摩根大通續(xù)指，集團(tuán)去年毛利率只有28.4%，按年跌4.6%，認(rèn)為真正主因并非加大低毛利率產(chǎn)品的銷售比例，而是廣東省以外的銷售毛利率過(guò)低所致。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：3月13日，摩根大通發(fā)表報(bào)告指，碧桂園去年增長(zhǎng)速度快，但已經(jīng)呈現(xiàn)疲態(tài)，若不能解決現(xiàn)有問(wèn)題，集團(tuán)短期內(nèi)難有新的增長(zhǎng)動(dòng)力，相信要直至集團(tuán)能夠提高售價(jià)，以及海外銷售持續(xù)向好，才可令集團(tuán)重拾增長(zhǎng)，估計(jì)最快要到今年中，此情況才會(huì)出現(xiàn)。

　　摩根大通續(xù)指，集團(tuán)去年毛利率只有28.4%，按年跌4.6%，認(rèn)為真正主因并非加大低毛利率產(chǎn)品的銷售比例，而是廣東省以外的銷售毛利率過(guò)低所致。摩根大通亦認(rèn)為，碧桂園廣東省的業(yè)務(wù)已呈飽和跡象，因此只可向外拓展，相信會(huì)令集團(tuán)未來(lái)兩至三年的毛利率收窄100至200個(gè)基點(diǎn)。

　　摩根大通認(rèn)為，銷售增長(zhǎng)已經(jīng)不會(huì)再是的增長(zhǎng)動(dòng)力，對(duì)股價(jià)影響亦會(huì)大減，而且由于宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗，集團(tuán)要擴(kuò)大規(guī)模十分困難，因此將碧桂園目標(biāo)價(jià)，由5.45元下調(diào)至4.9元。

　　除此之外，里昂發(fā)表研究報(bào)告也稱，下調(diào)碧桂園評(píng)級(jí)至遜于大市，指預(yù)期今年業(yè)績(jī)不會(huì)如去年強(qiáng)勁。碧桂園定價(jià)上升空間有限，主因二三線城市的供應(yīng)量充足，加上城本上升將對(duì)毛利率繼續(xù)受壓。

　　里昂認(rèn)為，今年合約銷售增長(zhǎng)放緩、工程資本開(kāi)支上升及擴(kuò)展業(yè)務(wù)至海外，都顯示其短期增長(zhǎng)動(dòng)力見(jiàn)頂。

　　另?yè)?jù)巴克萊資本發(fā)表報(bào)告指，碧桂園去年毛利率差過(guò)預(yù)期，按年收窄6個(gè)百點(diǎn)，至30.3%，主要由于毛利低的產(chǎn)品銷售占比增加。因此，雖然集團(tuán)銷售收入增長(zhǎng)達(dá)50%至627億元，但核心盈利按年只升22%。該行指出，雖然集團(tuán)指會(huì)致力控制成本，但相信起碼今年毛利水平不會(huì)有好轉(zhuǎn)。

　　巴克萊續(xù)指，去年碧桂園加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度，令其合同銷售額按年升1.23倍，至1060億元，認(rèn)為未來(lái)集團(tuán)需要集中于較穩(wěn)健的增長(zhǎng)，提高利潤(rùn)水平及保持現(xiàn)金流。

　　巴克萊認(rèn)為，由于估計(jì)集團(tuán)毛利率受壓風(fēng)險(xiǎn)增加，因此擴(kuò)闊其股價(jià)折讓的預(yù)測(cè)至30%又相信全年銷售目標(biāo)將有驚喜，但對(duì)股價(jià)影響不大，因此維持其“與大市同步”評(píng)級(jí)，但將目標(biāo)價(jià)由5元削減至4.5元。