一二線城市5、6月份銷售表現(xiàn)來(lái)看，數(shù)據(jù)弱于2013年月平均成交面積，約處于2012年與2011年平均水平之間。二線代表城市略好于一線城市。

　　重點(diǎn)城市近期成交情況。一二線城市5、6月份銷售表現(xiàn)來(lái)看，數(shù)據(jù)弱于2013年月平均成交面積，約處于2012年與2011年平均水平之間。二線代表城市略好于一線城市。

　　環(huán)比改善存在慣性，后期關(guān)注當(dāng)月同比增速能否持續(xù)好轉(zhuǎn)。本月環(huán)比數(shù)據(jù)改善屬行業(yè)亮點(diǎn)，但從歷史情況看存在季節(jié)性原因。從全行業(yè)6、7月單月數(shù)據(jù)來(lái)看，在近5年中無(wú)論是銷售面積還是銷售金額均存在6月環(huán)比為正而7月環(huán)比為負(fù)的情況。7、8月屬下半年傳統(tǒng)銷售淡季?？紤]1H銷售整體下行，預(yù)計(jì)更多開(kāi)發(fā)商會(huì)選擇錯(cuò)峰推盤，并調(diào)價(jià)搶收。環(huán)比沖高后，單月同比數(shù)據(jù)是否跟進(jìn)改善成為基本面能否見(jiàn)底征兆。

　　房地產(chǎn)投資1-6月同比增長(zhǎng)14.1%。1-6月全國(guó)房地產(chǎn)累計(jì)開(kāi)發(fā)投資為42019億元，同比增長(zhǎng)14.1%。相比2014年1-5月同比增長(zhǎng)14.7%而言，2014年1-6月減少0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-6月商品住宅投資28689億元，同比增長(zhǎng)13.7%，占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資比重為68.3%。

　　房地產(chǎn)累計(jì)銷售面積同比下降6%。1-6月，全國(guó)商品房銷售面積4.84億平方米，比去年同期減少6%。6月單月銷售面積12295萬(wàn)平，較5月環(huán)比增長(zhǎng)47%，同比減少0.2%。1-6月商品房累計(jì)銷售額達(dá)到31133億元，較去年同期減少6.7%，6月銷售額7459億元，環(huán)比5月單月數(shù)據(jù)增加39%，同比減少1%。

　　行業(yè)當(dāng)月資金來(lái)源充足。1-6月全國(guó)房地產(chǎn)資金來(lái)源總量達(dá)到5.89萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)3%。逐個(gè)數(shù)據(jù)分析的話可以看到，房地產(chǎn)資金來(lái)源中國(guó)內(nèi)貸款占房地產(chǎn)資金來(lái)源的19%，利用外資占比低于1%，自籌資金占41%，其他資金占40%。6月個(gè)人按揭貸款達(dá)到1170億元，環(huán)比5月增加6%，同比減少-13.9%。

　　估值和投資。截至2014年7月16日，A股市場(chǎng)動(dòng)態(tài)(TTM)PE在12.04倍，房地產(chǎn)板塊動(dòng)態(tài)(TTM)PE在12.01倍。近期地方政府政策放松意圖明顯，政策累積效應(yīng)有利后期基本面恢復(fù)。短期無(wú)政策壓力，板塊估值有望繼續(xù)反彈。后期基本面修復(fù)程度決定本輪行業(yè)上漲空間。

　　個(gè)股推薦。推薦大市值(萬(wàn)科、保利、華夏、金融街)、定增企業(yè)(金科、陽(yáng)光城、世聯(lián))和國(guó)企改革(格力)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。一旦國(guó)內(nèi)未來(lái)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)未來(lái)發(fā)展。

　　海通證券-房地產(chǎn)行業(yè)2014年1~6月運(yùn)行數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：環(huán)比數(shù)據(jù)慣性改善，關(guān)注單月同比能否持續(xù)好轉(zhuǎn)