相關(guān)人士透露，除股價(jià)因素外，招商地產(chǎn)此次融資方案擱淺也是不得已而為之，因?yàn)闆]有通過國土資源部的相關(guān)審核。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 彭飛 原本緊鑼密鼓推進(jìn)的招商地產(chǎn)再融資方案，卻突然來了個(gè)“急剎車”。

　　4月28日晚間，招商地產(chǎn)發(fā)布公告稱，因受房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)影響，公司股價(jià)一路下挫，目前股價(jià)較早前發(fā)布的融資方案發(fā)行價(jià)有較大幅度折讓，因此向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回公司2013年度發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易申請(qǐng)文件。

　　招商地產(chǎn)具體提到，截至2014年4月25日，公司股價(jià)收盤價(jià)為17.20元/股，較去年9月公布的融資方案交易發(fā)行底價(jià)26.92元/股，折價(jià)36.11%。

　　“因股價(jià)因素使本次交易方案的實(shí)施基本不具備可操作性。經(jīng)公司與財(cái)務(wù)顧問審慎研究后，需對(duì)本次交易現(xiàn)有方案進(jìn)行合理調(diào)整或重新設(shè)計(jì)。”

　　招商地產(chǎn)還表示，將加緊方案的研究和調(diào)整以更符合現(xiàn)有資本市場(chǎng)融資環(huán)境的要求，在履行必要決策程序后盡快公告。

　　融資方案擱淺

　　根據(jù)去年9月招商地產(chǎn)公布的融資方案，該公司擬收購大股東蛇口工業(yè)區(qū)持有的海上世界住宅一期，及與其配套的女媧廣場(chǎng)和文化藝術(shù)中心土地使用權(quán)，價(jià)值約48.65億元；同時(shí)，招商地產(chǎn)額外配股募集配套資金16.18億用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，發(fā)行價(jià)格26.92元/股，總計(jì)約65億元。

　　2013年11月29日，招商地產(chǎn)曾發(fā)布公告稱，上述65億元定增方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)受理。

　　早前曾有市場(chǎng)分析認(rèn)為，類似于招商地產(chǎn)這種主要涉及資產(chǎn)重組的融資方案，應(yīng)該更易于獲批，但如今看來，不論是資產(chǎn)重組還是定增方案，想要獲批卻并不那么容易。

　　而據(jù)相關(guān)接近招商地產(chǎn)的人士透露，除股價(jià)因素外，此次融資方案暫緩也是不得已而為之，因?yàn)樵摴緵]有通過國土資源部的相關(guān)審核，因而在再融資無望的情況下才作此決定。

　　在今年3月份的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，招商地產(chǎn)董秘劉寧就曾提到，公司定向增發(fā)方案的土地核查仍在國土部審核，但由于公司規(guī)模大，核查范圍廣，涉及100多個(gè)項(xiàng)目，因而所需時(shí)間也相應(yīng)較長。

　　其實(shí)早前也有市場(chǎng)分析認(rèn)為，在所有本輪房企再融資的審核中，國土部審核是方案能否通過的重要一關(guān)，因此企業(yè)對(duì)國土部審核是否通過也極其關(guān)注。

　　去年9月，證監(jiān)會(huì)曾向滬深交易所下發(fā)《關(guān)于上市公司并購重組、再融資涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提交相關(guān)報(bào)告的函》，要求上市公司在披露相關(guān)重組和融資方案時(shí)，同時(shí)向國土部和住建部提交相關(guān)專項(xiàng)核查報(bào)告。

　　其中要向國土部提交的報(bào)告就要涉及用地情況的專項(xiàng)核查，即按照國土部要求提供企業(yè)土地綜合信息及是否涉及閑置用地和炒地等違法違規(guī)問題的專項(xiàng)自查報(bào)告，同時(shí)還要有保薦機(jī)構(gòu)或獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師的專項(xiàng)核查意見。

　　對(duì)于該項(xiàng)規(guī)定，曾有投行人士分析道，相較于以往的再融資申請(qǐng)，此次在流程申請(qǐng)過程增加了國土部和住建部的審核環(huán)節(jié)，其中國土部的意見對(duì)最終的審核結(jié)果影響最大，如果國土部認(rèn)定融資企業(yè)或項(xiàng)目存在合規(guī)性方面的重大問題，那么再融資的想法基本上就沒戲了。

　　其實(shí)，此次融資方案擱淺，并不是招商地產(chǎn)的首次。2010年5月，招商地產(chǎn)亦曾公告稱，由于受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策變化影響，公司股價(jià)連續(xù)大幅下挫且兩度跌破增發(fā)價(jià)格，因此擬撤銷募資規(guī)模達(dá)50億元的非公開發(fā)行股票方案。

　　對(duì)于此次招商地產(chǎn)的再融資方案擱淺，上述消息人士還認(rèn)為，在目前房地產(chǎn)雙向調(diào)控思路，以及銀行信貸對(duì)房地產(chǎn)類融資的專項(xiàng)收緊趨勢(shì)下，當(dāng)前整體房地產(chǎn)上市房企的融資開閘前景都蒙上了一層陰影。

　　融資受挫后

　　此次融資方案的再次受挫，也使得招商地產(chǎn)原本預(yù)計(jì)募集的16.18億配套資金無疾而終，但從招商地產(chǎn)目前的資金狀況而言，影響顯然不會(huì)太大。

　　中金公司在最近的一份報(bào)告中就指出，招商地產(chǎn)一季末賬面現(xiàn)金196億元，雖然較年初減少46億元，但仍覆蓋短期借款及1年內(nèi)到期的長期借款有余，短期債務(wù)壓力仍然在50%左右；同時(shí)凈負(fù)債率28%，仍屬于行業(yè)低位水平，其還有適度提高杠桿以加速規(guī)模擴(kuò)張的空間。

　　中金公司還提到，招商地產(chǎn)去年成功在香港搭建的境外融資平臺(tái)也可以為其提供進(jìn)一步的資金支持。

　　2013年12月，招商地產(chǎn)就已經(jīng)通過招商局置地這個(gè)平臺(tái)在境外成功發(fā)行了一筆5億美元的債券，并且票面利率僅為4.021%。而據(jù)招商地產(chǎn)相關(guān)人士透露，近期還將繼續(xù)通過招商局置地去做境外融資。

　　得益于境外融資平臺(tái)的成功搭建，再加上原本不弱的融資能力，招商地產(chǎn)在融資成本方面的優(yōu)勢(shì)也得以體現(xiàn)。

　　據(jù)劉寧介紹，招商地產(chǎn)2013年的全年綜合資金成本為5.23%，同比下降0.76個(gè)百分點(diǎn)，公司整體的融資優(yōu)勢(shì)還是比較突出。

　　此外，在商業(yè)地產(chǎn)的資本運(yùn)作方面，招商地產(chǎn)目前也開始進(jìn)行了相關(guān)嘗試。

　　近期，招商地產(chǎn)就公告稱，擬以深圳招商商置擁有的蛇口科技大廈、招商科技大廈二期、花園城數(shù)碼大廈、蛇口花園城商業(yè)中心、新時(shí)代廣場(chǎng)五項(xiàng)資產(chǎn)及300萬現(xiàn)金出資設(shè)立五家子公司，并將把五家子公司的100%股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行公開掛牌并轉(zhuǎn)讓。

　　分析就認(rèn)為，招商地產(chǎn)此舉的目的在于盤活商業(yè)地產(chǎn)沉淀資金，同時(shí)可以增加當(dāng)期收益，未來招商商置還可以發(fā)揮專業(yè)管理優(yōu)勢(shì)，通過資本運(yùn)作將品牌做大做強(qiáng)。

　　另外，除募資受挫外，招商地產(chǎn)是次融資方案中的另一重點(diǎn)，即向大股東增發(fā)購買海上世界的土地如何解決也值得關(guān)注。

　　對(duì)此，劉寧早前曾明確表示，若公司的融資增發(fā)方案無法推進(jìn)，將以現(xiàn)金收購的方式向大股東購買資產(chǎn)。

　　而關(guān)于大股東的支持，招商地產(chǎn)總經(jīng)理賀建亞在今年的股東大會(huì)上亦曾強(qiáng)調(diào)，今后招商地產(chǎn)還將從大股東招商局集團(tuán)方面獲得深圳前海地塊，至于時(shí)間進(jìn)程，目前已是越來越明確。