　　公司此舉在我們預期之中，集團和大股東再次以實際行動表明了對公司發(fā)展的鼎力支持。在大股東“再造新蛇口”規(guī)劃中，海上世界片區(qū)未來將是蛇口的中心商務區(qū)，將建設成為融商業(yè)、寫字樓、高端住宅、高檔酒店于一體的高端社區(qū)，即海上世界綜合體項目。公司根據開發(fā)進程和自身資金情況，以合適的方式分批獲取。此次擬購地之舉是海上世界綜合體項目整體開發(fā)進程的又一次重大推進，若順利完成后公司將累計獲取項目超過一半的體量。

　　標的項目稀缺性強，特別是成交金額占比近七成的住宅項目，將有力增強公司的資源優(yōu)勢。海上世界住宅二期建面12萬平米，地價27億元，是建面30萬平米的臨海高尚住宅區(qū)的一部分，從開發(fā)銷售時點安排上將與周邊的伍茲公寓、鯨山九期前后銜接，預計年底有望動工，明年4季度開盤，由于地段極為優(yōu)越，售價預計約6萬元/平米，毛利率45%以上。預計臨海高尚住宅區(qū)剩余16萬平米建面的住宅用地后續(xù)也將由公司獲取進行開發(fā)。我們認為，深圳蛇口海上世界及周邊區(qū)域的稀缺資源將在未來幾年內繼續(xù)為公司的利潤率水平提供有力支撐。

　　更長期來看，集團存量資源未來可挖掘的潛力仍很大，而且公司正以獨特的產業(yè)協(xié)同拓展模式與集團一同向全國各地拓展，持續(xù)獲取質優(yōu)價低的資源。

　　銷售持續(xù)高增長、杠桿提升空間大、資金充裕背景下拓展步伐加快，“提速發(fā)展”戰(zhàn)略持續(xù)推進。預計全年銷售300億元(+43%)以上，增長繼續(xù)領跑一線房企，明年仍有望保持約30%的增速。此外公司杠桿水平仍較低，資金充裕背景下公司今年繼續(xù)積極拿地，在不考慮此次擬購入土地的情況下，今年已累計新增建面363萬平米，總地價117億元，重點補充了北京、上海、深圳等一線中心城市的土地儲備。

　　12-14年EPS1.96/2.55/3.33元，PE12/9/7倍，RNAV33元。今明兩年業(yè)績基本鎖定。公司及集團“提速發(fā)展”的戰(zhàn)略已落到實處，并將在較長時期內繼續(xù)領跑一線公司。將通過香港國際融資平臺“借船出海”以及深圳前海“金改”，長期保持低成本融資優(yōu)勢。我們看好在持續(xù)政策調控下行業(yè)集中度加速提升背景下龍頭房企的投資機會，中長期內，公司估值仍有提升空間，維持“推薦”評級。

　　中投證券-招商地產資金充裕拓展加快,集團稀缺資源助力提速發(fā)展

（審校：楊曉敏）