13年一季度結(jié)算毛利26.4%，較12年下降5.6個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)年內(nèi)毛利率將還有探底可能。14年開(kāi)始公司毛利率應(yīng)該能看到持續(xù)的改善。

　　13年前4月銷售理想預(yù)計(jì)全年銷售420億。1-4月簽約銷售113億，同比增66%。預(yù)測(cè)12年下半年及今年一季度拿地大部分年內(nèi)便可形成銷售，預(yù)計(jì)今年新推貨量約400億，共可售貨值超過(guò)700億，保守估計(jì)去化率60%，年內(nèi)可形成銷售金額420億，同比增長(zhǎng)23%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯現(xiàn)。11年下半年開(kāi)始加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前總可售面積中，約65%為中小戶型，高端及再改類從11年的51%降至目前的35%，調(diào)整成效顯現(xiàn)。13年新增貨量中小類戶型占比更高達(dá)80%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更貼合市場(chǎng)需求，保障未來(lái)銷售穩(wěn)步提升。

　　13年毛利率可能仍有一個(gè)探底過(guò)程14年開(kāi)始將持續(xù)改善。13年一季度結(jié)算毛利26.4%，較12年下降5.6個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)年內(nèi)毛利率將還有探底可能。14年開(kāi)始公司毛利率應(yīng)該能看到持續(xù)的改善。

　　總結(jié)與投資建議。金地集團(tuán)整體負(fù)債水平較低，資金面充裕，未來(lái)杠桿提升彈性大。13年一季度積極拿地，為后續(xù)新開(kāi)工及可售貨量的補(bǔ)充打下基礎(chǔ)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯現(xiàn)，未來(lái)中小戶型占比將進(jìn)一步提升。同時(shí)從拿地到可預(yù)售周期已經(jīng)縮短到12個(gè)月左右。公司未來(lái)通過(guò)提高杠桿，積極拿地，加快開(kāi)工周轉(zhuǎn)從而提升業(yè)績(jī)、再次實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展值得期待。毛利率方面，預(yù)計(jì)14年開(kāi)始將會(huì)有一個(gè)改善過(guò)程。公司內(nèi)部組織管理上也較過(guò)去更完善及優(yōu)化，這都保障后面持續(xù)的做大做強(qiáng)。

　　東莞證券-金地集團(tuán)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯著期待公司的持續(xù)改善提升