政策面繼續(xù)放松可期。當(dāng)前大部分二線城市都已放開限購，且“閩八條”、“湘五條”還包括信貸放松政策；銷量偏弱之下，政策面資金面繼續(xù)放松可期。

　　摘要：

　　一手房銷量單周環(huán)比：本周整體環(huán)比上升3%，其中一線城市升25%，二線降3%，三線降4%。北京、杭州銷量創(chuàng)下年內(nèi)新高。

　　一手房銷量單周與2013年全年周均比：整體降8%，其中一線降4%，二線降13%，三線升2%。

　　一手房銷量單周同比：整體同比降12%，其中一線降10%，二線降15%，三線降6%。

　　一手房銷量2014年累計(jì)同比：整體累計(jì)同比降17%，其中一線城市降26%，二線降16%，三線降8%。

　　8月銷量預(yù)判：預(yù)計(jì)環(huán)比有近10%的增長，但同比仍有下降。

　　一手房價格：整體成交均價環(huán)升3%，一二三線城市升6%、降3%、升3%。整體成交均價同升3%，一二三線持平、升4%、升14%。

　　二手房銷量：本周環(huán)比升16%，同比降5%。

　　庫存水平：13典型城市一手房平均可售面積環(huán)比升2%，同比升39%，較2010年4月低點(diǎn)上升135%，較2012年1月高點(diǎn)上升23%。

　　去化時間：13個城市新房去化時間19個月。

　　板塊估值安全邊際：2014年P(guān)E主流公司7.7倍，RNAV折35%。一線6倍，RNAV折31%；二線8倍，RNAV折41%；三線11倍，RNAV折12%；地產(chǎn)+X6倍，RNAV折38%；商業(yè)PE9倍，RNAV折45%。

　　板塊表現(xiàn)：上周板塊整體跌2.29%，跑輸上證1.24pc。萬好萬家、天倫置業(yè)、中房股份、世聯(lián)行、黑牡丹、綠景控股等漲幅居前。

　　金九銀十值得期待，滬港通有助推動板塊行情繼續(xù)。1)9、10月開發(fā)商普遍推盤較多，以價換量策略預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，配合資金面改善，銷量改善可期。2)多家銀行按揭貸款利率出現(xiàn)折扣；銀行整體貸款不良上升、需求偏弱之下，風(fēng)險相對較低的按揭貸款更容易受青睞。3)政策面繼續(xù)放松可期。當(dāng)前大部分二線城市都已放開限購，且“閩八條”、“湘五條”還包括信貸放松政策；銷量偏弱之下，政策面資金面繼續(xù)放松可期。4)我們宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，9月可能再度放松政策，雖力度或不及6月，降息降融資成本仍可期。5)滬港通有望在10月中下旬正式開通，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推動低估值地產(chǎn)板塊估值修復(fù)。

　　維持行業(yè)增持評級，推薦標(biāo)的可概括如下：1)鐵腕治國：京津冀一體化，推薦華業(yè)地產(chǎn)、華夏幸福、榮盛發(fā)展；2)鐵漢柔情：海西區(qū)域，深度推薦“掌上明珠”—平潭發(fā)展；3)鐵樹開花：萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)持續(xù)推薦。

　　國泰君安-房地產(chǎn)行業(yè)周報：銷量連續(xù)三周環(huán)比改善，金九銀十值得期待