　　觀點網(wǎng) 梁嘉欣 7月8日，中航地產(chǎn)宣布，公司日前與江南信托簽訂《信托貸款合同》，江南信托受興業(yè)銀行委托向公司發(fā)放信托貸款合計金額為人民幣4.6億元，其中二筆信托貸款合計1.9億元專項用于南昌中航城市廣場項目的開發(fā)和建設，其余三筆信托貸款合計2.7億元專項用于成都中航城市廣場項目的開發(fā)和建設。

　　公告披露，以上五筆信托貸款期限為兩年，自2010年7月5日起至2012年7月5日止，貸款采用浮動利率方式，為同期同檔次國家基準利率上浮54%，目前年利率為8.3%，信托貸款利息即為信托收益，信托報酬來自信托收益，按照信托貸款總額的0.3%/年固定計收。

　　中航地產(chǎn)表示，公司進行本次信托委托貸款，主要是為了補充公司短期流動資金需求，拓寬公司的籌資渠道，緩解公司項目開發(fā)高峰期短期流動資金的緊張。

　　融資受困

　　對中航地產(chǎn)來說，此筆融資雖是杯水車薪，總算能緩解目前的燃眉之急，但中航地產(chǎn)還不能松口氣。根據(jù)合同條款所示，倘若央行決議加息，中航地產(chǎn)的貸款利率將提高，從而加大貸款成本，有市場分析人士認為這將對中航未來起碼兩年的日子造成不少的壓力。

　　中航地產(chǎn)之所以用此種方式“續(xù)命”，實乃不得已而為之，皆因眼下的中航地產(chǎn)隨時面臨現(xiàn)金斷流之險。

　　據(jù)中航地產(chǎn)一季報顯示，其每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為-2.39元，較去年同期的-0.76元有所惡化，凈負債率也由09年底的70%上升至99%，高于行業(yè)的平均水平。此外，中航地產(chǎn)在財務、銷售和管理三項費用在04-08年間均維持在13%-20%，高于行業(yè)平均水平，09年銷售費用率和管理費用率更是較08年不降反升，其在成本控制方面的能力有待加強。

　　也許在中航地產(chǎn)的眼中，這只是一時虧損，但隨著“限退令”的出臺，讓中航地產(chǎn)真正陷入現(xiàn)金流之困。3月18日，國資委要求78家央企加快重組退出房地產(chǎn)，中航地產(chǎn)母公司中航工業(yè)在該78家央企名單之中。限退令之前，中航工業(yè)意欲將旗下11家與商業(yè)地產(chǎn)和工業(yè)地產(chǎn)相關資產(chǎn)注入中航地產(chǎn)，但如今這11家有限公司就有8家列入了“限退”名單。

　　有分析師表示，如果不是限退令出臺，伴隨項目成熟和逐步的資產(chǎn)注入，2010年的中航地產(chǎn)將轉(zhuǎn)入快速發(fā)展的軌道，同時項目的盈利能力也將得到大幅提高。但隨著限退令的下達，通過母公司注資以解決資金之窘的愿望落空，就連22億的增發(fā)也被擱置。

　　2009年6月5日，中航地產(chǎn)公開了增發(fā)方案，預計向母公司深圳中航、中航國際等融資約22億元，分析師認為，此次定向增發(fā)對公司短期最直接的影響是補充了10億元資金、減少了6億元債務，緩解了公司短期資金壓力。但這一切也因限退令而變得遙遙無期。據(jù)了解，目前中航地產(chǎn)仍遲遲未得到證監(jiān)會的批復。

　　此外，隨著中央對房地產(chǎn)企業(yè)融資的收緊，房地產(chǎn)信托也開始叫停。就在中航地產(chǎn)簽訂信托貸款合同翌日，銀監(jiān)會于7月2日叫停信托公司從事銀信合作業(yè)務，房地產(chǎn)信托業(yè)務就是其中的重點。中航地產(chǎn)搭上了末班車，同時也很可能面臨一條窮途末路。實際上，就算房地產(chǎn)信托不被叫停，中航要想獲得信貸也是難上加難。

　　深圳資產(chǎn)地產(chǎn)人士風林火表示，中航地產(chǎn)過去僅是利用歷史劃撥的土地作開發(fā)，同時亦不在國資委保留的16家以房地產(chǎn)為主營業(yè)務的央企之列，由于缺乏有利政策護航，主營業(yè)務為非房地產(chǎn)的企業(yè)難以得到銀行對其充分的信貸支持，手中持有的土地要想再獲得開發(fā)貸款也比較困難。