為了盡快順利融資，富力不得不“曲線”前行，繞道離岸公司。事實(shí)上，這種融資方式也不是首例，之前首創(chuàng)置業(yè)在境外的發(fā)債也是使用如此方法。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 見習(xí)編輯 汪少平 4月18日，富力發(fā)布公告稱計(jì)劃通過公司在中國境外成立的全資附屬公司鴻志投資有限公司發(fā)行人民幣優(yōu)先票據(jù)及美元優(yōu)先票據(jù)。

　　雖然房企發(fā)債在目前已經(jīng)成為常見之事，但富力本次發(fā)債仍與之前恒大、碧桂園、雅居樂等企業(yè)的形式略有不同，比如富力并不是直接通過自身發(fā)債，而是通過旗下的境外全資子公司。

　　繞道發(fā)債融資　　

　　據(jù)最新的市場消息，富力發(fā)行債券具體形式是，3年期的人民幣債券以及5年期的美元優(yōu)先票據(jù)，集資規(guī)模約20億至30億元。

　　該票據(jù)發(fā)行完成后，所得款項(xiàng)總額將由發(fā)行人鴻志投資以貸款形式，不作任何扣減即時(shí)全數(shù)轉(zhuǎn)借予借款人富力地產(chǎn)(香港)，為富力地產(chǎn)(香港)拓展離岸發(fā)展的機(jī)會(huì)提供資金、償還最多約2億美元的現(xiàn)有債務(wù)、為票據(jù)條款規(guī)定的利息儲(chǔ)備戶口提供資金以及作一般業(yè)務(wù)用途。

　　資料顯示，債券發(fā)行者鴻志投資有限公司是富力在英屬維爾京群島注冊的附屬全資子公司，本身并沒有在國內(nèi)從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，因此富力為什么選擇通過這一并不做房地產(chǎn)的子公司完成發(fā)債成為業(yè)內(nèi)不少人心中的疑問。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這應(yīng)該與富力本身的注冊地在國內(nèi)，是香港上市的“H股”公司有關(guān)，而之前已經(jīng)發(fā)債融資多次的雅居樂、恒大、碧桂園等公司的注冊地卻在境外，嚴(yán)格來說應(yīng)是“紅籌”房企。

　　據(jù)悉，“H股公司”指那些在中國境內(nèi)注冊成立并獲得中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)來香港上市的公司，除了富力外還有首創(chuàng)置業(yè)、復(fù)地集團(tuán)及北京北辰，為數(shù)不多。但因注冊地仍在國內(nèi)，這些公司即使想在境外發(fā)債融資，也要受到中國證監(jiān)會(huì)、外管局等政府部門的監(jiān)管，融資自由度不及后來那些不在國內(nèi)注冊的紅籌房企。

　　另一個(gè)迫使富力通過旗下離岸公司完成發(fā)債的原因則是目前中國證監(jiān)會(huì)依然收緊房企融資的各種渠道，4月15日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部副主任鄭莉曾表示，目前證監(jiān)會(huì)對所有涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司的再融資申請尚未開閘。

　　于是，為了盡快順利融資，富力不得不“曲線”前行，繞道離岸公司。事實(shí)上，這種融資方式也不是首例，之前首創(chuàng)置業(yè)在境外的發(fā)債也是使用如此方法。

　　找到了辦法避開國內(nèi)政府部門的監(jiān)管順利融資，但之后籌集的資金如何流回國內(nèi)顯然也是富力需要解決的另一個(gè)問題。

　　根據(jù)公告顯示，最終富力將以向旗下公司借款的名義將資金劃入境內(nèi)。

　　調(diào)控下資金壓力　　

　　事實(shí)上，在今年3月富力的業(yè)績發(fā)布會(huì)上，富力董事長李思廉就已經(jīng)透露于4月會(huì)有融資的動(dòng)作。

　　但顯然，除了既定的融資計(jì)劃之外，目前政策調(diào)控下的壓力也許也是富力急切融資以備發(fā)展的重要原因。

　　4月4日，富力發(fā)布的銷售業(yè)績表示截至2011年3月底，富力共計(jì)獲得銷售收入共約59.44億元，銷售面積約365800平方米，與去年同期比分別下降20%和42%。

　　而按照富力之前公布的2011年400億元的銷售目標(biāo)計(jì)算，其首季完成任務(wù)只有15%。對于富力400億元的銷售目標(biāo)，中銀國際表示在中央收緊樓市調(diào)控政策情況下，預(yù)計(jì)富力地產(chǎn)難以完成全年銷售目標(biāo)。

　　4月8日海通證券也發(fā)表報(bào)告稱：“凈負(fù)債比率由2007年140%時(shí)的高位持續(xù)下降，但94%的比率仍是行業(yè)內(nèi)的最高之一。因A股上市未能成功，尋求融資將一直是富力的一大挑戰(zhàn)?，F(xiàn)金流管理將成為公司今年首要任務(wù)。”

　　海通證券直言，富力地產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況相對緊張。而且按照李思廉之前公布的數(shù)字，富力今年的資本開支額大概在300億元。

　　因此，面對如此大規(guī)模的資本開支額度及首季讓人堪憂的銷售狀況，顯然富力不得不未雨綢繆，積極尋找更多的資金以應(yīng)對可能會(huì)越加嚴(yán)重的調(diào)控和市場變化。

　　在銀行信貸收緊、借貸成本上升、調(diào)控政策日漸嚴(yán)厲的情況之下，境外發(fā)債已成為了富力融資的最佳選擇之一。

　　此次，富力發(fā)債采用的是人民幣及美元的混合債券，形式相對較新。輝立證券的地產(chǎn)分析師陳耕表示，與常見的兩種債券模式相比，這種發(fā)債方式對財(cái)務(wù)方面更為積極穩(wěn)妥。

　　陳耕表示，受人民幣升值的利好消息影響，人民幣債券票面率相對較低，而美元票面率相對較高，因此這種混合債券的息口相對可換股債券相對雖高一些，但是肯定比高息債券息口要低。