商業(yè)公司完成了自營(yíng)商業(yè)零售業(yè)態(tài)研究，進(jìn)一步深化了品牌戰(zhàn)略聯(lián)盟，為商業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的持續(xù)提升奠定了基礎(chǔ)。

　　事件：公司發(fā)布2013年報(bào)，2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為923.56億元，同比增長(zhǎng)34.03%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)107.47億元，同比增長(zhǎng)27.36%；基本每股收益1.51元/股，基本符合前期預(yù)測(cè)。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　房地產(chǎn)銷售穩(wěn)健增長(zhǎng)。2013年，公司實(shí)現(xiàn)銷售簽約面積1064.37萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)18.11%；實(shí)現(xiàn)銷售簽約金額1252.89億元，同比增長(zhǎng)23.15%，市場(chǎng)占有率1.54%，比2012年下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。

　　拿地速度加快。2013年，公司繼續(xù)堅(jiān)持一二線中心城市為主的“3+2+X”區(qū)域布局戰(zhàn)略，新進(jìn)入太原、遂寧、清遠(yuǎn)、湛江、韶關(guān)、肇慶等城市，已進(jìn)入城市達(dá)49個(gè)。全年公司共新增54個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目，新增容積率面積1827萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)38.5%；新增權(quán)益容積率面積1321萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)53.4%。

　　財(cái)務(wù)狀況良好。報(bào)告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率77.97%，和年初相比減少0.22個(gè)百分點(diǎn)?？鄢A(yù)收款項(xiàng)后，其他負(fù)債占總資產(chǎn)的比例為43.8%，和年初相比略增1.7個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期末，公司貨幣資金338億元，高于短期借款和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債196億元，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。

　　大力推動(dòng)商業(yè)地產(chǎn)、房地產(chǎn)基金和養(yǎng)老地產(chǎn)等業(yè)務(wù)發(fā)展。報(bào)告期末，公司持有集中商業(yè)物業(yè)約84萬(wàn)平方米，期內(nèi)公司商業(yè)租賃及經(jīng)營(yíng)收入約11億元。同時(shí)，商業(yè)公司完成了自營(yíng)商業(yè)零售業(yè)態(tài)研究，進(jìn)一步深化了品牌戰(zhàn)略聯(lián)盟，為商業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的持續(xù)提升奠定了基礎(chǔ)。公司房地產(chǎn)基金業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，資金管理規(guī)模突破200億元。報(bào)告期內(nèi)，公司借助老博會(huì)平臺(tái)，正式發(fā)布了“以全產(chǎn)業(yè)鏈方式進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，打造機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老和居家養(yǎng)老‘三位一體’的中國(guó)式養(yǎng)老體系”的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2014~2016年每股收益分別為1.93元(下調(diào)3%)、2.39元(上調(diào)1%)和2.95元，對(duì)應(yīng)2014年4月1日收盤價(jià)(7.7元)的市盈率分別為4.0倍、3.2倍、2.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；貨幣政策收緊；調(diào)控加碼。

　　信達(dá)證券-保利地產(chǎn)：年報(bào)點(diǎn)評(píng)：穩(wěn)健增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)狀況良好