在調(diào)控當(dāng)頭，銀行信貸縮緊等客觀條件不可改變的大背景下，房企的金融化拓展無疑是改善現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的另外一條捷徑。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 王小明 “當(dāng)我們不能改變世界的時候，我們就要改變我們自己”，用這句話來形容調(diào)控亂像下的房地產(chǎn)企業(yè)求變之路可謂非常恰當(dāng)。

　　近日，上海復(fù)地發(fā)布公告稱，旗下子公司復(fù)地投資將與東亞（中國）、武漢中北以及交銀國際信托簽署一份信托協(xié)議。據(jù)此協(xié)議，交銀國際將設(shè)立一支不超過人民幣5.66億元的信托，投資于上海復(fù)地。

　　這是復(fù)地在金融化道路上的首次嘗試，不久前，復(fù)地負(fù)責(zé)房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的復(fù)地投資集團(tuán)剛剛宣布成立，其在私募基金方面的雄心壯志開始顯露。

　　在有中國特色的房地產(chǎn)市場當(dāng)中，政府之手和市場之手從來都是市場調(diào)控中缺一不可的角色，而年輕的中國房地產(chǎn)市場因為其先天性的缺陷，導(dǎo)致其對政府之手的依賴性顯得更強(qiáng)。但在政府調(diào)控同樣缺乏成熟機(jī)制和制度性保障的時候，房企要面臨的轉(zhuǎn)型困惑也就顯而易見了。

　　曾幾何時，住宅地產(chǎn)被認(rèn)為是受房地產(chǎn)調(diào)控影響最嚴(yán)重的區(qū)域，商業(yè)地產(chǎn)也由此被捧為調(diào)控之下最安全的“避風(fēng)港”。目前，包括萬科、金地、保利在內(nèi)的多家標(biāo)桿性房企都明確表態(tài)，要加強(qiáng)商業(yè)地產(chǎn)的比重，以平攤住宅地產(chǎn)風(fēng)險，確保現(xiàn)金流的穩(wěn)固。

　　但說來容易做來難，純住宅地產(chǎn)開發(fā)商試水商業(yè)地產(chǎn)并非做個規(guī)劃、畫個圖紙那么簡單。至今為止，還未曾有哪家住宅性的開發(fā)企業(yè)首次嘗試商業(yè)項目既大獲成功的案例。事實證明，純住宅地產(chǎn)商要真正轉(zhuǎn)型為住宅、商業(yè)“兩棲部隊”，恐怕還長路漫漫，尚需時日。

　　然而，細(xì)究房企嘗試商業(yè)地產(chǎn)的目的可以發(fā)現(xiàn)，房企改善現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)也并非就“華山自古一條道”。在調(diào)控當(dāng)頭，銀行信貸縮緊等客觀條件不可改變的大背景下，房企的金融化拓展無疑是改善現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的另外一條捷徑。

　　復(fù)地也并非第一個“吃螃蟹”的人，在其更早之前的還有金地。早在2004年，金地就曾與摩根士丹利合作，共同處置建行的不良資產(chǎn)，金地借此不僅成為了行內(nèi)為數(shù)不多的直接參與銀行不良資產(chǎn)處置的公司，更成為了最早在房地產(chǎn)金融領(lǐng)域試水的受益者。

　　經(jīng)過四年的發(fā)展后，金地的金融化加速成型。2008年，金地與瑞士銀行資產(chǎn)管理集團(tuán)合資成立基金管理公司，發(fā)起境外美元基金。2009年，平安信托與金地集團(tuán)正式簽署合作投資戰(zhàn)略框架協(xié)議。同時，金地還與ING等也建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，與多家境外銀行開展項目融資，包括HYPO銀行、香港永亨銀行等，并在多個項目上有了實質(zhì)合作。

　　金地甚至兼顧了房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型的兩條主線：商業(yè)地產(chǎn)和房地產(chǎn)金融。目前，房地產(chǎn)金融與商業(yè)地產(chǎn)都已經(jīng)成為了金地發(fā)展的兩條重要支線，金地預(yù)計，到2015年，房地產(chǎn)金融將為其帶來至少20%的利潤貢獻(xiàn)。

　　這是一個很可觀的前景。而事實上，房地產(chǎn)金融化嘗試的更深層次意義恐怕還在于可以讓房地產(chǎn)行業(yè)減輕對銀行的依賴。房地產(chǎn)綁架了經(jīng)濟(jì)、綁架了銀行的說法早已見慣不怪，如果房地產(chǎn)金融化能讓房企卸下銀行信貸這個沉重的包袱，那么這對于整個國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型也是不無裨益的。