去年公司首次走出貴州，進駐南京。目前公司土地儲備超過2200萬平方米，除南京外7.6萬平米外，全部集中在貴陽。

　　深耕貴陽，進駐南京：中天城投總部位于貴州省貴陽市，是貴州第一家上市公司，并且是貴州唯一一家房地產(chǎn)類上市公司。去年公司首次走出貴州，進駐南京。目前公司土地儲備超過2200萬平方米，除南京外7.6萬平米外，全部集中在貴陽。

　　受益于貴陽市去大盤化：去年底貴陽市發(fā)布《進一步促進房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(試行)》，對房地產(chǎn)開發(fā)項目嚴格執(zhí)行"凈地出讓"，我們預計未來貴陽超級大盤地產(chǎn)項目將明顯減少，土地出讓將逐漸小型化。由于公司在貴陽仍擁有數(shù)個大盤，未來方舟和國際金融中心拿地已基本完成，其能夠支撐公司未來數(shù)年的增長。另一方面受貴州省多山的地理環(huán)境影響，貴陽市在貴州省內(nèi)具有獨一無二的優(yōu)勢，是貴州省的政治、經(jīng)濟、文化、科教、交通中心，貴陽將吸引大量省內(nèi)購房需求。并且貴州的發(fā)展相對全國來說剛剛起步，空間巨大。2013年貴州省城鎮(zhèn)人口比例僅為37.83%，遠低于全國均值53.73%，并在西南五省中也處于較低水平，僅高于西藏。

　　市值管理動力強勁：1、公司非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會通過，目前股價5.06元，較增發(fā)底價6.31元有25%空間，市值管理動力強勁。2、公司作為貴州省首屈一指的地產(chǎn)龍頭，在地產(chǎn)及各方面獲取資源的能力極強，這在公司過去幾年的表現(xiàn)中可見一斑。3、股權(quán)激勵行權(quán)條件高彰顯發(fā)展信心。行權(quán)條件為2013-2016年扣非凈利潤比2012年分別增長586%、792%、1060%、1408%，2013年業(yè)績已兌現(xiàn)。

　　投資建議：買入-A投資評級，公司目前估值較低。2014年公司計劃銷售額229億元，目前市值僅65億，PS在A股地產(chǎn)企業(yè)最低；RNAV為13.7元，現(xiàn)股價折讓63%；2014-2015年每股收益預計為0.97、1.23元，PE分別為5.2X、4.1X倍(增發(fā)前)。公司地產(chǎn)業(yè)務低估，市值管理動力充足，強大的獲取資源能力使得公司未來發(fā)展極具想象空間，我們看好公司未來發(fā)展。目標價60%的RNAV8.22元。

　　風險提示：貴陽市銷售增速下降超預期、信貸政策大幅收緊。

　　安信證券-中天城投：貴州龍頭地產(chǎn)企業(yè)，業(yè)績進入釋放期