由于九龍倉(cāng)去年積極在內(nèi)地買(mǎi)地，后續(xù)資金需求大，此次發(fā)債所得或?qū)⒋蟛糠钟迷陂_(kāi)拓內(nèi)地業(yè)務(wù)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 見(jiàn)習(xí)編輯 周文靜5月18日，九龍倉(cāng)集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，其全資附屬公司W(wǎng)harf Finance Limited作為發(fā)行人，擬發(fā)行62.2億港元2014年到期可轉(zhuǎn)換債券。

　　該筆債券的利率為2.3%，賬簿管理人是高盛(亞洲)。九龍倉(cāng)預(yù)計(jì)從可換股債券發(fā)行所得款項(xiàng)，扣除傭金和開(kāi)支后，凈額約為港幣61.7億元。

　　該筆可換股債券2.3%的息率，較其它內(nèi)房股同類(lèi)債的息率低，但高盛于發(fā)行日已促使完成認(rèn)購(gòu)。

　　頻密融資

　　細(xì)則顯示，這筆62.2億港元的融資，附帶有總計(jì)15.6億港元的發(fā)售量調(diào)整權(quán)，即表示如果市場(chǎng)反應(yīng)好，還將額外發(fā)行15.6億元。

　　據(jù)協(xié)議合約，該筆可轉(zhuǎn)換債券的初步換股價(jià)為90港元，較5月17日的收市價(jià)54.55港元溢價(jià)65%。

　　分析人士認(rèn)為，換股價(jià)如此高，估計(jì)九倉(cāng)管理層不愿攤薄現(xiàn)有股東權(quán)益，將債權(quán)人以債換股的機(jī)會(huì)降低，選擇債券到期后償還。

　　公告稱(chēng)，該筆債券用于為九龍倉(cāng)集團(tuán)在香港及內(nèi)地的地產(chǎn)投資及發(fā)展融資或再融資。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在不到半年的時(shí)間里，九龍倉(cāng)通過(guò)發(fā)債、貸款及配股的方式在香港共籌得資金202.7億港元。

　　2月11日，九龍倉(cāng)以每股36.5港元，每10股供1股，發(fā)行2.754億股供股，集資100.5億元。九龍倉(cāng)曾對(duì)外表示，供股集資主要為內(nèi)地物業(yè)發(fā)展及相關(guān)投資進(jìn)行融資。

　　4月20日，外媒報(bào)道九龍倉(cāng)敲定40億港元三年期融資的一般聯(lián)合貸款案，共有七家銀行參貸。

　　銷(xiāo)售或減

　　對(duì)于本次發(fā)債融資的目的，有分析認(rèn)為，由于九龍倉(cāng)去年積極在內(nèi)地買(mǎi)地，后續(xù)資金需求大，此次發(fā)債所得或?qū)⒋蟛糠钟迷陂_(kāi)拓內(nèi)地業(yè)務(wù)。

　　九龍倉(cāng)2010年年報(bào)顯示，截至2010年年底時(shí)，內(nèi)地資產(chǎn)占集團(tuán)總資產(chǎn)的34%，土地儲(chǔ)備為1060萬(wàn)平方米。隨著2011年初購(gòu)入蘇州、長(zhǎng)沙、杭州等地的地塊，土儲(chǔ)面積達(dá)1200萬(wàn)平方米。

　　大規(guī)模的拿地，使得2010年九龍倉(cāng)拿地支出為610億元，截止年底，尚有150億尚未支付。

　　此外，大量項(xiàng)目的動(dòng)工，也意味著要更多資金的投入。據(jù)年報(bào)顯示，位于成都、重慶、無(wú)錫、蘇州、長(zhǎng)沙的五個(gè)國(guó)際金融中心已開(kāi)始投入動(dòng)工，投資成本為390億人民幣。

　　同時(shí)，在天津、成都等地的其他十個(gè)項(xiàng)目大部分在2010年下半年及2011年也將展開(kāi)建筑工程，其收割期至少預(yù)計(jì)在兩年以后。

　　在支出大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，九龍倉(cāng)在2010年的負(fù)債水平也明顯上升。年報(bào)顯示，截至2010年12月31日，九龍倉(cāng)負(fù)債凈額為327億港元，同比增加113億港元。至于銷(xiāo)售方面，2010年九龍倉(cāng)內(nèi)地物業(yè)銷(xiāo)售及經(jīng)營(yíng)收入共為121億元。

　　而今年，九龍倉(cāng)副主席吳天海此前曾表示，內(nèi)地首兩月物業(yè)銷(xiāo)售約12億元，由于3月份市況轉(zhuǎn)靜，可能調(diào)低全年140億的銷(xiāo)售目標(biāo)。也就是說(shuō)，在今年動(dòng)工面積沒(méi)有明確減少的情況下，九龍倉(cāng)已經(jīng)預(yù)測(cè)銷(xiāo)售可能出現(xiàn)并不樂(lè)觀的情景。

　　盡管對(duì)今年的銷(xiāo)售已有隱憂(yōu)，九龍倉(cāng)還表示將繼續(xù)購(gòu)地，計(jì)劃中期目標(biāo)為達(dá)到1500萬(wàn)平方米，并將加大項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，計(jì)劃未來(lái)內(nèi)地資產(chǎn)能達(dá)到集團(tuán)資產(chǎn)的50%。

　　顯然，在銷(xiāo)售資金回籠可能出現(xiàn)縮減，而土地、工程等支出卻將大幅增長(zhǎng)的情況下，九龍倉(cāng)已經(jīng)在今年多番融資，未雨綢繆地通過(guò)多種方式籌集未來(lái)的發(fā)展資金了。