上周成交繼續(xù)放量，房價有所上漲；土地市場熱情高漲，主流地產(chǎn)公司業(yè)績增長確定性較強，再加上行業(yè)的恢復(fù)性走勢有助于板塊估值提升，使得板塊成為大盤的避風(fēng)港。

　　銷售方面，上周(11月26日-12月2日)我們觀察的17個主要城市成交量達432.2萬平米，環(huán)比上升14.1%，價格指數(shù)環(huán)比上漲3%；11月整體成交環(huán)比增長19%，時近歲末市場人氣不減。政策方面，土地法修正案草案通過，城鎮(zhèn)化和房產(chǎn)稅繼續(xù)成為話題；百城價格指數(shù)連續(xù)6月環(huán)比上漲，漲幅較上月擴大。我們維持此前觀點，即至明年2季度前，供應(yīng)充足，房價穩(wěn)定，政策平穩(wěn)，需求持續(xù)，地產(chǎn)板塊投資機會較為突出。

　　支撐評級的要點

　　政策宏觀動態(tài)：上周，國務(wù)院討論通過土地管理法修正案草案，有助提高農(nóng)民集體所有土地征收補償；李克強強調(diào)中國未來幾十年最大發(fā)展?jié)摿υ诔擎?zhèn)化；社科院提出盡快推廣滬渝房產(chǎn)稅經(jīng)驗，并建議按評估價格征收稅率較高的保有環(huán)節(jié)房產(chǎn)稅，安徽房地產(chǎn)數(shù)據(jù)庫已建立，房產(chǎn)稅或明年正式開征；財政部提出保障房建設(shè)應(yīng)堅持市場與保障并重，江蘇、福建啟動廉租房、公租房并軌工作；中指院公布百城價格數(shù)據(jù)連續(xù)6個月環(huán)比上漲，漲幅較上月擴大0.09個百分點。

　　公司信息：上周，榮盛發(fā)展、北京城建、金科股份和新湖中寶公告拿地，各房企拿地態(tài)度更趨積極；另外，冠城大通公告出售深圳冠洋股權(quán)，陽光城公告受讓陜西上林苑股權(quán)，對業(yè)績均將產(chǎn)生較大貢獻。

　　市場概況：上周我們觀察的17個主要城市成交量432.2萬平米，環(huán)比上升14.1%，同比上漲81.5%；其中，一線城市環(huán)比增加7.7%，深圳環(huán)比減少，其他均環(huán)比增加，二三線城市環(huán)比增長16.3%；價格指數(shù)上漲3.0%至172.0，分城市看，廣州和上海漲幅居前，分別為26.7%和9.5%；寧波和深圳跌幅居前，為18.7%和7.7%。十五大城市新增可售面積為407.9萬平方米，較上周增長47.3%。12周移動平均消化月數(shù)繼續(xù)小幅升至11.44個月，庫存消化月數(shù)從8、9月份的低點繼續(xù)回升。

　　投資評級和建議：

　　上周成交繼續(xù)放量，房價有所上漲；土地市場熱情高漲，主流地產(chǎn)公司業(yè)績增長確定性較強，再加上行業(yè)的恢復(fù)性走勢有助于板塊估值提升，使得板塊成為大盤的避風(fēng)港。而城鎮(zhèn)化被未來領(lǐng)導(dǎo)人反復(fù)強調(diào)更為板塊行情注入了動力。

　　近期地產(chǎn)板塊明顯跑贏大盤，主流個股表現(xiàn)良好，符合我們的預(yù)期。目前我們關(guān)注的地產(chǎn)個股2012-13年平均市盈率分別為9.3和7.6倍，處于合理區(qū)間。我們維持之前的判斷，今年至明年1季度投資地產(chǎn)板塊仍然是比較安全的，房產(chǎn)稅新政如年底公布不出意外可能使板塊出現(xiàn)一個短期估值調(diào)整，但趨勢不變。個股方面仍然維持推薦高周轉(zhuǎn)并將受益深度城鎮(zhèn)化的三四線開發(fā)商榮盛發(fā)展、中南建設(shè)，以及行業(yè)龍頭保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)和萬科。短線建議關(guān)注銷售良好、業(yè)績鎖定高、估值有折價的濱江集團。

　　中銀國際-房地產(chǎn)行業(yè)周刊：房地市場兩旺，庫存繼續(xù)小漲