富瑞發(fā)表研究報(bào)告指，在大舉增加土儲(chǔ)之后，龍湖需要2至3年時(shí)間，才能扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：8月20日，多家券商對(duì)龍湖地產(chǎn)發(fā)布研究報(bào)告。其中海通證券指，龍湖地產(chǎn)中期業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。營業(yè)收入為152億元，同比略微上升4.7%。更多來自西部地區(qū)的貢獻(xiàn)以及2011年后期的降價(jià)促銷，導(dǎo)致交付平均價(jià)格下降至每平米10340元，并進(jìn)一步導(dǎo)致毛利率從去年上半年的46%下滑至32%。權(quán)益凈利潤為27.4億元，同比下降18%。

　　其分析稱，龍湖在今年上半年及前7個(gè)月分別實(shí)現(xiàn)223.9億元及268.1億元的銷售，分別占到全年銷售目標(biāo)(460億元，或同比增加14,7%)的48.6%和58.3%。此等銷售表現(xiàn)與業(yè)內(nèi)平均水平相若。

　　此外，由于積極購地導(dǎo)致資本開支猛增，龍湖期內(nèi)現(xiàn)金資源從去年底的186億元降至132億元。凈資產(chǎn)負(fù)債率從去年底的47.6%上升到64.1%，預(yù)計(jì)2013年都會(huì)停留在相若水平。

       據(jù)花旗發(fā)表的研究報(bào)告指，龍湖上半年核心盈利為27.4億元，并已鎖定全年盈利預(yù)測(cè)的45%，表現(xiàn)令人滿意。該行指，龍湖上半年的毛利率雖較去年大幅下降，但仍屬優(yōu)于預(yù)期的水平。

　　此外，花旗還提到，龍湖凈負(fù)債率為59%，手頭現(xiàn)金達(dá)130億元，財(cái)政狀況仍然穩(wěn)健。龍湖6月底的未入帳銷售額高達(dá)600億元，已基本鎖定今年至明年的銷售收入。

　　然而相對(duì)于以上券商較為的看好，富瑞發(fā)表研究報(bào)告指龍湖地產(chǎn)中期核心盈利按年跌23%，為同業(yè)中表現(xiàn)最差，毛利率因?yàn)闇p價(jià)促銷出現(xiàn)較大壓力，大跌14個(gè)百分點(diǎn)至32%。并稱，雖然龍湖一直積極增加土儲(chǔ)，但未能反映到銷售數(shù)字上，個(gè)別城市銷售情況更令人感到失望。

　　富瑞稱由于其負(fù)債比率由48%大增至64%，財(cái)務(wù)情況轉(zhuǎn)差，或會(huì)令其投資物業(yè)產(chǎn)生額外的現(xiàn)金流壓力，雖然現(xiàn)時(shí)估值相當(dāng)吸引，但經(jīng)營前景并不樂觀。預(yù)計(jì)其全年毛利率將會(huì)跌至25%至30%水平。

　　此外，富瑞還分析稱，雖然龍湖自去年起，積極增加土儲(chǔ)共1240萬平方米，但對(duì)上半年銷售并無大幫助，銷售僅按年升30%，僅與同業(yè)相符。個(gè)別城市如大連及無鍚等地，情況更可謂令人失望。最后，該行表示，在大舉增加土儲(chǔ)之后，龍湖需要2至3年時(shí)間，才能扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)。