從1月份及目前銷售情況，2014年以來公司銷售保持平穩(wěn)，但銀行按揭貸款繼續(xù)收緊對(duì)行業(yè)銷售稍有影響。

　　1月銷售較為平淡。2014年1月公司銷售面積90.27萬平方米，同比增長(zhǎng)5.7%，環(huán)比下降13.24%；銷售金額99.66億元，同比下降3.05%，環(huán)比下降29.78%。與萬科、招商地產(chǎn)相比，公司1月份公司銷售較為平淡，主要為公司前期認(rèn)購沉淀較少。從1月份及目前銷售情況，2014年以來公司銷售保持平穩(wěn)，但銀行按揭貸款繼續(xù)收緊對(duì)行業(yè)銷售稍有影響。

　　銷售均價(jià)同比下降8.28%。公司2014年1月銷售均價(jià)11040元/平方米，同比下降8.28%，環(huán)比下降19.07%。銷售均價(jià)環(huán)比下降較多主要和一線城市銷售占比下降有關(guān)。

　　項(xiàng)目?jī)?chǔ)備保持快速增長(zhǎng)。1月份公司新增4個(gè)項(xiàng)目，分別位于清遠(yuǎn)、廣州、東莞、天津。4個(gè)項(xiàng)目占地面積84.4萬平方米，容積率面積208萬平方米，權(quán)益比例為83.92%，引進(jìn)合作方后，權(quán)益比例可能下降。4個(gè)項(xiàng)目樓面地價(jià)3496元/平方米，較2013年同期下降13.93%，較2013年全年上升10.86%。公司目前土地儲(chǔ)備約5800萬平方米，能夠滿足公司未來3-5年開發(fā)需求。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為1.51元、1.94元、2.44元。按2月12日公司收盤價(jià)8.01元，公司2013-2015年P(guān)E分別為5x、4x、3x，估值低于行業(yè)較低水平。絕對(duì)估值方面，公司當(dāng)前RNAV為15.51元/股，按2月12日收盤價(jià)，折讓48.37%?？紤]到公司的行業(yè)地位和2014年業(yè)績(jī)的鎖定性，以及目前較低的估值水平，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。