我們認為在下半年保增長的經濟壓力下，土地市場的低迷，房地產投資的疲軟給地方政府帶來較大的壓力，地方政府聯(lián)合向中央反映，要求信貸支持房地產市場的可能性較大，將為行業(yè)銷售更為良好的銷售環(huán)境。

　　1.事件

　　8月20日，江西省人民政府印發(fā)《<關于促進經濟平穩(wěn)增長若干措施>的通知》，全力促進全省經濟平穩(wěn)增長。其中，為促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展，要求落實首套房貸款優(yōu)惠政策，適當降低二套房首付比例。支持商品房庫存較大的城市收購符合條件的商品住房，作為保障房和棚戶區(qū)改造安置住房房源，積極消化庫存。加快推進棚戶區(qū)改造，確保全年開工23萬戶，完成8.9萬戶。

　　2.我們的分析與判斷

　　(1)首提適當降低二套房首付比例

　　在8月1日，四川省出臺財政補貼手套購房后。各地促進房地產政策措施接踵而至，8月8日，福建省出臺相關政策，從多方面全力支持房地產市場發(fā)展。8月18日，湖南省也出臺相關政策，提出各地可以結合自身情況，出臺細則。

　　本次江西省促進房地產發(fā)展政策，是促進經濟發(fā)展政策中的一項針對房地產措施，相比其他省份的地產政策，亮點在于首次提出要適當降低二套房首付比例。二套房首付比例是制約市場改善型需求的重要因素之一，若政策得以突破，將對改善型需求銷量帶來改善。其它方面，包括要求首套房政策優(yōu)惠，政府購買商品房作為保障房。

　　(2)地方財政壓力大，向上要求信貸支持可能性大

　　上半年江西省GDP累計同比增長9.5%，相比一季度9.3%的增幅有所回升，但經濟企穩(wěn)壓力仍很大，這是江西省出臺促進經濟平穩(wěn)增長政策的背景。

　　2014年1-7月份，江西省整體土地出讓面積同比下滑19%，且溢價率明顯下降，土地以底價成交居多，樓面均價明顯下降。而2013年，江西省的土地出讓金收入為1439億元，公共財政收入為1620億元，土地出讓收入與公共財政相差不大，可見江西省對土地出讓金依賴程度較高。

　　因此，我們認為在下半年保增長的經濟壓力下，土地市場的低迷，房地產投資的疲軟給地方政府帶來較大的壓力，地方政府聯(lián)合向中央反映，要求信貸支持房地產市場的可能性較大，將為行業(yè)銷售更為良好的銷售環(huán)境。

　　3.投資建議

　　我們認為下半年政策環(huán)境將進一步寬松，維持板塊“推薦”評級。

　　銀河證券：江西促發(fā)展政策出臺，首提降低二套房首付比例