讓星河灣暫停IPO上市之路陷入“輪回”的，不止是宏觀環(huán)境的轉(zhuǎn)向，可能還與其自身的經(jīng)營狀況有關(guān)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 梁嘉欣 星河灣IPO上市之路似乎荊棘不斷。近日，星河灣集團(tuán)董事長黃文仔表示，星河灣再次暫停去年底啟動的IPO計劃。

　　再度暫停IPO

　　星河灣的IPO上市計劃至少籌備達(dá)兩年之久，但離成功卻似乎總欠那么一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣。

　　早在2008年初，星河灣就已向港交所正式遞交上市申請，隨后更傳出正在進(jìn)行上市聆訊的消息，其欲募資至多10億美元。然而事與愿違，一場金融海嘯讓整個資本市場進(jìn)入寒冬，星河灣的上市夢想無奈擱淺。

　　為重振樓市，中央政府于2009年頻頻出臺相關(guān)刺激樓市回暖政策，在寬松的信貸環(huán)境及土地政策的利好影響下，地產(chǎn)股表現(xiàn)雀躍，而不少房企如恒大、龍湖、花樣年、佳兆業(yè)等亦順利地叩開資本市場的大門。

　　或許受此鼓舞，星河灣再次燃起了進(jìn)入資本市場的熱情。2009年9月26日，黃文仔在北京向媒體透露，星河灣時刻準(zhǔn)備著上市，但“星河灣目前不著急，還需要再看看市場的動態(tài)”。

　　不料，這一“看”，卻讓星河灣再次錯過了上市的最好時機(jī)。部分城市房價的過快上漲，地王頻現(xiàn)，讓中央政府不得不連出重拳，出臺相關(guān)樓市調(diào)控政策以遏制房價，市場觀望情緒愈發(fā)濃烈。黃文仔自己也認(rèn)為，今年的房價將會有10%的下浮空間，上漲的可能性不大。

　　受外圍政策因素影響，地產(chǎn)股近期的表現(xiàn)也相對疲軟，今年首個赴港IPO上市的房企亦未能給市場帶來“驚喜”。摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄近日表示，持續(xù)的政策正?；?，尤其是房地產(chǎn)領(lǐng)域的緊縮措施，將限制近期市場的上行空間，中國股市或在今年4月下旬或5月見底。

　　在此大環(huán)境下，星河灣的IPO計劃又一次“泡湯”。

　　上市“軟肋”

　　不少分析人士直言，雖然現(xiàn)在并不是房企上市的好時機(jī)。但讓星河灣暫停IPO上市之路陷入“輪回”的，不止是宏觀環(huán)境的轉(zhuǎn)向，可能還與其自身的經(jīng)營狀況有關(guān)。

　　“上市公司的規(guī)模、發(fā)展?jié)摿?、回報率都是吸引股民投資的主要因素，恰恰星河灣在這幾方面并未夠資格”，熟悉資本市場的一名分析人士指出。

　　而廣州一名業(yè)內(nèi)人士則表示：“相較而言，星河灣規(guī)模并不大，100億的銷售金額僅來自在售的四個樓盤。土儲不足的星河灣也不被資本市場所青睞。”

　　該說法并無道理。星河灣第一次準(zhǔn)備上市，就曾有分析師表示，星河灣土地儲備極少，無論品牌做得多好，土地都將限制其上市的成功。

　　“香港資本市場對土地儲備很看重，土儲量大，證明該公司的發(fā)展前景比較好，反之，則難以估算該公司未來一年的盈利收益。”上述廣州業(yè)內(nèi)人士稱。

　　事實上，為改變土儲不足的局面，星河灣近年來也在開始加快全國布局，在原有項目的基礎(chǔ)上，拓展了山西太原項目、上海星河灣、廣州星河灣第七期等項目，2010年的星河灣將會同時運(yùn)作6大項目。

　　對于習(xí)慣深耕細(xì)作一塊地多年的星河灣，目前擁有六塊土地儲備，對未來6~8年的開發(fā)確實足矣，但對于上市而言，卻似乎仍未達(dá)到“標(biāo)準(zhǔn)”。

　　同時，靠做精品豪宅的星河灣，可能也會因產(chǎn)品過于單一，成為阻礙其上市的“軟肋”。

　　熟悉星河灣的一名地產(chǎn)人士對觀點(diǎn)新媒體表示，投資者入市看中的不僅是該公司的發(fā)展前景，更大部分是因為較好的回報率。對于長期投資的股民來說，倘若公司租金有較為穩(wěn)定的收入，那么股值及回報則相對穩(wěn)定。

　　他表示，盡管潘石屹的SOHO中國與星河灣一樣，土地儲備方面并不足夠，但由于SOHO中國有一定量的商業(yè)物業(yè)，包括寫字樓等等，能夠靠租金賺得相應(yīng)的收益。而且商業(yè)物業(yè)受宏觀政策調(diào)控的影響比較少，如果經(jīng)營順利，租金的回報則比較穩(wěn)定。

　　但星河灣單做住宅，難以保證未來一年的開工量及銷售量，時?？赡軙霈F(xiàn)賣完就斷貨的情況，正所謂“賺一頓，吃一頓”，來年的“生計”難以預(yù)計。

　　此外，由于目前中央調(diào)控的對象主要針對住宅市場，因此，住宅受政策轉(zhuǎn)向的影響較大，容易形成較大的波動，股值也不穩(wěn)定，難以引起投資者購買信心。

　　所幸是，星河灣并未有太大的資金壓力，上市的需求暫時并不是太過迫切。有分析人士表示，星河灣此番為主動暫停上市，或能給予市場信心，證明星河灣無論市道好壞都能保持資金良好的狀況。同時，亦能趁現(xiàn)在積蓄更多的能量，加強(qiáng)品牌力。