商業(yè)銀行目前僅暫停房地產(chǎn)夾層融資業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，開發(fā)貸、住房按揭貸款并未受到影響。

　　媒體報道數(shù)家銀行暫停房地產(chǎn)相關(guān)貸款

　　近日部分媒體報道興業(yè)銀行、交通銀行等商業(yè)銀行將暫停房地產(chǎn)相關(guān)貸款，甚至有媒體稱相關(guān)銀行可能暫停所有房地產(chǎn)貸款。由于開發(fā)商財務(wù)杠桿較高，如果銀行暫停開發(fā)貸款及按揭貸款，開發(fā)商的現(xiàn)金流可能面臨較大壓力。我們認為上周五(2月21日)A股上市開發(fā)商股價下跌是反映了這一擔憂。

　　但銀行的開發(fā)貸及按揭貸政策并未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

　　據(jù)我們了解，商業(yè)銀行目前僅暫停房地產(chǎn)夾層融資業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，開發(fā)貸、住房按揭貸款并未受到影響。銷售回款和開發(fā)貸仍是開發(fā)商最主要的資金來源，部分處于擴張階段的開發(fā)商則會有較高比重的信托資金，銀行暫停房地產(chǎn)夾層融資和供應(yīng)鏈貸款對大部分開發(fā)商的資金鏈影響有限。

　　此外，我們認為行業(yè)資金緊張將為龍頭開發(fā)商提供并購機遇。

　　少數(shù)樓盤降價銷售并未超出市場預(yù)期

　　杭州、常州等城市的少數(shù)樓盤近期采取降價促銷的措施，或是因為項目開發(fā)商新增土地儲備較多，面臨一定的資金壓力。上市開發(fā)商業(yè)務(wù)較為集中的一二線城市，2013年新開工僅增長14%，我們認為不足以使供需趨于平衡或偏緊的局面在短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。我們認為杭州、常州等供給偏大的城市出現(xiàn)的降價銷售現(xiàn)象不會蔓延至整個一二線城市，但房價漲幅回落將是行業(yè)趨勢。

　　建議買入銷售業(yè)績快速增長的低估值A(chǔ)股開發(fā)商

　　我們認為A股主要上市開發(fā)商的估值已反映資金趨緊和房價增速回落的預(yù)期，行業(yè)當前平均2014年市盈率為6.2x。我們認為行業(yè)估值已在底部，基本面見底將提供買入機會。建議買入金地集團(KeyCall)、榮盛發(fā)展、金科股份、萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)和首開股份。

　　瑞銀證券-房地產(chǎn)行業(yè)：銀行開發(fā)貸及房貸政策未出現(xiàn)大轉(zhuǎn)變