王志浩基于對(duì)當(dāng)前一系列數(shù)據(jù)指標(biāo)與2008年和2011年兩次降準(zhǔn)時(shí)指標(biāo)的比較，除房?jī)r(jià)外，多項(xiàng)數(shù)據(jù)符合降準(zhǔn)的情況，建議應(yīng)該適度放松貨幣政策。

　　觀(guān)點(diǎn)網(wǎng)訊：5月26日消息，渣打銀行大中華區(qū)研究部主管王志浩表示，盡管李克強(qiáng)總理正在改變貨幣政策的邏輯，但當(dāng)前有較強(qiáng)的理由支持在推進(jìn)改革的同時(shí)放松貨幣政策以支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　針對(duì)近期各界關(guān)注的降低存款準(zhǔn)備金率，基于對(duì)當(dāng)前一系列數(shù)據(jù)指標(biāo)與2008年和2011年兩次降準(zhǔn)時(shí)指標(biāo)的比較，除房?jī)r(jià)指標(biāo)外，多項(xiàng)數(shù)據(jù)符合降準(zhǔn)的情況，王志浩建議應(yīng)該適度放松貨幣政策。

　　其中，2008年9月金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)開(kāi)始的一輪降準(zhǔn)周期中，存款準(zhǔn)備金率共降低250個(gè)基點(diǎn)。之后在2011年12月和2012年2月，存款準(zhǔn)備金率又共計(jì)調(diào)低100個(gè)基點(diǎn)。王志浩稱(chēng)，后一輪降準(zhǔn)期與當(dāng)前的形勢(shì)有頗多相似之處，都伴隨著工業(yè)活動(dòng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的減速。

　　房地產(chǎn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率方面，2008年央行降低存款準(zhǔn)備金率時(shí)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售剛剛進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)；2011年降準(zhǔn)時(shí)房地產(chǎn)銷(xiāo)售即將進(jìn)入同比負(fù)增長(zhǎng)區(qū)域。當(dāng)前房地產(chǎn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率再度成為負(fù)數(shù)，“符合降低存款準(zhǔn)備金率的情況”。

　　房?jī)r(jià)方面，2008年和2011年降低存款準(zhǔn)備金率時(shí)，房?jī)r(jià)步入下行期已約達(dá)半年。而當(dāng)前官方數(shù)據(jù)顯示，目前新房?jī)r(jià)格趨向穩(wěn)定，價(jià)格同比仍在上升——盡管官方數(shù)據(jù)未體現(xiàn)開(kāi)發(fā)商為維持名義銷(xiāo)售價(jià)格平穩(wěn)而私下給予購(gòu)房者的打折優(yōu)惠。王志浩認(rèn)為，鑒于目前這輪房?jī)r(jià)下降幅度有限,從這一指標(biāo)看降準(zhǔn)似乎為時(shí)過(guò)早。

　　信貸增長(zhǎng)方面，2008年降準(zhǔn)周期中信貸同比增速?gòu)?2%降低至17%，2011年降準(zhǔn)周期中信貸增速?gòu)?5%降低至15-17%左右。渣打統(tǒng)計(jì)的當(dāng)前信貸增長(zhǎng)水平與減速幅度均符合降低存款準(zhǔn)備金率的情況。

　　企業(yè)利潤(rùn)方面，前幾輪降準(zhǔn)周期中，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率約為20%，但已急劇減速。目前，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)接近為零。從時(shí)點(diǎn)看適宜通過(guò)放松政策減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

　　王志浩表示，鑒于此次經(jīng)濟(jì)下行由房地產(chǎn)行業(yè)減速、高實(shí)際利率和企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率造成,今年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)還會(huì)進(jìn)一步放緩。結(jié)構(gòu)性改革不會(huì)立即產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)紅利，匯率放松政策的效果恐也有限。