許家印估計中央今年可能會加大樓市的調控力度，使市場發(fā)生大變化，在此時發(fā)債集資，可以使經營更加穩(wěn)健。

　　觀點網(wǎng) 武瑾瑩 1月10日，恒大地產宣布將發(fā)行人民幣債券，同日，合生創(chuàng)展也宣布發(fā)行美元計價的債券。

　　此外，還有福建房企中駿置業(yè)也表示發(fā)行20億元人民幣面值以美元結算的合成式債券。

　　兩天之內，三家公司宣布發(fā)債，而且恒大和中駿都選擇了人民幣作為債券發(fā)行的貨幣單位，再加上此前不久已發(fā)行完成的瑞安房地產，發(fā)行離岸人民幣債券的融資方式突然成為香港上市房企的一股風潮。

　　房企發(fā)債忙

　　按照恒大地產的公告，其本次票據(jù)的定價包括總本金額、票據(jù)的發(fā)售價及利率將由美銀美林作為獨家全球協(xié)調人，以及由美銀美林、德意志銀行、花旗銀行及中銀國際作為聯(lián)席牽頭經辦人及聯(lián)席賬簿管理人透過詢價圈購方式厘定。

　　恒大稱，擬將票據(jù)的所得款項用于償還若干現(xiàn)有的境內銀行貸款、為現(xiàn)有及新地產項目融資以及一般企業(yè)用途。同時恒大表示，可能會就市場情況轉變而調整其收購及開發(fā)計劃，故此可能會按照公司需要而重新分配所得款項用途。

　　在1月10日舉行的路演上，恒大主席許家印表示，基于市場對人民幣升值的預期，市場對該類債券態(tài)度積極，相信目前是發(fā)債的好機會。許家印估計中央今年可能會加大樓市的調控力度，使市場發(fā)生大變化，在此時發(fā)債集資，可以使經營更加穩(wěn)健。

　　恒大去年兩次發(fā)行優(yōu)先票據(jù)的利率高達13%，許家印表示，此次計劃發(fā)行以美元結算的人民幣優(yōu)先票據(jù)，相關的利率較低，恒大可借此把高息貸款換成低息貸款，同時也可以把短期借貸換成長期借貸。恒大將維持總負債比率在40%以下，利息償付比率3.5倍以下的目標。

　　有著類似想法的顯然不止恒大一家。1月7日，中駿置業(yè)與德意志銀行以及匯豐訂立購買協(xié)議，成功發(fā)行20 億元五年期的以美元結算的人民幣債券，利率為10.5%。中駿置業(yè)發(fā)行的人民幣債券獲得8倍的超額認購。

　　就在恒大宣布發(fā)債的同日，合生創(chuàng)展發(fā)布公告稱，計劃發(fā)行美元面值優(yōu)先票據(jù)，并將于近期在亞洲及歐洲展開連串路演。

　　匯率的預期

　　標準普爾地產分析師符蓓對觀點新媒體表示，恒大此次發(fā)債與中駿同為一種，而合生則有些不同。

　　事實上，合生、恒大和中駿本次擬發(fā)的都是高息債，但合生將以美元作為計價單位發(fā)行，而恒大和中駿則以人民幣作為計價單位發(fā)行。

　　符蓓稱，之所以會有公司出現(xiàn)用人民幣作為計價單位，是因為現(xiàn)在很多投資者預期未來人民幣升值潛力較大，屆時結算可兌換更多美元。

　　對企業(yè)來說，因為投資者的預期本來就有較大吸引力購買債券，這樣企業(yè)在發(fā)債的時候利息相對較低，那么企業(yè)未來需要支付的利息成本也會相對減少。

　　符蓓表示，發(fā)行人民幣債券目前看起來是一個雙贏的模式，但這主要是和投資者對人民幣的預期有關，如果一旦投資者不再看好人民幣的升值潛力，那么人民幣債券的吸引力也隨之消失。

　　中銀國際地產分析師也認為，目前使用人民幣是比較多企業(yè)愿意的，畢竟這些企業(yè)雖是在境外融資，但最終還是要回到國內進行投資使用，如果以美元融資，對企業(yè)而言換匯中間還是會有一些損失。

　　離岸人民幣

　　加上恒大、中駿，近段時間已經有三家房地產企業(yè)選擇了合成式人民幣債券。

　　去年12月15日，瑞安房地產已發(fā)行了三年期人民幣債券，規(guī)模為30億元，息率為6.875%，這亦是首支房企發(fā)行的人民幣債券。

　　事實上，目前香港上市房企頻發(fā)債券的原因之一是國內的融資渠道日益收緊，獲取資金益發(fā)困難。

　　至于選擇人民幣債券的原因，除了人民幣升值預期之外，更因為目前香港正在向成為人民幣離岸中心的角色努力邁進。

　　有分析人士認為，無論是從供給方還是需求方看，海外發(fā)行人民幣債券都是關鍵。在供給方，海外人民幣持有者需要有包括人民幣債券市場在內的多種人民幣資產可供投放，這樣才能激勵他們接受人民幣；同時，債務融資向來就是一種貨幣國際化的流出主渠道之一。在需求方，人民幣債券可以給他們提供獲取人民幣資金的更多渠道，也可以避免迄今以政府官方信貸作為人民幣資金信貸流出主渠道的風險集中問題。

　　該人士還認為，目前香港已經是個初級的離岸人民幣中心，東南亞地區(qū)的人民幣資金很多都在往香港集中，人民幣國際化的速度很可能比原來預期的要快。

　　根據(jù)香港金管局的最新數(shù)據(jù)，截至2010年11月底，香港人民幣存款環(huán)比大增29%至2796億元，目前人民幣存款占香港所有存款比重約為4%。

　　德意志銀行日前發(fā)布的研究報告預計，隨著跨境貿易人民幣結算試點的擴大，香港人民幣存款在2012年底將達到2萬億元。由于融資成本相對更有吸引力，很可能有更多的發(fā)行人進入離岸人民幣債券市場，預計2011年香港人民幣債券的發(fā)行規(guī)模將達到1500億元。

　　渣打銀行北亞區(qū)資本市場部主管鄭俊峰則預計，2011年在港發(fā)行的人民幣債券可能增至600億元至700億元，占港幣債發(fā)行量的50%或以上。