公司公告公司擬出資1億元收購控股股東持有蘇寧文化有限公司100%股權(quán)，以此作為自身的文化媒體平臺，開啟公司進(jìn)軍文化媒體產(chǎn)業(yè)的步伐

　　事項：

　　公司公告公司擬出資1億元收購控股股東持有蘇寧文化有限公司100%股權(quán)，以此作為自身的文化媒體平臺，開啟公司進(jìn)軍文化媒體產(chǎn)業(yè)的步伐；2、蘇寧文化出資2.81億元，以增資+收購股權(quán)方式獲得上海泓霆影業(yè)51%股份，以此擴(kuò)充公司文化媒體平臺的內(nèi)容，未來蘇寧環(huán)球會將把泓霆影業(yè)作為公司影視產(chǎn)業(yè)的運營核心；3、公司將于18日復(fù)牌。

　　評論：

　　公司早已停止拿地，為行業(yè)深度調(diào)整儲足現(xiàn)金

　　公司對行業(yè)大趨勢及自身所處位臵的判斷，相對謹(jǐn)慎，自2011年起，公司就停止拿地，逐步推進(jìn)項目變現(xiàn)，回收現(xiàn)金。在2011年-2013年間，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流從-8.8億元上升至23.7億元，手持現(xiàn)金從8.6億元上升至18.3億元，貨幣資金實現(xiàn)翻倍。此外，公司將負(fù)債維持在較低水平，扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，2014Q1達(dá)44.6%的行業(yè)較低水平。豐富的現(xiàn)金儲備和較低負(fù)債水平，為本輪房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整做好充足的準(zhǔn)備。

　　進(jìn)軍文化傳媒業(yè)，邁出多元化轉(zhuǎn)型第一步

　　公司公告將出資1億元收購控股股東持有蘇寧文化100%的股權(quán)，將其作為公司開拓文化傳媒產(chǎn)業(yè)的平臺，并計劃在未來逐步投放和整合相關(guān)資源，做大做強(qiáng)文化傳媒產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)從房地產(chǎn)重資產(chǎn)向文化媒體輕資產(chǎn)的華麗轉(zhuǎn)型。公司還公告：蘇寧文化以不超過2.81億元的投資獲得上海泓霆影業(yè)51%的股份，挺進(jìn)影視產(chǎn)業(yè)。據(jù)了解，泓霆影業(yè)是一家影視投資、藝人經(jīng)紀(jì)、品牌策劃業(yè)務(wù)為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈影視文化傳媒集團(tuán)，其團(tuán)隊創(chuàng)作和媒體關(guān)系在業(yè)內(nèi)均有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，公司所投資的影視劇作，在各大地方電視臺上，屢創(chuàng)收視率第一的佳績。根據(jù)蘇寧環(huán)球承諾，上海泓霆影業(yè)2015年至2017年最低將實現(xiàn)4500萬元、8000萬元、12000萬元凈利潤，屆時將對蘇寧環(huán)球業(yè)績貢獻(xiàn)至少2300萬元，4080萬元，6120萬元，3年復(fù)合增長高達(dá)39%。

　　本次蘇寧文化對泓霆影業(yè)的收購，是蘇寧環(huán)球以其新平臺、打造影視娛樂內(nèi)容的重要一步，彰顯蘇寧環(huán)球向文化媒體領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的態(tài)度與決心。未來，蘇寧環(huán)球?qū)^續(xù)以蘇寧文化為平臺，泓霆影業(yè)為運營核心，逐步完善文化媒體產(chǎn)業(yè)布局，為投資者帶來更多驚喜。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：推進(jìn)高盈利項目去化，轉(zhuǎn)型資金有保障

　　在過去幾年房地發(fā)展的黃金時期，公司在主業(yè)上采取“深耕南京、立足江蘇、布局全國”的戰(zhàn)略方針，主要項目儲備分布在長三角地區(qū)，占地面積合計830萬平，建筑面積約合1200萬平，其中南京的項目儲備超過總面積的76%，是公司最重要的盈利區(qū)域。

　　在業(yè)務(wù)重鎮(zhèn)——南京，公司主要操盤威尼斯水城、天潤城、天華硅谷三個住宅項目，三個項目建面合計達(dá)866萬平，占公司總建面的72%。由于公司購地較早，項目土地成本較低，其中威尼斯水城項目用地僅為15萬/畝，天潤城項目用地45萬/畝，天華硅谷項目用地60萬/畝，超低的土地成本成為項目盈利的保障。近年來，南京“跨江戰(zhàn)略”的推進(jìn)、地鐵3號線的通車以及青奧會帶動基礎(chǔ)設(shè)施的改善，南京江北新區(qū)住宅市場呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，該區(qū)域內(nèi)房價屢創(chuàng)新高。因此，低地價、高售價構(gòu)成公司高盈利的來源。隨著這部分高盈利項目逐步銷售和結(jié)轉(zhuǎn)，公司將回收大量現(xiàn)金流，為轉(zhuǎn)型提供后續(xù)的資金來源。

　　大股東海外投資涉及博彩，有望為上市公司股價帶來想象空間

　　另據(jù)多家媒體5月19日報道，大股東——蘇寧環(huán)球集團(tuán)已簽訂投資框架協(xié)議，涉足海外房地產(chǎn)投資，首個項目或是加拿大溫哥華一個具博彩娛樂功能的度假村型城市綜合體，該綜合體擁有兩幢豪華酒店、一個會議中心、多家餐廳、一家SPA和零售區(qū)。據(jù)媒體報道，加拿大西部最大賭場PARAGON的水濱賭場將從萬國廣場搬遷至蘇寧環(huán)球的城市綜合體。當(dāng)?shù)孛襟w稱，水濱賭場未來的博彩業(yè)務(wù)所占面積將超過10萬平方英尺，包括150個游戲桌，將可以放下1500臺slotmachine。集團(tuán)該筆投資若能成功實現(xiàn)盈利，毫無疑問將為上市公司股價帶來想象空間——股票投資者會認(rèn)為，在政策允許范圍及市值管理訴求下，該筆投資注入上市公司的可能性也是存在的。

　　業(yè)績鎖定性高、多元化戰(zhàn)略提升估值，維持推薦評級

　　隨著公司南京江北區(qū)域高盈利項目進(jìn)入銷售與結(jié)算期，未來兩年，公司現(xiàn)金回籠和業(yè)績釋放均有所保障。經(jīng)計算，2014年蘇寧環(huán)球業(yè)績保障倍數(shù)高達(dá)103%，業(yè)績鎖定性強(qiáng)。大股東及上市公司的多元化戰(zhàn)略給投資者帶來了想象空間，也有望提振股票估值。我們預(yù)計，公司14-16年EPS分別為0.44/0.57/0.73元，對應(yīng)PE分別為10.9/8.3/6.5x，維持推薦評級。

　　國信證券-蘇寧環(huán)球：插上影視的翅膀,維持推薦評級