即使H股融資不易，萬科還是可以依靠紅籌平臺和境外財務公司進行各種方式的融資。

　　觀點網(wǎng) B轉(zhuǎn)H，對于已經(jīng)推動此事一年半的萬科來說，終于漸行漸近。

　　5月26日，萬科企業(yè)股份有限公司發(fā)布B轉(zhuǎn)H最新進展公告，該公司已于2014年3月3日收到中國證券監(jiān)督管理委員會核準批復，并已于2014年5月21日收到香港聯(lián)交所上市委員會聆訊通過的函件。

　　公告顯示，萬科將向深圳證券交易所申請公司B股股票自2014年6月4日起停牌，停牌前一個交易日即2014年6月3日為公司B股股票最后交易日。此后公司B股股票將進入現(xiàn)金選擇權(quán)派發(fā)、行權(quán)申報、行權(quán)清算交收階段，不再交易。

　　如果現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)申報結(jié)束后，出現(xiàn)申報行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份數(shù)超過B股總股份數(shù)的三分之一，即申報股份數(shù)若超過438,318,489股，此次方案將不予實施，則公萬科B股股東不可實施該等現(xiàn)金選擇權(quán)。屆時，萬科B股將復牌并繼續(xù)于深交所B股市場交易。

　　此外，若現(xiàn)金選擇權(quán)順利實施完畢后，萬科將向深交所申請B股股票摘除，并于取得香港聯(lián)交所正式批準公司H股上市的批準函后，其將以H股形式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。

　　轉(zhuǎn)板完成

　　對于萬科來說，B轉(zhuǎn)H的最后一程顯然是近段時間的頭等大事。為了體現(xiàn)對此事的重視，萬科總裁郁亮在22日公布B轉(zhuǎn)H方案獲得港交所批準之后，在26日將一大批香港傳媒人士請至深圳，并與董秘譚華杰一起接受了采訪。

　　對于萬科決定B轉(zhuǎn)H股，郁亮解釋由于萬科B股價格高于A股，反映萬科在國際市場受歡迎程度，比在內(nèi)地市場為高。另外，為獲取更高的評級及配合國際化戰(zhàn)略，也是轉(zhuǎn)板的重要考慮。

　　郁亮表示：“如果B轉(zhuǎn)H順利實施，對萬科所有投資者均有利。如果能夠轉(zhuǎn)板到香港這個規(guī)范、透明、全球化的市場，相信將為更多投資者創(chuàng)造更好的交易機會跟條件。上市成功的話，有助提升國際評級機構(gòu)對萬科的評級，配合萬科正在實施的國際化戰(zhàn)略?！?/p>

　　事實上，對于此次B轉(zhuǎn)H，萬科從一開始就多次強調(diào)，轉(zhuǎn)板目的并不是為了融資。

　　去年1月，郁亮就曾表示，這次只是想單純地完成B股股改，以轉(zhuǎn)換到流通更好的市場，希望給更多境外投資者機會。

　　資料顯示，截止2014年5月23日收市時，萬科已發(fā)行B股總數(shù)為1,314,955,468股，占總股本的比例為11.94%，B股市值約160億港元，超過大部分香港上市企業(yè)市值。

　　“相比B股市場，H股市場在資源配置、市場影響力和成交狀況方面有明顯優(yōu)勢?！庇袅帘硎?，“轉(zhuǎn)換上市地之后，B股當前的流動性和交易活躍程度有望得到明顯改善，這也是萬科啟動轉(zhuǎn)板方案的初衷?！?/p>

　　同時，郁亮也表示，對萬科而言，將B股轉(zhuǎn)換至香港上市也有助于配合目前正在實施的國際化戰(zhàn)略。

　　截至目前，萬科在境外有香港、新加坡、三藩市、紐約四個點，共開發(fā)5個項目?！　?/p>

　　擱淺轉(zhuǎn)機

　　現(xiàn)在隨著B轉(zhuǎn)H的成功在即，萬科在香港將再擁有一個上市平臺，其也將在A股、H股市場共擁有三個融資平臺。

　　而這次成功轉(zhuǎn)板亦耗費萬科一年半的時間，其間經(jīng)歷從擱淺到轉(zhuǎn)機的曲折過程。

　　2012年12月26日，萬科A股和B股股票雙雙停牌。對于萬科的舉動，外界當時就猜測：回購B股或效仿中集集團啟動B股轉(zhuǎn)H股計劃。

　　很快便有媒體報道援引萬科相關(guān)人士的話確認，萬科停牌確實在籌備B股轉(zhuǎn)H股的相關(guān)事宜，但暫時沒有具體時間表。

　　當然，萬科關(guān)于B股轉(zhuǎn)換H股的想法早已有之。當年8月，萬科董秘譚華杰就曾在投資者交流會上表示，尋求融資出路一直為萬科所關(guān)注，雖然目前沒有明確意向，但萬科會考慮B股轉(zhuǎn)換H股的可行性。

　　2013年1月18日晚間，萬科正式通過公告宣布，公司擬申請將旗下境內(nèi)上市外資股(B股)轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易，變更為在香港聯(lián)交所上市的境外上市外資股(H股)。

　　根據(jù)萬科公布的B轉(zhuǎn)H方案，出于對保護B股股東合法權(quán)益的考慮，萬科將安排第三方向全體B股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。

　　去年2月18日，萬科公布B轉(zhuǎn)H的最新進展情況稱，相關(guān)申請已獲中國證監(jiān)會及港交所受理。

　　根據(jù)公告，萬科已在2月7日正式取得中國證券監(jiān)督管理委員會下發(fā)的《中國證監(jiān)會行政許可申請受理通知書》(130131號)。中國證券監(jiān)督管理委員會依法對其提交的相關(guān)行政許可申請材料進行了審查。認為該申請材料齊全，符合法定形式，決定對該行政許可申請予以受理。

　　獲證監(jiān)會批準后，萬科并于2月8日向香港聯(lián)合交易所有限公司提交了關(guān)于公司境內(nèi)上市外資股轉(zhuǎn)換上市地以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易A1申請表，并于2013年2月15日正式取得香港聯(lián)交所下發(fā)的受理函。

　　至此，萬科B轉(zhuǎn)H成功的可能性已經(jīng)毋庸置疑。

　　但在2013年年中，卻有市場消息稱，萬科的B轉(zhuǎn)H計劃或受到金融環(huán)境等因素影響而面臨擱淺的危險。

　　對此，萬科方面并未太多回應，反而是中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人在去年7月21日對媒體表示，證監(jiān)會正在按照有關(guān)規(guī)定及相關(guān)程序?qū)ζ溥M行審核。

　　隨后，萬科轉(zhuǎn)板之后陷入沉寂，并無太多動作。

　　直至今年4月底，萬科再發(fā)公告稱，其在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易的上市申請，已于4月23日取得香港聯(lián)交所下發(fā)的受理函。

　　據(jù)其上載的上市文件顯示，萬科將以介紹形式于主板掛牌，每手100股，6月19日起買賣。如按萬科B股4月23日收市價12.58元計，每手入場費不足1600港元。

　　5月21日，萬科收到香港聯(lián)交所上市委員會聆訊通過的函件。同時有市場消息指，，預計萬科將于6月19日掛牌。

　　境外融資

　　如果順利，萬科將成為第三個成功以B轉(zhuǎn)H的方式登陸港交所的上市公司。

　　盡管郁亮一直表示“此次轉(zhuǎn)板不是為了融資”，但大部分業(yè)內(nèi)人士皆認為，萬科B轉(zhuǎn)H的最大實質(zhì)作用還是打通其在香港的融資渠道，為未來萬科在境外融資做好準備。

　　值得注意的是，日后萬科將在港交所擁有兩個上市平臺，一個是H股，一個是紅籌股。

　　不過作為H股，融資恐怕也沒有想象中的容易。

　　在萬科剛剛傳出有意進行B轉(zhuǎn)H之時，就有分析人士向觀點新媒體表示，國內(nèi)企業(yè)要在H股上市，不僅要在香港聯(lián)交所走所有IPO的流程，同時也要在國內(nèi)證監(jiān)會履行所有的審批流程。

　　即使上市完成，H股未來的融資前景也難以預料，畢竟此前因為融資同樣受阻，復地選擇退市，放棄了H股上市地位。

　　即使兩年時間已過，H股的融資依然受到證監(jiān)會的監(jiān)管，不僅不能直接在股票市場進行融資，即使進行債券融資，也需要向國內(nèi)監(jiān)管部門報備。

　　“H股的公司資產(chǎn)還在國內(nèi)，所以不能直接在境外做擔保，就會影響投資者的信心，因此這類公司發(fā)債都需要注冊一個境外公司進行擔保，或者簽訂協(xié)議”，專門關(guān)注債券市場的評級機構(gòu)標普分析師符蓓表示。

　　從今年房企再融資方案通過的情況看，證監(jiān)會似乎對房企融資有開閘的趨勢，但誰都不能保證H股的融資將不受到證監(jiān)會的嚴格對待。

　　但若仔細觀察萬科今年的融資舉動也可發(fā)現(xiàn)，其已在境外進行了發(fā)債融資。符蓓特別指出，事實上萬科在境外已經(jīng)布局了另一個融資平臺，即一個注冊在境外的財務公司。

　　換而言之，即使H股融資不易，萬科還是可以依靠紅籌平臺和境外財務公司進行各種方式的融資。

　　至于境外融資所得是否和其他房企一樣，會遭遇資金返回國內(nèi)項目困難的現(xiàn)狀，國泰君安地產(chǎn)分析師余立峰則表示：“恐怕情況差不多?！?/p>

　　不過，余立峰同時認為，依照萬科在業(yè)內(nèi)的影響力和知名度，其在各地進行銀行貸款肯定沒有問題，因此不太會出現(xiàn)急需境外資金補充國內(nèi)的情況。

　　余立峰分析到，一個可能的情況是，萬科在香港融資獲得的資金將全力發(fā)展其在境外的項目。

　　“海外的錢就放在海外”，余立峰如此表示。

　　此外，萬科在海外的兩個上市平臺還有可能遭遇另一個問題，即同業(yè)競爭。

　　在借殼近兩年之后，萬科置業(yè)已經(jīng)在香港獲取了一些項目，除了去年聯(lián)合新世界投得荃灣西項目后，萬科置業(yè)(香港)今年4月還采取私人收購策略，成功以8.6億港元向金朝陽買入灣仔聯(lián)發(fā)街舊樓地盤。

　　在轉(zhuǎn)板成功之后，已經(jīng)逐漸開展了境外業(yè)務的萬科置業(yè)(香港)將何去何從？

　　對此，郁亮亦在日前公開稱，萬科置業(yè)(香港)繼續(xù)做原來的業(yè)務即把香港業(yè)務做得更大，至于是否會將海外業(yè)務全部裝入萬科(置業(yè))香港平臺，他表示，因涉及稅收、法律等一系列問題，還在考慮，暫時還沒有做最后決定。

（發(fā)稿：武瑾瑩    審校：勞蓉蓉）