2013年，公司共新增54個房地產(chǎn)項目，新增容積率面積1827萬平方米，平均樓面地價3111元/平方米，較2012年的3386元/平方米降低了8.1%。

　　事件

　　2013年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入923.56億元，同比增長34.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤107.47億元，同比增長27.36%；基本每股收益為1.51元，符合預(yù)期。

　　點評

　　公司銷售繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。2013年，全年累計實現(xiàn)銷售簽約面積1064.37萬平方米，同比增長18.11%；實現(xiàn)簽約金額1252.89億元，同比增長23.15%。

　　公司繼續(xù)堅持一二線為主的布局。2013年，公司共新增54個房地產(chǎn)項目，新增容積率面積1827萬平方米，平均樓面地價3111元/平方米，較2012年的3386元/平方米降低了8.1%。公司在一二線城市的儲備拓展面積和金額分別占到73.2%和92.8%。目前公司儲備面積8330萬平米。

　　毛利率有望見底回升。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率31.25%，同比下降3.99個百分點，主要由于2011年至2012年上半年房地產(chǎn)市場低迷，房價下跌，公司銷售項目在13年結(jié)算，導致毛利率低于前幾年水平?？紤]12年下半年及13年房價大幅上漲，預(yù)計14年毛利率將明顯回升。

　　投資建議及評級

　　我們預(yù)計公司2014年收入為1148億元，歸屬凈利潤為131.6億元，同比增長22.5%，每股收益為1.84元。公司作為一線快周轉(zhuǎn)公司，增長穩(wěn)定可持續(xù)，各項指標優(yōu)異，估值低，目前對應(yīng)2014年市盈率不到5倍，給予“推薦”評級。

　　風險提示：房地產(chǎn)調(diào)控政策加碼，市場銷售不達預(yù)期

　　華融證券-保利地產(chǎn)：增長穩(wěn)定可持續(xù)