北京多塊土地近2月推出計(jì)劃持續(xù)延后，主要是開發(fā)商普遍熱衷于一線或二線熱點(diǎn)城市地塊，導(dǎo)致尤其一線城市的地價(jià)持續(xù)回升。

　　摘要：

　　本期土地推出同環(huán)比：本期整體環(huán)比降28%，住宅類環(huán)比降39%，本期整體同比降9%，住宅類推出同比降39%。土地推出年初至今累計(jì)：全國(guó)16個(gè)城市12年至今累計(jì)推出土地同比升9%。其中一線同比降28%，二線同比升20%。住宅類用地累計(jì)推出住宅土地同比降1%。其中一線同比降56%，二線同比升13%。

　　本期土地成交環(huán)比：本期整體成交環(huán)比降29%，其中一線降30%，二線降28%。住宅類環(huán)比降17%，其中一線降13%，二線降19%。

　　本期土地成交同比：整體成交同比降31%，其中一線降12%，二線降36%。住宅類成交同比降44%，其中一線降50%，二線降41%。

　　土地成交年初至今累計(jì)：全國(guó)16個(gè)城市12年至今累計(jì)成交土地同比升3%。其中一線同比降31%，二線同比升15%。住宅類用地累計(jì)成交同比降9%。其中一線同比降51%，二線同比升3%。

　　累計(jì)土地成交金額：全國(guó)16個(gè)城市累計(jì)土地成交金額同比降31%，一線城市累計(jì)同比降56%，二線城市累計(jì)同比降13%。土地財(cái)政：除蘇沈外，其余城市土地成交金額占地方財(cái)政比重均下降，其中寧波、重慶、深圳大致持平，其余顯著下降。

　　成交價(jià)格及溢價(jià)率：本期全國(guó)16個(gè)城市平均樓面地價(jià)環(huán)比升1%，同比降7%。住宅用地平均樓面地價(jià)環(huán)比降9%，同比升0%，北京、杭州、天津、上海、南京溢價(jià)率分別為39%、30%、30%、23%、21%。流拍情況：本期3宗土地流拍。12年至今累計(jì)流拍251宗,占推出宗數(shù)的3.5%，其中住宅流拍92宗。

        板塊估值安全邊際：12年P(guān)E主流公司10倍，RNAV折42%。一線9倍，RNAV折30%；二線10倍，RNAV折40%；三線10倍，RNAV折39%；地產(chǎn)+X9倍，RNAV折50%；商業(yè)PE12倍，RNAV折43%。政府嚴(yán)格控制熱點(diǎn)一線城市的地價(jià)及出讓速度，北京多塊土地近2月推出計(jì)劃持續(xù)延后，主要是開發(fā)商普遍熱衷于一線或二線熱點(diǎn)城市地塊，導(dǎo)致尤其一線城市的地價(jià)持續(xù)回升。由于地方政府普遍存在財(cái)政壓力，存在推地意愿，而開發(fā)商下半年拿地積極性顯著提高。我們預(yù)計(jì)目前手中現(xiàn)金非常充裕的龍頭公司如金地、萬科將在下半年土地市場(chǎng)上有積極作為。維持政策、行業(yè)將保持平穩(wěn)的判斷，市場(chǎng)對(duì)于政策悲觀預(yù)期將修復(fù)，建議增持、一二線核心配置，如保利、金地、招地、萬科、中南、榮盛、華僑城、首開、陽(yáng)光城等。

　　國(guó)泰君安：北京等推地持續(xù)延后，控制地價(jià)目標(biāo)明確