá)自身的發(fā)展與海外擴(kuò)張。”

　　其實(shí)，萬達(dá)并非沒有海外上市平臺，這兩年其也在境外成功搭建了兩個(gè)上市平臺，分別是香港借殼的上市平臺萬達(dá)酒店和美國AMC影院公司。

　　不過，在今年7月17日，王健林在萬達(dá)集團(tuán)2014上半年工作報(bào)告中就再次談到，萬達(dá)下半年的主要目標(biāo)之一便是力爭推1到2家主要公司上市。

　　其中，王健林特別強(qiáng)調(diào)，萬達(dá)現(xiàn)在在海外已有2家上市公司，但并不是萬達(dá)的主要公司資產(chǎn)。因此，據(jù)了解，萬達(dá)內(nèi)部已成立了上市推進(jìn)工作小組，并特別委派萬達(dá)集團(tuán)總裁丁本錫為組長，新晉副總裁王貴亞為副組長，商業(yè)地產(chǎn)總裁齊界、文化集團(tuán)總裁張霖等為組員。

　　對于有分析認(rèn)為，其實(shí)萬達(dá)如果想將它在內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)上市，只需再等待一年，明年年中時(shí)通過注入早前已在香港獲得的上市平臺萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)，就可以了。

　　對此，有港股分析師對觀點(diǎn)新媒體指出，借殼上市需要等待三年才能轉(zhuǎn)正，“去年方成功借殼的萬達(dá)，還要有再等兩至三年才能充分利用現(xiàn)有的香港上市平臺”。

　　因此有市場報(bào)道指出，之前萬達(dá)香港的殼公司萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)8月25日宣布，萬達(dá)擬將其更名為萬達(dá)酒店發(fā)展有限公司。就是為了完成萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在香港重啟港股IPO而作的安排。

　　上市窗口低迷期 商業(yè)模式仍有待市場檢驗(yàn)

　　“從融資角度來說，目前香港地產(chǎn)股估值并不高，如果萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)到香港上市，這并不是一筆特別劃算的生意”。對于消息指萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)選擇目前的時(shí)間窗口赴港IPO，有資深港股分析師持保守態(tài)度。

　　該分析師認(rèn)為，此刻傳出萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)想要赴港上市，或說明萬達(dá)認(rèn)為最近吸籌比較高，也認(rèn)為其商業(yè)地產(chǎn)模式能夠吸引市場投資者追捧。

　　不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，香港商業(yè)地產(chǎn)市場模式本身就比較成熟，萬達(dá)的商業(yè)地產(chǎn)模式現(xiàn)在還是一家之成，在香港資本市場也沒有什么突出和可講的故事。

　　9月3日著名評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布報(bào)告，針對目前內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展指出，對很多商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商和投資者而言，無論他們采取的建設(shè)并持有(業(yè)主)或建設(shè)后銷售(開發(fā)商)的模式，未來幾年內(nèi)供應(yīng)過剩和不確定的租金增長前景，將提升風(fēng)險(xiǎn)，限制回報(bào)。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師李春燕強(qiáng)調(diào)，大規(guī)模的前期投資，無法預(yù)測的需求，以及較低的租金收益率，預(yù)計(jì)將抑制增長前景，并增加內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商和投資者的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　目前，有分析認(rèn)為以萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的體量，若在境外上市，融資額應(yīng)達(dá)幾百億人民幣，這在任何一個(gè)交易所，都不是小數(shù)字，再加上各種手續(xù)，時(shí)間還是過于倉促；“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)要在年內(nèi)完成香港IPO，應(yīng)該來不及。”

　　同樣，對于未來萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)赴港上市成功，萬達(dá)在香港擁有的兩個(gè)上市平臺如何安排的問題？

　　有港股分析師表示，“很顯然，新上市平臺才是萬達(dá)將來在香港的主平臺，畢竟新的平臺可能做很多東西，而此前所借的殼仍有太多限制。”

　　該分析師進(jìn)一步分析稱，未來在這兩個(gè)香港上市平臺業(yè)務(wù)分配上，萬達(dá)很可能是將把中國境內(nèi)業(yè)務(wù)全部放在快要上市的新平臺上，而海外業(yè)務(wù)放在此前所借殼中，這是能夠?qū)⑷f達(dá)業(yè)務(wù)劃分清楚的最好方式了。

　　同時(shí)，不少港股分析師就表示，看好萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)赴港上市的前途，“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)赴港上市后，對萬達(dá)來說，肯定是非常好的事，這樣萬達(dá)就有了一個(gè)真正能起作用的上市平臺了。”

（發(fā)稿：見習(xí)編輯 郭凈凈    審校：勞蓉蓉）