　　萬達(dá)集團(tuán)斥資500億元在青島市黃島區(qū)投建的全球規(guī)模最大的影視產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目——青島東方影都影視產(chǎn)業(yè)園區(qū)日前啟動(dòng)。據(jù)萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)披露，9月22日青島東方影都影視產(chǎn)業(yè)園區(qū)舉行隆重的啟動(dòng)儀式，該項(xiàng)目總投資500億元，位于青島市黃島區(qū)，占地376萬平、總建筑面積540萬平，包括影視產(chǎn)業(yè)園、電影博物館、影視會(huì)展中心、萬達(dá)文化旅游城、度假酒店群、游艇俱樂部、濱海酒吧街等多個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃2016年6月項(xiàng)目一期開業(yè)，2017年6月影視產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目全部建成開業(yè)。

　　“青島東方影都”項(xiàng)目啟動(dòng)利好在周邊有開發(fā)項(xiàng)目的房企，我們認(rèn)為世茂股份受益程度較高。世茂股份在青島有4個(gè)項(xiàng)目，包括世茂諾沙灣、世茂云鼎、世茂天擎、世茂拾貳府，未結(jié)建面共計(jì)102萬平，占公司目前儲(chǔ)備建面比例接近10%，權(quán)益未結(jié)建面93萬平，平均樓面地價(jià)2683元/平。其中諾沙灣、世茂云鼎2個(gè)項(xiàng)目都位于“青島東方影都”所在的黃島區(qū)，權(quán)益未結(jié)建面65.5萬平，平均樓面地價(jià)2178元/平，諾沙灣項(xiàng)目緊鄰“青島東方影都”，去年已開始銷售，目前別墅均價(jià)1.9萬元/平，高層均價(jià)8200元/平米，尚余大部分未售；世茂云鼎項(xiàng)目距離“青島東方影都”約7公里，由2棟超高層建筑組成，規(guī)劃為包括SOHO、寫字樓、酒店及商業(yè)在內(nèi)的商業(yè)綜合體項(xiàng)目。

　　公司銷售表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，而且今年拓展積極，為持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。(1)公司經(jīng)過整改后近兩年銷售明顯改觀，去年完成了全年銷售計(jì)劃的122%；今年100億元的銷售目標(biāo)有望在9月底提前實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)全年銷售將超過120億元(+41%)；預(yù)計(jì)明年可售貨量依然充足，銷售高增長勢頭有望保持。(2)公司今年以來在寧波、蘇州、石獅、常熟新增儲(chǔ)備建面272萬平(權(quán)益建面178萬平)，地價(jià)款130億元，超過了同期簽約銷售金額，拓展態(tài)度非常積極。

　　2013-2015年EPS1.42/1.73/2.12元，PE8/7/5倍；RNAV20.6元，目前股價(jià)5.6折交易。此前我們提出“公司銷售持續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)正在使市場對公司的看法改觀，估值有望持續(xù)修復(fù)”的觀點(diǎn)正被市場認(rèn)同并得到印證，價(jià)值被低估的情況正在持續(xù)被扭轉(zhuǎn)，加上“青島東方影都”項(xiàng)目的啟動(dòng)將提升公司青島項(xiàng)目的開發(fā)價(jià)值，成為短期股價(jià)糾偏的催化劑，再次“推薦”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：開發(fā)銷售低于預(yù)期；自營業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　中投證券-世茂股份：經(jīng)營超預(yù)期受益“青島東方影都”價(jià)值糾偏中

（審校：楊曉敏）