像之前“非禮門”事件一樣，雅居樂可積極將可能產(chǎn)生違約借貸的條款進行修訂。

　　觀點網(wǎng) 資本市場的嗅覺總是最靈敏的。

　　在10月10日晚間雅居樂連發(fā)三則公告，正式披露董事會主席陳卓林自9月30日晚上起受到昆明市人民檢察院“指定居所居住措施”限制之前。

　　10日上午，雅居樂已緊急宣布取消了9月22日發(fā)起的28億港元供股融資計劃。

　　告吹了的供股計劃

　　截至目前，雅居樂尚未對股票暫停交易做出任何解釋或提供恢復交易的時間表。根據(jù)香港聯(lián)交所的文件，配售股票的接受和付款以及額外配售股權(quán)的進行和付款將從2014年10月13日開始。

　　對此，輝立證券分析師陳耕向觀點新媒體分析稱：“供股計劃的終止應(yīng)該和管理層突發(fā)狀況有關(guān)，投資者對供股的計劃的反應(yīng)受到了影響。供股終止顯示出投資者在當前時勢下對于像雅居樂這種可能出負面狀況的公司是非常審慎的。”

　　不過，亦有市場人士認為，此筆供股融資成功與否對雅居樂的影響并不是特別重要。

　　上述人士表示：“雅居樂真正首要的問題在于銷售。2013年雅居樂實現(xiàn)的銷售金額為403.4億元，雖然同比增長22%，但未能完成去年年初制定的420億元的銷售目標。”

　　最新公布業(yè)績顯示，截至9月30日止九個月，雅居樂的累計預(yù)售金額為285.9億元，累計預(yù)售建筑面積為304.6萬平方米，平均售價為每平方米9387元，僅完成銷售任務(wù)480億的59.56%。

　　值得注意的是，“取消供股依舊會對該公司的聲譽和投資者信心造成長期負面影響。”陳耕繼續(xù)分析稱，“從而造成其融資渠道、融資成本和流動性狀況實質(zhì)性惡化。”

　　事實上，雅居樂近期在資本市場的表現(xiàn)并不盡如人意。日前，雅居樂兩只短期債券也不約而同出現(xiàn)緊急下挫。

　　其中，于2017年到期的7億美元，年息9.875厘的優(yōu)先票據(jù)，債價單日跌2.45美元至97.8美元；而今年4月份所發(fā)為期8個月的4.75億美元的定期貸款信貸，目前有消息稱可能出現(xiàn)無法如期償還的危險。

　　查閱該筆融資協(xié)議可知，此筆貸款約定中，包括有要求陳卓林、陳卓賢、陸倩芳、陳卓雄、陳卓喜及陳卓南需共同直接或間接擁有超過50%雅居樂全部已發(fā)行普通股本，或陳卓林享有行使對雅居樂管理控制權(quán)的條款，否則將構(gòu)成貸款違約。

　　或再觸發(fā)債務(wù)危機？

　　目前有市場人士介紹，雅居樂當下還有60億元銀團貸款協(xié)議條款與陳卓林任主席息息相關(guān)。

　　有熟悉雅居樂的資本市場人士分析稱：“若陳卓林因故辭任雅居樂主席一職，或?qū)⒂袡C會觸發(fā)貸款違約。屆時，有可能再次引爆雅居樂債務(wù)危機。”

　　“近年雅居樂由于擴張速度加快導致財務(wù)杠桿上升、但銷售增速低于同業(yè)對手，現(xiàn)金回款較低。

　　數(shù)據(jù)顯示，截止在2014年6月30日，雅居樂總借款為447.30億元。銀行貸款、優(yōu)先票據(jù)及其他借款分別為218.11億元、131.87億元及97.32億元。

　　“不過，如果真的因為主席出事，銀行也不會真的讓雅居樂貸款違約。”上述人士亦有如是表述。

　　他繼續(xù)介紹：“這時候，銀行可給予雅居樂豁免，同意由陳卓林之妻陸倩芳代理掌管公司；或者像之前‘非禮門’事件一樣，雅居樂可積極的與多家銀行聯(lián)系，將可能產(chǎn)生違約的借貸條件進行修訂。”

　　看來，雅居樂面對債務(wù)危機，自2012年“非禮門”之后尚未完全建立有效防火墻。

　　10月10日晚上，雅居樂發(fā)布公告稱，將調(diào)任原非執(zhí)行董事陳卓賢(陳卓林兄弟)以及陸倩芳為執(zhí)行董事，并為董事會署理聯(lián)席主席以及公司署理聯(lián)席總裁，協(xié)助陳卓林履行公司主席及總裁職責及責任。

　　如今，雅居樂的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，陳卓林與陸倩芳現(xiàn)時合共持有雅居樂約63.58%的股權(quán)。按照雅居樂此前改革計劃，陸倩芳以及陳氏兄弟們的部分人都已經(jīng)陸續(xù)退出公司管理，很多事務(wù)都已經(jīng)移交給職業(yè)經(jīng)理人。

　　10月11日，雅居樂高層對媒體表示，正在想其他辦法償還過渡貸款，亦有銀行有意支持。