　　報告指出，標準普爾提供評級的38家中國房地產(chǎn)開發(fā)商中，一半的評級介于“B+”至“CCC”級別，低于該行業(yè)的平均行業(yè)風險評估。其中多數(shù)開發(fā)商較低的評級反映出它們“疲弱”或“極弱”的業(yè)務(wù)狀況，以及“很大”或“極大”的財務(wù)風險。

　　報告續(xù)指，尤其對規(guī)模較小且地域集中度較高的公司而言，業(yè)務(wù)風險因素往往構(gòu)成評級限制因素。而有某些大型公司受流動性和短期再融資風險影響，其財務(wù)風險因素拖累使評級較低。

　　標準普爾信用分析師符蓓表示：“雖然對低評級中國開發(fā)商而言，流動性風險仍為最大的不確定因素，但它們也面臨其他挑戰(zhàn)，例如與評級較高的開發(fā)商相比，它們的市場競爭地位、盈利能力和公司治理均較弱。”

　　符蓓還指出：“低評級的中國房地產(chǎn)開發(fā)商的信用狀況依舊受限，且考慮到它們易受到市場變動的沖擊，未來十二個月內(nèi)多數(shù)公司評級上調(diào)的可能性有限。這類公司面臨以下風險：以高成本補充土地儲備，持續(xù)不確定的執(zhí)行情況和有限的流動性緩沖。不過我們預(yù)期未來十二個月內(nèi)評級在‘B’和‘CCC’級別的房地產(chǎn)開發(fā)商的信用質(zhì)量將保持相對穩(wěn)定，這是因為它們降低了高風險信托貸款的風險承擔，并對海外債券實施了再融資。”

　　該報告認為，中國房地產(chǎn)市場將可能維持穩(wěn)定，融資狀況尚可，不過與2013年初相比可能會遜色一些。

　　同時，若中國的信貸增長放緩，財務(wù)上較弱的開發(fā)商可能會發(fā)現(xiàn)從銀行貸款將變得越發(fā)困難。而且由于市場情緒波動、資本外逃和融資成本大幅提升，上述開發(fā)商可能還會發(fā)現(xiàn)從海外債券市場融資也變得更加困難。開發(fā)商的巨額建筑支出，高額的利息費用，以及即將迎來的大量短期債務(wù)到期，也可能令流動性承壓。此外，開發(fā)商可能發(fā)現(xiàn)難以通過剝離或出售資產(chǎn)來改善流動性。

（審校：劉滿桃）