在地產(chǎn)行業(yè)變革之際，蘇寧環(huán)球主動進行戰(zhàn)略調(diào)整，收購文化產(chǎn)業(yè)平臺，尋找文化傳媒行業(yè)中的兼并收購機會，由此進軍文化傳媒領域，以期為公司帶來業(yè)績貢獻和估值提升的雙豐收。

　　公司消息：

　　2014年7月16日晚，蘇寧環(huán)球(000718.CH/人民幣4.73,謹慎買入)公告擬以1億元收購控股股東蘇寧集團持有的蘇寧文化產(chǎn)業(yè)有限公司100%股權。據(jù)介紹，蘇寧文化成立于2014年1月，其經(jīng)營范圍為：藝術品展覽展示，廣告設計、制作、代理、發(fā)布，文化藝術交流策劃，企業(yè)形象策劃，實業(yè)投資、投資管理，電子商務，計算機網(wǎng)絡工程，網(wǎng)頁設計，銷售工藝禮品等。并且公司表示，本次收購完成后，公司未來將以蘇寧文化產(chǎn)業(yè)有限公司為平臺，進軍文化傳媒領域，充分整合各種資源，積極壯大自身實力和拓展新的戰(zhàn)略轉型方向。此外，公司自7月14日起開始停牌，目前仍在停牌中。

　　消息點評：

　　地產(chǎn)行業(yè)臨近拐點，中小房企轉型勢在必行。展望房地產(chǎn)行業(yè)中長期走勢，從我國目前人口結構、城鎮(zhèn)化水平、住房存量和住房需求等多方面角度來看，行業(yè)正臨近或已經(jīng)歷拐點，游戲規(guī)則將有所改變，并且從房企的管理水平、融資優(yōu)勢以及覆蓋區(qū)域等方面來看，未來"強者恒強"將愈演愈烈，行業(yè)整合將是大趨勢，由此中小房企的生存空間將大幅度壓縮，其中大部分將被動淘汰，也因此今年中小房企選擇主動轉型正成為一種大趨勢，并且轉型時點越早越好。而對于作為區(qū)域性中小房企的蘇寧環(huán)球而言，在此之際進行更長遠周期的戰(zhàn)略轉型就尤為重要。

　　收購文化產(chǎn)業(yè)平臺，尋找兼并收購機會，進軍文化傳媒領域。一方面，此次公司收購了蘇寧文化，并以此作為文化產(chǎn)業(yè)平臺，同時計劃積極利用資本市場的融資渠道，尋找文化傳媒行業(yè)中的兼并收購和投資機會，尋求新的發(fā)展機遇，實現(xiàn)新的利潤增長點。另一方面，由于地產(chǎn)行業(yè)的悲觀預期，目前地產(chǎn)行業(yè)估值已處于歷史低點(主流地產(chǎn)公司市盈率在4-10倍之間)，公司目前市盈率為9.5倍，而文化傳媒產(chǎn)業(yè)的估值明顯更高，如目前文化傳媒中影視傳媒板塊的市盈率平均約41倍，由此收購文化傳媒項目貢獻業(yè)績的同時，也將提升公司的估值水平。

　　轉型提升估值，維持謹慎買入評級

　　在地產(chǎn)行業(yè)變革之際，蘇寧環(huán)球主動進行戰(zhàn)略調(diào)整，收購文化產(chǎn)業(yè)平臺，尋找文化傳媒行業(yè)中的兼并收購機會，由此進軍文化傳媒領域，以期為公司帶來業(yè)績貢獻和估值提升的雙豐收。與此同時，今年南京8月青奧會的舉辦和年底3號線的建設都將助力公司下半年的銷售，并且目前公司在江北區(qū)域仍擁有約400萬平米的高毛利未結算資源，這將成為公司未來3-5年中最大的利潤貢獻點。我們維持公司14-15年預測每股收益為0.50元和0.72元，目前市盈率9.5倍，NAV折價42%，并考慮到轉型文化傳媒將提升公司估值，維持謹慎買入。

　　中銀國際-蘇寧環(huán)球：收購文化產(chǎn)業(yè)平臺，進軍文化傳媒領域