美的置業(yè)控股有限公司（“美的置業(yè)”或“本公司”；股票代號：03990.HK）宣布，公司獲法巴銀行給予“買入”評級，并給予目標(biāo)價21.16港元。對比于今日的收市價16.30港元，具有29.8%的上漲空間。

法巴研報指出，美的置業(yè)擁有更低的融資成本，低價獲取優(yōu)質(zhì)土儲，尤其是具備開發(fā)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的能力。

法巴認(rèn)為，中國房地產(chǎn)行業(yè)的未來領(lǐng)軍者將會是在核心房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)中加大科技投入的開發(fā)商，而通過向房地產(chǎn)開發(fā)全產(chǎn)業(yè)價值鏈的技術(shù)延伸，包括上游的裝配式建筑和下游的智能家居解決方案，美的置業(yè)有能力把握這一趨勢。

美的置業(yè)已逐步形成獨(dú)特的地產(chǎn)經(jīng)營模式，稱之為未來致勝的模式。

為此，法巴給予美的置業(yè)“買入”評級，目標(biāo)價21.16港元。

未來的制勝模式

將科技融入房地產(chǎn)

我們認(rèn)為，中國房地產(chǎn)行業(yè)的未來領(lǐng)軍者將會是在核心房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)中加大科技投入的開發(fā)商。美的置業(yè)有能力把握這一點(diǎn)，通過向房地產(chǎn)開發(fā)全產(chǎn)業(yè)價值鏈的技術(shù)延伸，包括上游的裝配式建筑和下游的智能家居解決方案，從而增強(qiáng)其核心競爭力。

強(qiáng)勁的收入和銷售增長

預(yù)計美的置業(yè)2018-2020年的核心凈利潤將分別以75%、25%和47%的增長率逐步增長至31億元、39億元和57億元人民幣，合約銷售額將分別以57%、26%和30%的增長率逐步增長至797億元、1001億元和1305億元人民幣。

推薦買入 目標(biāo)價21.16港元

我們將美的置業(yè)與四組開發(fā)商進(jìn)行對比：（1）第一梯隊大型房地產(chǎn)開發(fā)商；（2）國企開發(fā)商；（3）高增長的中型開發(fā)商；（4）產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營商。四組開發(fā)商目前的市盈率介乎4倍至8倍之間，而過去18個月內(nèi)的市盈率峰值為5-10倍。依托強(qiáng)大的資源稟賦，低價獲取優(yōu)質(zhì)土儲的能力尤其是產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)，我們認(rèn)為美的置業(yè)的市盈率應(yīng)為6.5倍，即與美的置業(yè)相仿的大型房地產(chǎn)開發(fā)商和擁有強(qiáng)大股東背景的國企開發(fā)商的平均水平。這意味著美的置業(yè)的目標(biāo)價為21.16港元，較2019年的預(yù)測每股NAV（41.48港元）折價49%。 故推薦買入