中國上半年的經(jīng)濟(jì)增長，并未超出市場預(yù)期，仍在官方可以容忍的范圍內(nèi)運(yùn)行，但存在一定失速風(fēng)險。

　　隨著上半年各項經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)揭曉，中國經(jīng)濟(jì)2013年的上半程也蓋棺論定。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.6%。其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%，都在市場預(yù)期之中。

　　此前，由于4、5兩個月經(jīng)濟(jì)疲軟，以及有關(guān)部門從4月起加強(qiáng)對虛假貿(mào)易的治理，不少評論認(rèn)為，二季度的經(jīng)濟(jì)增長可能會跌破7.5%的目標(biāo)線?，F(xiàn)在看來，二季度的數(shù)據(jù)勉強(qiáng)守住了7.5%的紅線，在官方口徑下，這種表現(xiàn)是可以接受的，中國經(jīng)濟(jì)依然總體保持平穩(wěn)，增速處于合理區(qū)間。

　　統(tǒng)計局同期發(fā)布的數(shù)據(jù)，也多符合市場的期望。上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.3%，增速比一季度回落0.2個百分點(diǎn)；其中6月同比增長8.9%，環(huán)比增長0.68%。上半年，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長20.1%，增速比一季度回落0.8個百分點(diǎn)，比上年同期回落0.3個百分點(diǎn)；其中6月環(huán)比增長1.51%。上半年，社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長12.7%，增速比一季度快0.3個百分點(diǎn)，比上年同期回落1.7個百分點(diǎn)；其中6月同比名義增長13.3%，環(huán)比增長1.26%。

　　與上年同期相比，工業(yè)生產(chǎn)、投資及消費(fèi)增速均明顯下滑，顯示出國內(nèi)需求的疲軟，以及由產(chǎn)能過剩帶來的生產(chǎn)停滯。結(jié)合此前發(fā)布的貿(mào)易賬，6月進(jìn)出口雙雙負(fù)增長，呈現(xiàn)出衰退型順差的格局——中國經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”齊齊告急，這意味著，經(jīng)濟(jì)減速的趨勢將在較長的時間段內(nèi)維持，很難有大的改觀。

　　令我們關(guān)注的是中國決策層對上半年經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)度。數(shù)據(jù)公布后，國務(wù)院將召開常務(wù)會議，對上半年經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行總結(jié)，并對下半年政策取向做出重要決定；7月下旬，還將召開政治局會議，為下半年經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)。從近期的政策吹風(fēng)，以及二季度的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，中國政府應(yīng)不會調(diào)整大的政策基調(diào)，仍將延續(xù)上半年深化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型的政策取向；不過，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，存在失速的風(fēng)險，在“保下限”的思維下，政策的微調(diào)完全是可能的。如果三季度的經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步下行，全年7.5%的增長目標(biāo)很難達(dá)成，我們需要對可能的政策調(diào)整有所預(yù)期。

　　目前來看，貨幣與房地產(chǎn)這兩項焦點(diǎn)政策調(diào)整的余地并不大。在于前者，今年6月“錢荒”期間，中國央行已經(jīng)表達(dá)了非常明確的政策信號，貨幣政策的一些大的調(diào)整(降息、降準(zhǔn))，既然沒有在“錢荒”時推出，在下半年流動性趨于平穩(wěn)時，推出的可能性也不大；在于后者，今年2月，國務(wù)院剛剛推出了“國五條”，加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，即使這一政策備受批評，在這么短的時間內(nèi)，也不可能改弦更張。在房地產(chǎn)政策上，現(xiàn)時強(qiáng)調(diào)最多的是建設(shè)長效機(jī)制，讓短期的行政管制向長期的制度調(diào)節(jié)過渡，這表明，即使經(jīng)歷換屆，中國政府依然會堅持房地產(chǎn)調(diào)控。此外，由于長期制度建設(shè)非朝夕之功，在這些制度(如房產(chǎn)稅)能夠良性運(yùn)轉(zhuǎn)前，短期的行政管制基本不會放松。

　　從近期的動向看，中國政府將把政策調(diào)整的重點(diǎn)放在擴(kuò)大內(nèi)需上。在擴(kuò)大投資需求方面，棚戶區(qū)改造、鐵路投資、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、寬帶中國、4G建設(shè)及節(jié)能環(huán)保等，都是近期國務(wù)院會議明確提過的投資重點(diǎn)；在擴(kuò)大消費(fèi)需求方面，信息消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)、電子商務(wù)消費(fèi)、消費(fèi)金融及旅游休閑度假等，都被寫入了政策鼓勵的范圍，料在可預(yù)期的未來，將陸續(xù)有動作跟進(jìn)，把紙面上的政策逐一落到實處。

　　不久前提出的激活財政存量資金，可能也將成為下半年政策調(diào)整的一個亮點(diǎn)。國務(wù)院會議提出，要進(jìn)一步盤活存量，把閑置、沉淀的財政資金用好，集中有限的資金用于穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。據(jù)估，這部分沉淀資金有3萬億，中央政府有可能出臺相關(guān)政策，促使各部委把這部分資金充分利用起來。

　　至于廣受期待的新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃，有可能將于今年10月三中全會前后推出。不過，依目前我們所掌握的信息，城鎮(zhèn)化規(guī)劃的爭議很大，市場的期待可能要降一降溫。

　　最終分析結(jié)論(FinalAnalysisConclusion)：

　　中國上半年的經(jīng)濟(jì)增長，并未超出市場預(yù)期，仍在官方可以容忍的范圍內(nèi)運(yùn)行，但存在一定失速風(fēng)險。數(shù)據(jù)公布后召開的國務(wù)院常務(wù)會議，以及7月下旬的政治局會議，將為下半年的經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)。從整體政策基調(diào)上看，應(yīng)該是大穩(wěn)小動，在一些猶有余力的領(lǐng)域，將向增長有所傾斜。