　　在此窘境之下，房企融資也許就只剩下提高旗下商品房產(chǎn)品的銷售速度了，但這對中航地產(chǎn)來說，又是一大頭痛事。風林火表示，中航地產(chǎn)手中今年可售面積不多，主要由于09年開工量不足所致，今年的銷售也遠遠解決不了龐大的現(xiàn)金流的支持，同時今年年竣工項目都不容易進入銷售套現(xiàn)。

　　中航地產(chǎn)2009年度報告顯示，預計2010年竣工項目有坪地酒店、贛州中航城項目A、B地塊、惠東“中航城”一期、中航國際廣場(江西中航紅谷灘鳳凰洲A-1)、昆山中航城一期。除了惠東“中航城”一期是今年3月竣工以外，其余項目均于今年下半年相繼進入竣工階段。

　　風林火表示：“惠東中航城項目的銷售速度還可以，但是由于總價不高，每年銷售的量不是太大，而當?shù)厥袌鲂枨罅恳搽y以支撐開發(fā)量，銷售雖看好，不過消化量有限，回流的現(xiàn)金也是九牛一毛。”

　　至于被視為2010年收入貢獻主力的贛州中航城、昆山中航城和翡翠城項目的可售房源，亦因早已在今年年初就幾乎去化完畢，而2009年的16億元預售收入也早已投入到拿地的成本當中。

　　風林火稱，之前中航地產(chǎn)所作的項目每年回款金額并不足以支撐其后續(xù)拿地的消耗，且土地儲備較多，大部分都是非核心城市的土地儲備，始終難以獲得高額利潤，銷售周期拉長，現(xiàn)金流會出現(xiàn)問題。

　　資料顯示，截止到2009年底，中航地產(chǎn)土地儲備僅為200萬平方米，但其第一大股東深圳中航集團卻擁有超出1000萬平方米的土地儲備。

　　風林火對此認為：“土儲太多也會造成對資金流的擠壓。土地不開發(fā)，會壓住現(xiàn)金流，如果開發(fā)的話，前期也會投資資金比較多。”

　　早前有分析師指出，加入2009年公司重大資產(chǎn)重組方案順利完成，深圳中航將注入深圳中航苑改造項目組成部分至中航地產(chǎn)，該項目占地1.36萬平米，評估價約4.4萬元/平方米。雖然可預見獲利甚豐，但按江南證券推算，中航地產(chǎn)總資產(chǎn)需增加53億元以配合項目開發(fā)，預計需要融資38億元以支撐項目開發(fā)。

　　除此以外，今年4月，中航地產(chǎn)于北京、天津兩地項目同日動工。下半年，中航地產(chǎn)開工項目還有惠東“中航城”二期。這對中航而言，確實一個不小的壓力。

　　風林火提醒，房地產(chǎn)其實是一個高杠桿的行業(yè)，如果沒有銀行支持，企業(yè)最好不要儲備太多的土地，風險會比較多，現(xiàn)在政策調(diào)控的風險很難預測。

　　此時的中航地產(chǎn)，四面楚歌。風林火指出，由于年初中航地產(chǎn)對市場的總體政策及市場走勢的決策判斷失誤，更因采取光拿地高負債的策略，導致今天出現(xiàn)如此的困境?，F(xiàn)在唯一的出路就是盡快通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)、引入戰(zhàn)略投資者解決目前現(xiàn)金流的問題。“否則過高的負債率財務成本會大大地擠壓其開發(fā)利潤，造成虧損。中航的主營業(yè)務還是放回精工和航天好些，房地產(chǎn)并不是其所長，從其決策來看難以應對市場殘酷的競爭。”

　　另一深圳業(yè)內(nèi)人士也表示，由于目前中航地產(chǎn)土儲量較大，可采取股權(quán)融資等方式，進行土地所有權(quán)出讓變現(xiàn)，或許在盈利之余又可以回收現(xiàn)金流，而不一定通過開發(fā)項目來籌資。